张卫星：试点成功关键在于新老划断问题的解决

　　　4月30日，对股权分置问题有深厚研究，著名市场分析人士张卫星先生作客新浪财经聊天，聊天内容主要围绕证监会关于股权分置改革试点问题的通知，以下是张卫星先生聊天过程中对解决股权分置新老划断问题的部分精彩观点：

　　张卫星 ： 我认为这个方案能不能成功就在这儿，就是新老划断怎么办？从证监会负责人的答问上来看，如果我们没有解读错的话，应该是试点启动以后，老的股权分置的股票 发行方式就停止了，再发股票，就是全流通的股票。

    首先我们想，没有解读错的话就应该是这种模式，但是这里面的问题非常大，原因是什么呢？你还在搞试点，你的模式还没定下来，市场的预期还没有稳定，1300家到底用什么方案，“吃什么药”，我们不说程序了，进医院我们已经知道了，但是吃什么药都没定下来，你这个时候发全流通的股票，必然造成价格恐慌，必然造成崩溃性的顺利。因为新的全流通股票没有这种风险，你只要发行的是全流通股票，价格一定和国际上差不多的，估计和香港差不多，没有股权分置，那么我就卖掉老股票买新股票吧，那么老股票就会崩盘。一定会出现这个问题。

　　第二个问题，新股票的全流通怎么发行，锁定期是多少？是上来就全流通吗？还是锁定期是三个月，跟国际接轨，半年。都不确定，那么，这里面存在什么问题呢？如果假设新股的全流通发行，锁定三个月、半年，那么老股凭什么改革？一年锁定，不让流通啊。这里面就存在着问题，如果你锁定期拉长，那你搞的还不是全流通股票发行，就变成了准的股票发行。那么前期发的全流通股票就会套一批人，可能发行价比较高，那就又回到历史轮回的陷井里去了，一发行，套了以后，再发另一套，三年以后我们发现，还要找证监会解决这个问题。所以这里面就存在着这个问题，这个缺陷是非常非常大的！

　　第三个问题，我非常担心的是什么问题呢？宝钢事件再次重演，我这次要提醒所有的流通股股东，如果大家认为这个方案比较利好，或者试点方案出来了，大家热情一高，股价一上来，我就很担心再出一个全流通的发行股票，这边开闸了，因为你可能只炒作这两三支股票，但是全流通的股票马上就开闸，上一个A＋H的全流通，或者是其他新的全流通股票发行。那就又麻烦了，其他没解决的股票就会全部被牺牲掉。我就非常担心这个问题，我认为政府在解决这个问题里，一定要给市场明显的信息，试点完了就停掉新股，不要搞突然袭击，要给市场稳定预期。第二，全流通的股票发行，必须要先搞清楚规则，必须要让市场明确。不要搞成这边股权分置还没弄清楚呢，还在摸索经验，还在积累经验和知识的时候，这边全流通就发行了，那么整个市场会混乱的。我们既得不到一个真实的全流通股价，我们也得不到解决股权分置的一个好的解决方案，那就是非常危险了。所以在这个里面，政府要继续强调，把信息披露清楚，什么时候发行全流通股票，多长时间，怎么样的标志我再开始发行全流通股票，这个信息必须足够向市场披露，不能这么含糊，主动权全在政府手里，政府管理层想什么时候发，用什么方式发，全由他们说了算，那么这种情况下不受约束，就会非常可怕。在搞全流通试点的时候，可能就好的方案，大家正热情，因为方案没有固定，每家都不一样，各种方案都可以试，这边全流通股票就开始发了，那利益损失就会非常的可怕。所以我觉得这个投资者看问题非常好。