试点保荐蛋糕能否拯救券商

　　沪深两市有接近1400家上市公司，按照目前每家试点公司开出的几十万元至300万元不等的保荐费用来估算，一个巨大的利益蛋糕放在了众券商面前，在全行业洗牌加速的情况下，能否分得更多的蛋糕对于各券商来说至关重要

　　截至7月5日，第二批股权分置试点的上市公司已经近30家公布了对价方案。在佣金收入整体锐减，新股、增发都处于停顿的状态下，股权分置试点的蛋糕成为很多券商投行业务 的重要利润来源之一。

　　据了解，目前担任股权分置试点保荐业务可以获得几十万至300万元不等的保荐费用。这样的收入对各家券商来说，确实不错。因为相比上市的保荐工作来说，担任股权分置试点公司的工作周期很短，且不需要垫付资金。何况，沪深两市接近1400家上市公司，如此的巨大市场机会下，券商完全可以依靠“薄利多销”盘活自己的投行业务。

　　保荐“吃香”有原因

　　不过，目前看来这条路确实很宽阔，但竞争少不了。一位参与过首批试点的保荐人告诉记者，他们就是通过主动拿着方案去找上市公司才获得最后的保荐资格的。现在，很多保荐机构都在四处出击上市公司，希望尽快确立将来的合作关系。

　　券商的着急不是没有道理的。因为最近券商的日子的确不好过，2004年又是全行业亏损，今年一季度佣金收入又大幅锐减。现在，沪指又重新逼近1000点大关，一副刷新8年新低的态势，这与国民经济总体比较良好的走势背道而驰。在这个危机的关头，管理层和各级政府、有关部门坚持2003年来对券商“扶优限劣”的政策，而且加大了力度，目前正在运用再贷款、注资、允许券商发行短期融资券、加快股权转让审批等多管齐下的办法解救券商的危局，用“有形的手”进行适当的调控。

　　看来，管理层可谓用心良苦，券商的全行业洗牌还将持续开展下去，“扶优限劣”的政策不会松动。先是央行对申银万国和华安

证券两家券商给予长期、稳定、低成本的再贷款支持，后是中央汇金投资公司出资对银河证券进行重组，6月以来至今，中国人民银行又分别批准国泰君安证券、招商证券、海通证券等可以在银行间债券市场发行最高额度分别为12.67亿元、8.4亿元、20亿元的短期融资券。

　　同时，近期管理层也加快了证券公司股权转让的审核、批准的速度。从另一个角度也反映了管理层正加大了支持券商的力度。近期，中国证监会继批准平安证券、长江证券、东吴证券增资扩股或股权变更方案后，最近又正式批准中国远大集团公司正式入股天一证券的方案。这有利于这些公司的稳定和发展。

　　另外，目前各级政府包括中央政府、地方政府及其有关部门也正在根据国务院“国九条”的精神，采取切实措施帮助各级、各类证券公司走出困境和稳定发展。有消息称，山东省政府正采取有力的措施对天同证券进行帮困解忧，浙江省政府正采取积极有效的措施对浙江省内的有关券商进行各种帮助，宁波市委、市政府也对惟一一家注册地在宁波市的证券公司———天一证券（其前身为宁波证券），明确表达了要继续支持，而且要加大力度支持的愿望。

　　局外机构觊觎“试点

蛋糕”

　　6月初，中国证监会发布的《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》中要求试点上市公司应当聘请内控完善、运作规范、保荐代表人不少于3人的保荐机构保荐。中国证券业协会随即公布了45家改革试点保荐机构的可选名单。这一筛选性名单意味着在76家保荐机构中有31家无权涉足试点公司股权分置改革。而在两批股权分置试点公司的保荐中，共计有30家券商参与。其中，国泰君安、中信证券一举保荐5家公司，华欧国际、西南证券、广发证券、国信证券保荐3家公司，东方证券保荐2家公司，其他参与机构均只有一家公司的业务。

　　事实上，这还不是问题的关键，更重要的是，由于“没有第三批试点”，因此对于未来上市公司解决股权分置工作的全面铺开，45家保荐机构间的竞争将会升级。目前情况下，没有进入45家名单的保荐机构成了名副其实的“弱势群体”，面对股权分置改革全面启动所带来的业务机会，任何一家未进入“试点保荐机构”名单的券商都心急如焚，呼吁保荐机会的公平性。有消息称，已有多家券商向监管层提出了股权分置保荐机构扩容的要求。看来，面对“蛋糕”，不仅桌上的人急，桌外的人更是想拼命挤进去分享。