专家指出熊市中投资可转债攻守兼备
本报讯记者 严丽梅 报道：由于股市持续低迷，不少上市公司的股价已被腰斩，并连累了不少可转债发行公司，给这些公司带来了面临回售的压力。对此，有市场人士指出，如果股市再持续下跌，一旦回售成真，短期内会给可转债发行人带来非常大的偿债及现金流压力。
由于股价不断下跌，这两天华菱转债（125932）发行人华菱管线（000932）的高管们就遭遇了一场转债“回售风波”。一方是华菱转债的部分机构持有人，他们坚持认为，根据华菱转债发行时的回售条款（在转股期内，如果公司A股股票收盘价连续15个交易日低于当期转股价格的85%时，可转债持有人有权将持有的可转债以面值107%的价格回售予公司），华菱管线应按照约定对转债进行回售。因为，华菱管线(华菱转债的正股)自4月21日至5月18日，股票收盘价已经连续15个交易日低于当期转股价格5.01元的85%———4.26元，已经触及回售条件。另一方是华菱管线，不知是巧合还是有意，该公司恰恰选在5月18日这一天公告调整转股价格，并暂停转股一天。于是，公司称，回售条件并未达到，因为5月18日暂停转股不属于“转股期内”，也不能算作是连续的第15个交易日，因此回售条件并未触及。
可转债回售条款是指发行人股票价格在一段时间内连续低于转股价格后达到一定的幅度时，转债持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。湘财证券分析师吴洪平解释，可转债回售条款本来是一个从理论上设定的保护投资者利益的条款，一般来说，达到回售条件的可能性很低。但近一段时间以来股市的持续下跌，让这种理论上设定的条款有可能变为现实。
其实，不仅是华菱转债，据市场人士分析，在目前上市的可转债中，已经接近可转债回售条款的还有山鹰转债、南山转债、丰原转债、创业转债和华电转债。
由于可转债具有股票和债券的双重属性，因此，可转债是不少大机构大手笔投资的品种，最为典型的就是QFII，投资可转债比投资A股还多。
目前两市可转债进入转股期的占绝大多数，而市场又如此低迷，是转股还是持债？吴洪平表示，应该持债拿利息。因为，目前不少转债发行公司的股票价格已经低于当期转股价，转股的话，不仅股价上损失一块，还损失了利息收入。另有专家提示，确定可转债的转换时机，一个简单的判定方法是，在转换期内，市场上该公司的股票价格不能低于“购买可转债的价格×转换价格”，并且这部分差额还应能抵消利率差所带来的损失，此时转股才有赚头，否则持债为上。上图：华菱转债日K线图
(观宇/编制)
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