股改试点方案公布 送股讨人爱

　　　(记者　严丽梅) 日前，随着中孚实业(资讯 行情 论坛)股权分置改革试点方案的公布，第二批42家试点公司的股改方案已全部摆在了投资者的面前。这些方案五花八门，却也不乏试点创新，如缩股、权证、回购等。但明显地，送股成为主流。

　　送股方案成主流

　　在42家公司中，共有33家推出了送股方案，另有4家推出了送股+派现的方式。此外，吉林敖东(资讯 行情 论坛)首创“缩股加派现”的创新模式，中孚实业提出了“送股加现金补差承诺”方案。

　　宝钢股份(资讯 行情 论坛)是“送股加权证”、流通股股东获得认购权证不需支付现金的方式；市场瞩目的大蓝筹长江电力(资讯 行情 论坛)则提出“转增送股加派现加权证以及回购”的方案。根据权证管理暂行办法，目前符合权证上市条件的公司只有20多家，宝钢股份、长江电力的方案将为其他大盘蓝筹股的股改提供参考。

　　股份追送条款也是第二批试点公司乐意采用的新方式。华联综超(资讯 行情 论坛)、人福科技(资讯 行情 论坛)、金发科技(资讯 行情 论坛)、七匹狼、伟星股份(资讯 行情 论坛)均有此表示，即上市公司经营业绩未达到承诺时，非流通股股东将额外再向流通股股东支付一定数量的对价。

　　在没有送股支付对价的方案中，农产品最为特别。因为该公司股价在复牌前已经跌破净资产，因此非流通股股东没有向流通股股东支付任何对价，但是，公司的实际控制人赋予了流通股股东一年后溢价26.87%出售持有股票的权利。即不论大盘怎么跌，投资者持有该股一年就可以至少净赚26.87%。于是，农产品复牌后连续两个涨停。

　　“承诺”花样多翻新

　　在所有的试点公司方案中，各家公司的非流通股股东均对所持股份上市交易问题作出了承诺。其中，承诺的条款主要集中在设定最低减持价、列明增持计划、明确控股比例。

　　共有24家公司大股东设定最低减持价，其中苏宁电器(资讯 行情 论坛)的限售价最高，达50元。

　　共有16家公司大股东承诺在一定条件下增持公司股份，其中计划动用资金量最大的是宝钢集团，承诺将在一定条件下投入累计不超过20亿元资金增持股份。广州控股(资讯 行情 论坛)大股东亦承诺，在方案实施后的2个月内，若广州控股股价低于4.35元，将投入累计不超过10亿元增持股票。

　　凯诺科技(资讯 行情 论坛)的承诺“花样”颇为翻新：直到对价股份上市日后的84个月后，才全部解除对非流通股份的流通限制。即：凯诺科技股票实现全流通需要7年时间。

　　股权激励也用上

　　股权激励计划在第二批试点方案中也被多家公司采用，农产品、中信证券(资讯 行情 论坛)、华联综超、中化国际(资讯 行情 论坛)、金发科技、韶钢松山(资讯 行情 论坛)、恒生电子(资讯 行情 论坛)等7家公司推出了股权激励计划。

　　如：中信证券提出，以不低于最近一期经审计的每股净资产作价，向公司管理层及业务骨干提供总量为3000万股的股票，作为首次实行股权激励机制所需股票的来源。

　　华联综超的方案最为特别：非流通股股东承诺给流通股股东追加支付对价，条件是公司2004年至2006年扣除非经常性损益后的净利润年复合增长率低于25%，但如果华联综超上述年度净利润年复合增长率达到或高于25%，且年报被出具标准审计意见，那么非流通股股东计划用来追加支付的股份将转用于建立管理层股权激励制度。

　　农产品的管理层在实施股权激励计划的同时，还必须缴纳一定金额的风险责任金，如果达不到董事会制定的业绩考核任务，风险责任金将被没收。

　　不过，随着股权激励计划的推开，有业内人士质疑：《上市公司股权激励规范意见》征求意见稿中规定，上市公司用以激励的股份是来自于上市公司发行新股预留部分或直接对激励对象发行股票。但是，目前7家试点公司用以激励的股份全部来自非流通股股东，在这种情形下，上市公司应如何实施股权激励方案，目前仍不清楚。 民企更愿作让步

　　在42家试点公司中，比较送股支付对价方案，可见试点公司民营成分越大，非流通股股东支付的对价就越大。

　　在42家公司中，有23家上市公司没有国有股或国有股比重不超过20%，这类上市公司非流通股股东支付流通股股东的对价相对较高，如宏盛科技(资讯 行情 论坛)、物华股份(资讯 行情 论坛)的对价为每10股送5股，中捷股份(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)的对价是10股送4.5股，浙江龙盛(资讯 行情 论坛)、永新股份(资讯 行情 论坛)、恒生电子的对价为10股送4股；而在国有股比重超过50%的上市公司中，非流通股股东给予流通股股东的对价就相对较小，只有风神股份(资讯 行情 论坛)、东方明珠(资讯 行情 论坛)、银鸽投资(资讯 行情 论坛)的对价超过10股送4股。

　　明显，为了兑现资产或增强资产的流动性、灵活机制，都使得民企更愿意作出较大的让步，以使得上市带来的资产溢价能够实实在在地得到实现。

　

　　（夏天／编制）