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股市近四年的大调整，从本质上讲是新兴泡沫股市向成熟股市转变的必经阶段。目前股价是按新的定位系统重新洗牌的结果。以此来衡量1000点之下的中国股市，得出的结论是，局部风险已经很低，投资价值正在显现，但总体上风险依然存在。按平均市盈率水平看，已和成熟股市基本接轨，但另一重要的指标——市净率仍处于较高的水平。
如果在目前18倍的平均市盈率水平下，中国经济正处于一个向上运行的拐点，但问题
是，中国经济的景气峰值刚过，目前已处于“阶段性”的减速之中，许多企业的业绩有下降的趋势，股市缺乏向上的经济和业绩支撑。可见，牛市转折点还未来临，今年总体上仍会继续呈现大调整格局。
从技术上看，股市从1994年7月的325点到2001年6月的2245点，运行了非常完美的上升五浪，然后才开始转入大调整，可见波浪理论在研判大趋势上确有神奇之处。近四年的调整，A、B、C三浪运行轨迹明显。其中，从2004年4月的1783点至今走的是大C浪。从调整幅度和调整时间看，大C浪到目前为止还没有达到大A浪的程度。故1783点以来的这个5子浪，可能并非属于一个级别。也就是说，目前运行的不是大C浪中的第5子浪，或许是第3子浪。但是大C浪的调整还不充分是可以认定的。这一点和中国经济状况难以形成对牛市的支撑是吻合的。而大C浪的下跌终点，如果与大A浪相近，应该在850点左右。
但下跌不会一步到位。目前，大盘已出现连续7周阴线，这在历史上也是罕见的。而周、月K线的众多技术指标均预示，大盘将迎来一个重要底部。在1000点这个重大关口，大盘随时可能爆发一波中级行情，众多技术目标位都指向1200点上方。 陈 实
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