山东海龙巧妙设计“清欠”路径

　　记者徐玉海　济南报道

　　大股东捉襟见肘，致使“清欠”无从入手，这是许多上市公司在清理资金占用过程中遇到的现实难题。而山东海龙(000677)巧妙构筑与大股东的债务担保关系，通过司法拍卖其股权，抵偿对公司欠款，为破解这一难题提供了全新的思路。截至2004年12月15日，大股东潍坊巨龙化纤集团占用资金7568.56万元全部清偿完毕。

　　截至2004年中报，巨龙化纤及其关联方占用山东海龙资金总额达7568.56万元。但巨龙化纤经营困难，各种资产均已被债权人申请司法冻结，使得该问题始终难以解决。在这种背景下，2002年7月至12月，由巨龙化纤以其持有的4210万股国有法人股作质押，为山东海龙向潍坊市商业银行贷款7300万元提供担保，为此后股权拍卖埋下了伏笔。

　　2004年11月，潍坊市商业银行向法院提起诉讼，因山东海龙贷款逾期未还，申请对巨龙化纤质押股权进行拍卖。通过参与竞拍，由山东海龙4000多名员工出资设立的潍坊康源投资有限公司依法拍得该笔股权，成交金额为1.21亿元。根据此前有关方面达成的协议，巨龙化纤以部分股权拍卖款代为偿还银行贷款，从而形成了对山东海龙的追偿债权7345.14万元，巨龙化纤将以该笔追偿债权抵顶相应数额欠款。剩余223.42万元欠款，再以山东海龙应付巨龙化纤2004年第4季度的土地租赁费抵顶105万元，其余欠款118.42万元由巨龙化纤于2004年12月15日前以现金方式偿还。巨龙化纤对山东海龙关联欠款问题由此得到彻底解决。

　　分析人士指出，山东海龙巧妙设计下的“清欠”路径，与“以股抵债”有异曲同工之处，都是在大股东难以拿出有效资产偿债的情况下，将股权作为解决问题的出发点。而相比“以股抵债”，山东海龙“清欠”方式又有以下优点:其一，司法拍卖绕过了大股东资产、股权被质押、冻结等的障碍，有效地盘活了“清欠”资源；其二，拍卖程序公开透明，解决了“以股抵债”价格、抵债股权数量如何确定的难题，避免了由于偿债方案设计可能对中小投资者权益带来的损害。这一案例为向资产质量较差的占用方清欠提供了有益借鉴。

　　山东海龙董事长逄奉建表示，长达数年的“清欠”，同时也是公司加强规范运作、彻底解决历史遗留问题的过程。“清欠”实施的股权拍卖，还结束了大股东经营困难导致的公司股权结构不稳定的状态，为公司长期健康发展奠定基础。通过“清欠”，公司的资金、信用状况得到明显改善，也为近年来连续上马新项目建设、提升主业竞争力创造了条件。