越来越多高危券商证券营业部被托管、收购 营业部究竟价值几何？

　　记者陈劲　深圳报道

　　今年以来，监管层对高危券商处置的步伐加快、力度加大，并逐步引入市场化机制。日前，原大鹏证券营业部已经正式翻牌，结束托管，被长江证券收入囊中。记者还从有关方面了解到，汉唐证券的营业部也将被一家深圳券商收购。

　　是什么引发了部分机构收购危机券商营业部的兴趣？被收购营业部究竟价值几何？

　　“客户才是最值钱的资产”

　　“由于这些危机券商已经千疮百孔，营业部的客户资源才是最值钱的资产。”一家券商的经纪业务部总经理在接受记者采访时表示，这也是决定一家营业部究竟值多少钱的关键因素。此前市场普遍认为，营业部的牌照是吸引券商收购这些营业部的主要因素，但目前看来，情况似乎已经发生了变化。

　　该人士进一步指出，一般而言，券商营业部的资产主要包括牌照、席位、客户资源，以及一些固定资产。其中，能够给收购方带来最现实、最直接收益的是客户资源，其他资产的吸引力则都不同程度地存在被弱化的情况。

　　此前有消息称，出于分类监管和扶优限劣的考虑，一个关于券商设立营业网点的新政策正在讨论之中，该政策旨在降低创新试点券商新设营业网点的条件。“如此一来，券商营业部的牌照将会大幅贬值。”因为符合资格的券商如果要扩大网点规模，并无须通过收购其他券商营业部的方式来达到。另一方面，网上交易日趋流行，改变了“网点为王”的经营模式，券商扩大网点规模的需求也就显得不那么迫切，这也使营业部牌照的价值吸引力有所下降。

　　在交易席位方面，随着被托管券商越来越多，各家券商集中交易系统上线造成席位富余，以及交易所相关政策的调整，席位的吸引力显然也在不断地下降。有券商的经纪业务部总经理就表示，目前一个席位的市场转让价格大约在30万元左右，而此前，一个席位的价格为60万元上下。

　　至于危机券商营业部的固定资产，其价值就更小了。房产大多已经抵押给了银行等债权人。电脑等办公设备，也贬得不值几个钱了。

　　营业部客户群体相对稳定

　　“显然，收购者是冲着营业部的客户资源来的。”市场资深人士指出，但开始时他们更为看中的却是营业部的牌照。促使这种改变的一个重要原因在于，在营业部被托管前后，虽然有一些客户会将保证金及证券资产转托管至其他券商，但历经这种短期的动荡之后，留下来的客户群体还是相对稳定的。

　　业内专家分析指出，由于目前中国各家券商的经纪业务并没有多少差异性，股民选择营业部时最为关心的是保证金的安全问题。而随着监管层相关政策的陆续出台和逐步落实，“他们对自己的保证金的安全性信心越来越足”。一方面，券商的保证金独立存管系统建设已经全面铺开，所有券商的相关系统都将于年内完全上线，像前南方证券这样的公司更是实现了保证金的第三方独立存管，股民的保证金安全性就更高了；而且，“银证通”的交易方式日益获得认同，投资者保护基金也已经启动，客户保证金可以在技术上、制度上都得到保证；另一个方面，收购危机券商营业部的公司往往都是优质券商，他们在市场信誉、服务水平、管理能力、信息技术等各方面都要优于问题券商，“股民也更为放心”。

　　在国信证券托管民安证券当天，原民安证券一家营业部的多位股民就明确表示，他们并不担心自己的资金安全。还有股民表示，国信证券的声誉更好一些，系统也更为先进，接管以后，他们更愿意留在这个营业部。在大鹏证券被长江证券接管时，记者走访了一些大鹏证券营业部，接受记者采访的股民也表示，他们不会因为托管而将账户转出。汉唐证券深圳红岭中路营业部的一位员工则告诉记者，虽然被信达资产管理公司接管，但公司目前的托管市值仍在10亿元以上，且规模较为稳定，没有出现大的波动。

　　营业部最为单纯

　　市场资深人士还指出，一些机构青睐危机券商的营业部，除了上述几个方面的考虑之外，还有一个重要的原因是:相对于受处置券商的其他业务，经纪业务是最为单纯的，基本不用背负什么包袱。

　　目前而言，中国券商的主营业务就是“经纪、投行两条通道和一个私募投资公司”。其中，经纪业务由于缺少价值含量，本质上仍然只能为客户提供交易通道服务。危机券商的问题主要出在自营、委托理财等方面。两条通道本身并没有涉及太多的纠纷问题，是比较干净的部分，也是比较容易进行计价、拍卖的部分。这些机构看中的是，这部分资产可以一手交钱一手交货，一旦法律手续履行完毕，就可以互不相欠，与原公司的资产债务关系没有任何瓜葛。

　　但如果营业部的债券债务关系没有理清，收购者是不敢轻易涉足的。据市场有关人士介绍，南方证券被证监会责令关闭以后，该公司的营业部并没有被其他券商托管，其中一个重要的原因就是，南方证券之前的管理混乱，诸侯割据的情况较为严重，造成营业部本身的债券债务关系也较为凌乱，同时监管部门要求接管者必须承担南方证券营业部的债务。由于南方证券的债务目前仍没有完全弄清楚，“所以我们最终打了退堂鼓。”一位曾经参与南方证券营业部竞标的券商高管表示。