摄影/本报记者 娄启勇
6月3日，沪综指再次见到1997年2月以来的新低1000.52点。由此中国股市再次陷入持续低迷而引发的危机。
截至2005年5月31日，上海A股算术平均价格为4.97元，平均市盈率（扣除亏损股）为15.7倍，平均市净率（扣除负资产股）为1.66倍，估值水平分别比“5·19”低点相应水平低45.5%、45.3%和47.0%。
从五月份的市场表现特征来看，风格指数运行特征发生重大变动、亏损股指数表现良好,绩优股指数大幅下跌。其中，表现最好的5个行业分别是交运设备、家用电器、信息服务、电子元器件和综合；5月份表现最差的5个行业分别是化工、交通运输、餐饮旅游、有色金属和采掘。
中国股市自1990年12月成立以来，历经十年的发展在2001年6月份见到2245点；之后经过四年的调整重新回到了1000点。中国股市在制度变革的背景下，终于迎来了股市投资价值体系的重构，同时也为广大投资者创造了一个重大的历史性投资股市的机遇。
如果把股市放在历史发展的长河里，尽管当前中国股市因为制度缺陷的整治过程缺乏经验而陷入投资估价体系的暂时混乱，但是并不能由此判断中国股市没有投资价值。相反，未来一年的中国股市将酝酿产生重大的投资黄金期，“抓住机遇，创造人生”，也许把这句老话用在股市上，实不为过。
由此，我们新时代证券公司认为，股市目前所面对的是一场严重的制度性、结构性危机，这场危机所展示的深度和广度很可能超出目前市场上绝大多数人的想象。
对于这场我国股市的制度性、结构性危机，目前市场上很多人还以我国股市惯常的股价调整来看，以急躁的心态、以急功近利的手段，试图及早造出一波轰轰烈烈的牛市，以速决战形式来解决我国股市结构性、制度性改制的问题。近期股权分置的试点启动可以看出，这种对进行制度性、结构性改制试点方案采取急功近利的急躁心态，不但于事无补，而且还在拖延我国股市危机的推进进程。
这场危机不同于我国股市以往的股价下挫。它所涉及的不单是资金供求问题，也不单是股市信心问题。我们必须认识并认真着手解决我国股市制度层面和结构层面的种种严重缺陷。
我国股市只能通过深入的制度化改革和市场化改革，重构投资价值体系，按照投资回报和价值成长的评估标准来进行科学合理的理性投资，才能最终克服目前的制度性危机，创造中国股市投资热点的多极化发展和良性互动的繁荣局面。
今天的股市，需要时间来运用送股对价或者权证对价等市场化的手段来解决股权分置问题，让各路参与者通过市场手段形成共识。在这个过程中，股市投资价值体系的重构也在悄悄的进行之中。我们相信，中国股市需要时间来抚平15年来走过的艰辛历程所沉积的痛。
股市正期待着股权分置试点的成功范例，不管是第一批试点还是第二批试点，既然全国人民上下同心走出了股市改革的第一步，成功案例的出现只是时间问题，如果我们相信试点能够成功，我们离勃勃向上的牛市还会远吗？
文/新时代证券
作者：赵国新
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