三家试点方案到底谁亏谁赚 均认为方案很大方

　　

三家股权分置试点方案对比

　　昨天，紫江企业(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)两家股权分置试点公司同时公布了股权分置改革方案。截至记者昨日发稿时，首批四家股权分置改革试点公司中已经有三家公布了其试点方案。三家上市公司相关人士发表的公开谈话，无一不认为其方案很大方。那么，就三公司目前公布的方案来看，流通股股东和非流通股股东到底谁占便宜？

　　文/表　本报记者　李成

　　●三一重工●

　　推出方案:由非流通股股东向方案实施基准日的流通股股东按持股比例共支付总额为1800万股公司股票和4800万元现金对价,即流通股股东每10股将取得3股股票和8元现金对价,非流通股股东所持有的原非流通股将获得“上市流通权”。

　　自我评价：“将原来募集资金减去此次补偿和已经分红的1.2亿元，公司实际上是以8倍市盈率发行的，这在世界范围内都是合理和有竞争力的估值水平，体现了对非流通股股东的充分补偿。”

　　数据分析

　　非流通股股东

　　◆持股成本:3.21元/股

　　非流通股股东历史持股成本2.62元/股。试点后,相当于注入47160万元净资产,加上给流通股股东提供4800万元现金,最终获得16200万股股权，每股历史成本为3.21元。

　　◆可能收益:5亿元

　　试点前非流通股市值为14.69亿元,试点后按除权价12.24元计算,市值为19.83亿元，净赚5亿多元，升值35%。

　　流通股股东

　　◇持股成本:约为12.42元/股

　　流通股股东的历史持股成本为发行价15.56元。试点后,包括初期投入资金在内,加上获得的4800万元现金补偿,7800万股股权的每股成本为12.42元。

　　◇可能收益：4.65亿元

　　试点前6000万股,按每股净资产8.16元计算，市值4.896亿元；试点后有7800万股,市值约9.5472亿元，收益4.65亿元。

　　●清华同方●

　　推出方案:拟使流通股股东实际获得每10股转增10股的股份,作为非流通股获得流通权的对价(相当于流通股股东每10股获得3.56股的对价)。上述方案实施后,公司新增股份273030533股,公司总股本将增至847642828股。其中,非流通股股东持股比例为35.58%。

　　自我评价：“该方案对流通股股东的让利已是力所能及的极限。我们也很同情40多块钱买股票的投资者,但是赚钱的人跑了,都让公司来补也不现实。”

　　数据分析

　　非流通股股东

　　◆持股成本:0.7568元/股

　　经有关机构推算,清华同方非流通股股东的持股成本为0.7568元/股。如果再按每股持股成本摊薄算,不过0.117元。

　　◆可能收益:7.17亿元

　　除权后股价摊薄至5.898元,净资产值摊低至3.52元。每股溢价收益2.378元,也就是说,非流通股股东301591318股共可获得7.17亿元的溢价收益。

　　流通股股东

　　◇持股成本:6.18元/股

　　经机构推算,考虑到公司原始流通股股东初次发行时认购流通股的成本以及其后因配股和增发追加的投入；试点后,清华同方流通股股东的持股成本为6.18元/股。◇可能收益:8.45亿元

　　试点前，公司流通股市值为23.75亿元。试点除权后，股价摊薄至5.898元/股，流通市值为32.2亿元。市值增加8.45亿元。

　　●紫江企业●

　　推出方案:非流通股股东向流通股股东每10股支付3股。大股东额外承诺：4年内出售股份不超过总股本的10%;在其持有的非流通股股份获得上市流通权之日起,在12个月内通过上证所挂牌交易出售股份的价格将不低于4月29日前30个交易日收盘均价的110%,即3.08元/股。

　　自我评价：“10送3已经是公司非流通股股东的‘底线’,从各方面看这个对价都比较合理,没有再次突破的可能性。”

　　数据分析

　　非流通股股东

　　◆持股成本:0.2879元/股

　　◆可能收益:14.8亿元

　　截至3月31日,净资产为1.90元/股,公司承诺最低减持价为3.08元/股，照此计算，将全部非流通股份出售,可获取的最大超额溢价收益约14.8亿元。另外,大股东发行前每股1元的净资产,获得(复权后)每股约2元的现金红利,相当于每股已赚回1元。

　　流通股股东

　　◇持股成本:4.74元/股

　　◇可能收益：0.01亿元

　　试点前，公司流通股市值为59662.6万股，市值为16.59亿元。

　　试点实施后，如果按10送3股除权，股价约为2.14元，流通股股本约为7.76亿股，市值为16.6亿元。流通股东总体市值增加0.01亿元。