张卫星：股改最大缺陷就是公正性标准缺失

　　国证监会研究中心主任李青原在接受媒体采访时表示：股权分置改革不能以股价涨跌论成败。此话一出，引起市场各界强烈反应。7月28日，新浪财经特邀著名经济学家韩志国，知名市场人士张卫星，于7月28日作客新浪聊天室，与投资者探讨“股权分置改革成败标准”的话题。以下为著名市场人士张卫星在聊天中的精彩观点：

　　张卫星 ： 到目前为止，股改还有一个最大的缺陷就是公平、公正性的标准缺失，这 是我要谈到的第二个问题。什么叫股权分置改革？从我这么多年谈股权分置改革，我们追求股权分置改革的核心目标就是寻找非流通股和流通股之间的公平和公正。股权分置一定要找到公平和公正，因为股权分置改革的存在是中国股市出现了非流通股和流通股之间的不公平、不公正的现象，无论是交易价格、交易市场等等，权利、义务都是不公平、不公正的，所有股权分置改革的核心是追求公平、公正，它不是投资价值分析。到目前为止，我们看到第一批和第二批试点，很多保监机构的分析都是投资价格的分析，很多人说出来很可笑，我是蓝筹股，不用给股东利益，这不是投资价格分析，一定要记住股权分置改革不是投资价格分析，你公司业绩好，是蓝筹，作为流通股东更应该获得利益增长，而不是说不给我补偿。把股权分置改革和投资价值分析混为一谈，这是第二大缺陷。

　　我要讲的一点就是股权分置改革核心是追求公平和公正性，但是我们在这么多家的试点方案当中却很少看到股改方案是怎样追求公平和公正性的，这也非常明显。我们找不到对公平、公正性的论述，失去公平、公正性，就失去了A股含权的基准，这些问题都是联系在一起的。

　　我们讲A股相对于非流通股含权，也就是说A股是不公正的，不公正的度就要在含权系数当中体现出来。目前的方案、特征，包括股改说明书，很少能看到在这方面有明确的论述。如果失去了公平性和公正性的标准的股权分置改革，我认为是非常危险的。这是我要谈的第二个问题，公平、公正是股改的标准，但现在没有找到这个标准。