指数再创新高风险值得关注

　　本周，人民币升值给涨势趋缓的债券市场注入了新的活力，市场进一步大幅上涨，指数再次创出历史新高。虽然从人民币升值的角度看，升值会产生一定的紧缩效果，宏观经济增长速度放缓，货币政策预期宽松，从而使市场推高长期债券。但由于本次人民币升值的幅度仅为2％，对宏观经济的冲击并不大，因此不能仅以升值因素判断债券市场未来的运行趋势。

　　本周三南京商业银行发出公告称，“鉴于债券市场价值与价格已严重背离，为规避利率风险，本行暂停双边报价业务。”而此前中国农业银行也给市场发出了警惕利率风险的忠告。当前债券市场上资金推动因素的作用明显大于宏观基本面的作用，而不同投资主体对市场风险的认识程度、承担程度都存在较大差异，因此当前的债券市场上存在着风险收益不对称的问题，市场出现下跌可能性在增加。短期内资金推动导致收益率上升的空间不大，投资者没有必要在这个时点冒较高的投资风险进入市场。可以适当考虑投资短期债券、凭证式国债等品种。

　　由于股票市场的上涨，转债市场近期表现出惊人的收益水平，其中市场一直认可的核心转债品种国电转债、招行转债近期的市场表现均十分优异，短期收益率超过5％以上。显然，市场比较认可股权分置改革等相关政策对股票市场的支持作用，表现较好的核心转债品种后市仍有望进一步走高。如首钢转债等品种由于债券收益率高、公司信用风险较小、股票分红收益率持续较高，投资人可以适度关注。而华电转债、创业转债、华菱转债等品种由于受到回售、回购等因素的刺激也面临短期上涨机会，但由于收益空间并不大，投资者可以作为短期配置少量参与。