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晓晴
日前，富兰克林国海中国收益基金在2005年第三季度策略报告中指出未来决定市场走向有两大基本因素：即股权分置改革和宏观经济基本面的变化。
在股权分置改革方面，该报告指出，对流通股东的补偿力度及相应政府配套措施的推
出决定着这项改革对市场是利多还是利空。由于非流通股的大部分掌握在政府手中，政府对此次改革的态度积极而坚定，我们对股权分置改革持谨慎乐观的态度。在宏观经济基本面方面，就下半年而言，政府对房地产等过热行业的宏观调控将继续推进，周期性行业的盈利将减弱。在全流通大背景下，投资主题将不仅仅局限于利润增长，还包括在产能阶段性过剩情况下的行业整合和兼并收购。
在汽车板块中，将侧重于对乘用车行业微观层面的前瞻性把握。在之前的行业分析报告中曾预期，新的乘用车消费将更趋平民化，购车及用车偏好将体现在钟情于最好的性价比、更经济的燃油消耗、以及快捷方便并廉价的维修服务。他们将更关注企业及时并成功推出符合消费偏好变化以及竞争性强的新车型的能力。同时我们认为，钢材、化工产品价格的下滑虽然能降低厂商的制造成本，但依赖外部成本压力下降和行业总体景气度上升的厂商在长期来看很大程度上只能保持行业平均/或低于行业平均的利润，所以在重复出现的激烈竞争环境下，更关注企业“创造”需求和持续性利润/正常化利润的能力。
在能源板块中，随着电力供需结构的变化，竞价上网正式粉墨登场将为时不远，电力市场格局将出现根本性变化，成本管理能力将成为电力企业的核心竞争力。2004年以来电力行业股票经历大幅调整之后，整体估值水平与H股已基本接轨，一些优质公司的价值被明显低估，加上全流通试点带来的更多交易机会，密切关注这一行业潜在的投资机会。
在金融银行、地产板块中，银行板块在结束上半年的第一轮IPO之后，重心将重新转向基本面因素。
（紫／编制）（来源：金羊网）
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