企业利润增长将回归正常 ——访中金公司首席经济学家哈继铭

　　记者王子芳尹涛

　　上半年的统计数据表明，经济高速增长的同时，企业利润增速却大幅下滑，其深层次原因是什么？记者就此采访了中金公司首席经济学家哈继铭。

　　记者:如何看待经济高位运行、企业利润增长却大幅下滑的现象？

　　哈继铭:造成企业利润增长背离GDP、企业销售收入增长的主要原因包括:第一，前期投资增长过快导致部分行业产能过剩，竞争加剧使企业难以转嫁上游产品价格上涨带来的成本上升。第二，政府对能源等要素价格的管制限制了要素生产行业利润的增长，这些行业的利润在原料价格大幅上涨的挤压下增速大幅回落。另外，价格增幅的下降可能是影响企业盈利的更重要因素。

　　从趋势上看，竞争力较弱和产出价格受政府控制可能使企业利润继续下降，但只要不出现通缩和硬着陆，企业利润增长将逐渐回归正常水平。

　　记者:如何判断下半年的宏观经济走势？

　　哈继铭:我们预计今年全年经济增速将达到9.2％。下半年消费增长保持稳定，经济增长将随着投资与出口增长放缓而减缓。

　　目前，房地产投资增速下降明显，将带动其他行业投资相应下降。然而，投资增长减速将十分有限，因为政府仍将推动中低档住房的投资。另外，基础设施和一些瓶颈行业的投资增长也比较快。

　　出口增长下半年面临一定风险，贸易顺差对GDP增长的贡献将下降。当前国际经济环境中不利因素在增加，包括全球经济增速放缓、贸易保护主义抬头、贸易摩擦增加等等。

　　记者:下半年会不会出现通缩的趋势？

　　哈继铭:我们预计下半年CPI将继续温和上涨，全年增幅为2％－2.5％，但PPI和GDP平减指数仍将达到4％－5％左右。首先，上游价格涨幅依然比较高。6月份PPI与原材料、原料、动力购进价格指数分别为5.2％与9％。其次，前期行政限价项目的补涨将推动非食品价格上升。另外，目前全国各地出现的洪涝灾害给秋粮生产带来一定的压力。最后，较高的消费增速也降低了通缩风险，对房地产价格涨幅预期的下降也会在一定程度上刺激其它消费。

　　记者:下半年宏观调控政策应如何微调呢？

　　哈继铭:“宽货币，紧信贷”的局面难有实质性改变。年初制定的稳健的货币和财政政策将继续得到贯彻，进一步的货币和财政紧缩政策难以出台。在银行信贷方面，央行可能会通过窗口指导鼓励流动资金贷款的发放，同时继续抑制中、长期贷款的过快增长，防止投资反弹。另外，债券市场将继续加快发展，以弥补流动资金贷款的不足，同时充分发挥市场的价格发现机制。

　　中期来看，鼓励消费将是政府今后经济工作的重点，但短期内难有起色。