行情短期内将延续 H股估值制约井喷高度

　　继“6·8井喷行情”后，昨日沪深两市继续上扬，上证综指报收1131.05点，上涨15.47点；深证成指(资讯 行情 论坛)报收2951.14点，上涨14.57点。两市共成交约327.08亿元。有近30家股票涨停。

　　下破1000点关口后爆发的“6·8井喷行情”，最终将成为中国证券历史上的一个突出的事件，供后来者回味。那么，市场机构如何看待“6·8井喷行情”的走向呢？

　　入市资金旨在拉高指数恢复市场信心

　　在一些机构投资者看来，6·8井喷行情有相当显著的“操纵”色彩，入市资金拉高指数、恢复信心的目的较为明确。这体现在:首先，神秘资金助长市场信心。事实上，5月以来，市场屡屡出现神秘资金身影，“6·8”井喷行情中，该类资金更是对上证50(资讯 行情 论坛)成分股为代表的蓝筹股大规模“空袭”，终于导致市场罕见地暴涨8%以上。其次，从对象选择上看，拉高指数的意图显著，如让蓝筹股担纲主力部队，用中信证券(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、华电国际(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等权重股做为龙头等。

　　此外，值得一提的是，还在潜在政策利好为井喷行情护航。井喷行情发动与潜在利好同步进行，而且行情先于实质性利好出台启动。

　　井喷行情短期内将延续

　　目前来看，井喷行情后，多数机构投资者的判断渐趋一致:“6·8井喷”行情将会在短期内继续运行，不过沪指上攻1150点之后，其上行阻力会显著加大；中线市场运行存在诸多变数，沪指仍存下探千点隐忧。但这并没有防碍机构投资者长期看好A股市场的战略前景。

　　多数机构投资者对A股市场的长期前景满怀信心。一位长期研究美股的分析师认为，目前A股市场的状况与“二战”后美国证券市场的情况相当:实体经济表现强劲，但股市就是涨不起来。一方面，居民消费需求压抑，储蓄率非常之高，股市长期萎靡不振；另一方面，股息率高达7%到9%的证券市场，其市盈率仅为四五倍。1954年滞后多年的美国股市终于开始反映美国实体经济的增长，开始了长达10年的大牛市。类似的情况还出现在20世纪60年代的日本和70年代的香港证券市场。所以，从立足3至5年的长期角度来看，中国A股市场具备类似特征，存在走出低迷市道的基础。

　　H股估值制约“井喷”高度

　　但是，不少机构认为，H股估值可能制约“6·8井喷行情”的高度。

　　一种典型的观点是，在沪指1000点，蓝筹股确实初步完成了与H股的接轨，但仅仅有蓝筹股的接轨，似乎并不能表明拥有上千只非蓝筹股的A股市场的底部来临。一方面，蓝筹千点完成对H股的接轨。“6·8井喷行情”确实为A股市场初步重新定义了价值坐标。这一井喷行情始于1000点，在这个点位考虑到20%的对价率，大盘蓝筹股的简单平均市盈率将从18.7倍下降至15.6倍，其中有H股股票的A股对H股的溢价将从24%降至4%。但另一方面，接轨为井喷行情提供了支持，但H股估值又反过来制约“6·8井喷行情”的高度。如昨日中国石化涨至3.88元时，已较H股中石化(资讯 行情 论坛)溢价26·87%。在H股市场平稳背景下，中石化A股进一步上涨机会甚微。一位分析员称，如果蓝筹股在沪指1000点初步完成接轨，那么这些股票上涨20%后，其继续涨升将受制于海外上市的中国股票的估值。

　　因此，机构对于底部的判断大致分为三派。乐观派认为，沪指1000点就是底部了；中庸派认为，市场存在下探800点可能；而下看600点的悲观投资者也占一定比例。

　　部分保守的机构认为，短期看市场在1000点发动的行情会是脉冲式的行情，冲高后仍然存在再度回落的可能。第一批股权分置试点公司全部完成投票后，也就是6月下旬后，市场进入回落期的几率加大。

　　中证投资　徐辉