第七届中证·亚商上市公司50强评选结果综述

　　中证·亚商50强评选工作组

　　如果说“中证·亚商最具发展力上市公司50强”的评选活动是一个精心搭建的舞台，那么名列榜单的上市公司无疑就是“粉墨登场”的主角。老而弥坚的万科再次蝉联了50强之首，而众多新秀也开始崭露头角。

　　行行在列制造领先

　　本届“中证·亚商中国最具发展力上市公司50强”的名单中，制造业上市公司依然是占半数之多，这也是中国正逐步成为全球最大制造业基地的写照(见表3)。其中大多数公司都是行业中的龙头企业，他们不仅仅影响着国内市场还对国际市场起到重要作用。如全球最大的集装箱制造企业中集集团，占据着全球市场的半壁江山，拥有定价能力和竞争的主动，这也是近年来中国企业学习走入世界市场的“弄潮儿”。

　　在大规模制造业的支持下，我国对外贸易正在逐年攀升，使交通运输、仓储业中与之相关的港口、机场以及航海运输等企业开始崛起，在榜单中占据了第二位，诸如上海机场、中海发展、上港集箱、深赤湾等都赫然在列。

　　电力、煤气及水的生产和供应业稳居第三，与上届基本一致，表明随着我国经济的平稳发展，能源需求出现稳定、快速增长的态势。而行业内不同子行业出现了一些细微变化，受煤炭供给的影响，火电行业增势相应地略低于水电行业，水电行业开始跃居榜单前列。

　　地域分布东多西少

　　从本届50强上市公司的地域分布看，东部地区明显优于中西部地区，我国的区域经济发展不平衡性仍然存在。尤其是“长三角”、“珠三角”的优势更为突出，上榜公司高达总数的54%，充分展现了我国改革开放前沿逐步与世界接轨的态势，这两大区域也是目前我国经济最为活跃的龙头地区，强大的经济辐射作用也正在形成。

　　纵观50家上市公司的行政区域，不难看出上海、广东和山东分别位列三甲之席。与上届不同的是山东取代北京，占居华北沿海地区的头把交椅。这与山东近几年大力发展基础工业和工业制造，以及发挥地域优势加强日韩贸易有着极大的关系。而上海、广东则一直是我国改革开放的前沿，也是地区经济的“领头羊”，在地理和政策上都具有明显优势，而在这种良好的环境下，也为我国培育和发展了一大批优秀的、具有极强发展力的行业尖兵。

　　主业强劲龙头凸显

　　主业竞争力是每一家公司持续发展的源泉，也是公司常青的根本保证，更是企业扩张或经营多元化的基础，因此50强评选中主业竞争力的分值占总分的30%，也是客观定量指标较多的方面。在此我们仅从一些财务指标上将50强企业与沪深A股上市公司(包括中小企业板)进行比较。

　　1、盈利能力2002-2004年的三年中50强公司的平均盈利性指标远高于沪深A股上市公司(包括中小企业板)的平均水平(见表4)，而历届50强也同样表现出较强的盈利能力，其中净资产收益率更是保持在10%以上。这种强于其他上市公司的盈利能力奠定了主业做大做强的基础，也为取得同行业竞争优势打下了扎实的基础。如中兴通讯就是这样一个典范，主营业务的盈利水平保持持续高速增长，这一现状使公司能够拥有更多的资金确保技术上的国内领先优势，并在信息技术这一高科技领域成为少数拥有独立知识产权的中国企业，从而在无论是小灵通还是3G技术的开发、生产与市场中居于不败之地。

　　2、持续增长能力公司的持续增长能力是企业常青的法宝，50强上市公司的平均增长速度高于沪深A股上市公司(包括中小企业板)的平均水平，而且他们均具有明晰的主营业务和战略定位。持续增长能力不仅是许多公司蝉联50强的一大利器，还是这些公司“长寿”的妙方。数据表明，50强企业的主营业务基本呈现稳定的上升态势，这与50强企业主业清晰有着密切的关联，如著名的“万科减法”已经是一个众所周知的案例，也是合理定位战略并形成强大主业的案例。

　　执行为先步步为“赢”

　　执行力是企业成功的一个必要条件，企业的成功离不开好的执行力，当企业的战略方向已经或基本确定，这时候执行力就变得最为关键。战略与执行就好比是理论与实践的关系，理论给予实践方向性指导，而实践可以用来检验和修正理论，一个基业常青的企业一定是一个战略与执行相长的企业。

　　组织执行力从另一个侧面也反映了企业管理团队的状况，在50强企业中职业经理人的比例远高于其他各类企业。此外，为了更好地激励管理层50强企业的薪酬比例也略高于其他，这样无疑会为企业保持一个专业、稳定、高效的管理团队。如万科的管理团队就是业内、外界都广受赞誉的一个集体，同时也是国内比较早出现职业经理人的上市公司，正是王石等人的多年努力，才造就了万科的蒸蒸日上与持续快速发展。

　　合纵连横推动前进

　　当企业拥有了强的主业竞争力，好的组织执行力，而没有良好的资源整合能力时，就好似折翅的飞鹰难以翱翔在万里碧空中一样，因此企业的发展必须具备好的品牌、客户关系、供应链及战略伙伴等。

　　在上榜公司中拥有众多知名企业，其中他们也掌握着国内的多数名、优品牌，如同仁堂、贵州茅台等的品牌更是蜚声海内外。而正是由于拥有良好的品牌和信誉等优势，这些50强企业也是国外巨头的战略合作伙伴，如浦发银行牵手花旗，同仁堂与和记黄埔的香港生产基地的建设等。

　　还有一些企业在品牌、知名度上可能没有任何优势，但他们善于通过并购整合同质资源，从而形成规模、成本的优势，如本届新进榜单的江淮汽车，在近年来整合了安徽的省内资源，又积极努力地与韩国现代合作，使得自己成为了汽车行业的黑马，在国内的商务车领域占据先机。

　　从这些成功范例的研究发现，市场竞争不应仅仅是你死我活的竞争，更多的是在有限的资源约束条件中，企业之间相互协作，发挥自身的竞争优势，更好地进行资源分配，具有良好的资源整合力将会推动企业的持续发展。

　　巧避风险促进发展

　　在50强评选中我们也非常重视企业的风险控制力，如果企业面对不确定因素疏于防范和应对，那就可能使企业走向衰亡。50强公司在短期、长期偿债能力上均略强于沪深A股上市公司(包括中小企业板)的均值，表现出较好的偿债能力。

　　除了上述的偿债能力外，企业在面对未知风险上也必须具有一定的前瞻性、预见性，要善于把握行业脉动，如风险控制力分榜的双汇发展，早在国家食品安全监管还没有提出更多规范的时候，就提出了“产品质量无小事、食品安全大如天”的经营思想。去年“阜阳奶粉事件”之后，众多食品企业在严厉的食品安全监管下都出现了明显下滑，而双汇发展却出现了高增长的业绩。正是“快人一招”地把握住了行业的特性，双汇发展在经营中没有出现行政监管所带来的众多风险，而是加快了企业的发展步伐，表现出稳定、持续高速成长的良好未来。