后股权分置时代新气象

　　银河证券高飞

　　股权分置改革是我国证券市场新旧制度转换的分水岭，标志着一个旧制度的结束和一个新制度的诞生。为此，有必要对原有体制下的投资者的投资思路作一及时的总结和反思，对即将诞生和逐渐壮大的新的市场的投资机会作一展望。2005年5月9日股权分置改革开始以后的中国股票市场将要表现出来的新特点，笔者以为有以下六个方面:

　　——股权分置问题的解决拉开了还原股市本来面目的序幕

　　股权分置问题的解决是一场股票市场体制性变革的大改革，它的意义并不亚于1990年我国建立股票市场。2005年5月9日，以“三一重工”、“金牛能源”等四只股票的闪电停盘，拉开了股权分置问题解决试点的序幕。6月20日，以“长江电力”、“宝钢股份”等第二批42只股票的试点广泛铺开，试点公司的覆盖面和多样性都有了新的扩展。6月27日，尚福林主席在国务院新闻发布会上明确表示，将通过第二批股权分置改革试点，进一步发现问题，总结经验。一旦条件成熟后，要在所有上市公司中全面推进股权分置改革，清除资本市场发展的重大体制障碍。试点不会有第三批。在此密集的时间段，财政部、国资委、国家税务总局等国务院相关部委纷纷表态或出台政策支持股票市场发展。这一系列的政策表明，股权分置问题的解决刻不容缓，还股市的本来面目已经提到了证券市场发展的议程。股权分置问题无论有多么艰难，这条路都会坚定不移地走下去，相信这条路不会太长。

　　——“同股同权、同股同价”的市场经济法则开始发挥作用

　　股份公司所天然具备的“同股同权、同股同价”的经济属性由于历史的原因，被人为扭曲了15年，而现在正逐步恢复正常。如果股份公司是一棵大树的话，股份股权就是树叶、树枝和树根，谁也离不开谁。目前，大股东和小股东的利益第一次正在融合为一体，任何侵犯小股东利益的行为同时也是对大股东利益的侵犯，大股东的利益和小股东的利益都放在同一个篮子里，一荣俱荣，一损俱损。市场经济的法则自然对控制股东的行为进行了天然的有效约束和激励。

　　——ST、＊ST、PT公司将逐步退出历史舞台

　　由于我们的股票市场长期以来是非正常的股票市场，因此就有非正常的上市公司形态。ST、＊ST、PT公司经营亏损，有其各式各样的复杂原因，有的可能是母公司造成的，有的可能是有关主管单位造成的，有的可能是上市公司本身造成的，有的可能是上市公司个别高管人员造成的，也有些可能是所谓的庄家造成的……原因复杂，难以界定，但毫无疑问大多数普通投资者又都是受害者。因此，无法像成熟市场的上市公司一样直接退市，这样，就衍生出了这些过渡形态的上市公司。可以预见，随着股权分置问题的解决，这些旧制度遗留的产物，要么，重组获得新生，要么逐步被淘汰。总之，ST、＊ST、PT公司的逐步消失，将是历史的必然。

　　——上市公司将真正成为股票市场健康发展的基石

　　股票市场之所以能够存在，最主要的原因是有上市公司的存在。上市公司的好坏是通过其金融投资工具——股票，这个媒介展示在投资人面前的。一个上市公司有较大发展，投资人就会通过购买该公司股票介入公司的发展；一个公司不好，投资人就会通过减持该公司股票退出公司。因此，股票价格的动态变化实际上就是公司价值发现的动态变化。股票投资的根本驱动力，就是公司经营业绩和发展方向的变化。尚福林主席在国务院新闻发布上的讲话中说，今后证监会将全力做好五方面工作中的第二项就是推动上市公司提升质量。这就是治标。

　　——G股市场必将发展壮大，成为投资者的乐园

　　目前，通过股权分置解决的公司虽然只有寥若星辰的“G三一”、“G金牛”两家，但毫无疑问，这是一个崭新的发展方向。随着试点的逐步扩大和股权分置问题的全面推开，该板块将逐步发展壮大，由几个到几十个、由几十个到几百个、由几百个到上千个，届时新的板块指数将应运而生，基于此的新的衍生金融投资工具会层出不穷。我国的股票市场将迎来一个全新的发展方向。

　　——大蓝筹概念正在成为新投资理念的领航者

　　随着上市公司的质地越来越受到投资者的重视，那些抗风险能力强，在国民经济发展中起到中流砥柱作用的大公司，在行业发展中的领头羊等优质公司会逐步受到投资者的追捧。目前，在二级市场逐步走强的长江电力、中国石化、宝钢股份等就是明显的例证。以长江电力为例，从第一批试点到现在，上证指数仍然在千点附近盘桓，长江电力却有了近15％的涨幅。这充分展示了随着股权分置问题解决的逐步深化，新的投资理念已经开始在市场培育和萌芽，这是投资者新的曙光。