统一指数四大猜想 能否一统江湖是关键

　　本报记者 万鹏

　　沪深300指数将于4月8日正式发布，成为第一只通过交易所发布的涵盖深沪两市上市公司的统一指数。而随着沪深300指数的推出，投资者也将更加关注其对市场会产生哪些影响。

　　能否一统“江湖”？

　　尽管目前市场上各种类型的指数众多，但长期以来，无论是中小投资者还是市场分析人士，在跟踪大盘走势时仍普遍以上证综指为依据。而对于上证综指的种种弊端，比如无法反映两个市场的涨跌、新股计算方法导致股指严重失真等，投资者也是无可奈何。那么，沪深300指数的面世，能否迅速取代上证综指，树立起牢固、不可替代的“江湖地位”呢？

　　对此，国泰君安证券研究员彭艳认为，一个指数能否成功，主要看市场、特别是机构投资者的接纳程度。就目前来看，作为管理层力推的首个统一指数，沪深300指数成功的可能性较大。

　　国信证券首席金融工程分析师葛新元也表示，尽管目前不少机构也推出了自己的统一指数产品，在市场中已经具备了一定的影响力，但由于发布渠道的问题，难以在市场中普及，而沪深300指数借助交易所的发布渠道这一先天优势，将会赢得更大的市场号召力。

　　不过，也有业内人士指出，沪深300指数能否取代上证综指而成为A股市场的“代言人”，则有待观察。毕竟沪深300指数刚刚诞生，缺乏一定的历史底蕴，而对于市场来说，无论是分析还是报道，均需要对过去的走势作一回顾。

　　强势股成隐患？

　　实际上，沪深300指数成分股在很大程度上表现为两市绩优大盘蓝筹股的集合，并且普遍都是市场主流机构的重仓品种，走势明显强于大盘，部分个股近期还屡创新高，这也为沪深300指数未来的走势埋下了一定的隐患。

　　彭艳认为，由于成分指数编制规则中均会按照成交金额和换手率等因素，选入一些流动性好的个股，而在近两年市场出现“二八现象”、“一九现象”的情况下，不少市值规模中等、累计涨幅较大的股票本次均被选入了沪深300指数。这些个股一旦出现调整，对沪深300指数将会构成一定的压力。

　　不过，对于蓝筹股是否会出现大面积的调整，业内人士也有不同的看法。天相投资研究员汤云飞就指出，目前国内蓝筹股的投资价值被明显低估。他认为，以构成天相280指数的成分股来说，未来12个月内，投资者有望获得30%的回报。

　　国信证券葛新元刚刚完成的一项研究也显示，在经过长期的调整之后，A股市场的市盈率水平已经趋于理性，一部分估值水平已经处于低估状态的公司(主要是一些大盘蓝筹股)将会保持强势，从而吸引更多资金。

　　投资机会何在？

　　从以往来看，一项指数产品推出以及调整时，新入选成分股往往会有所表现。此次沪深300指数的推出，能否成为市场新的热点呢？

　　葛新元认为，任何一项指数产品不过是某一类股票的集合，股价长期走势的最决定性因素只能是上市公司的基本面，从这个意义上说，入选沪深300指数不会带来重大的投资机会。

　　当然，沪深300指数问世无疑会进一步丰富市场的指数品种，相应的指数创新也会纷至沓来，最容易想到的莫过于相关的指数基金，由此将会吸引更多专门用于投资沪深300指数成分股的市场资金。去年上证50(资讯 行情 论坛)ETF推出后，由于采用股票认购的创新方式，该基金仅用了两个交易日就成为中国联通(资讯 行情 论坛)的第一大流通股东，此后，中国联通便稳步走高，成为指数创新的最大受益者之一。

　　考虑到后续指数产品所带来的增量资金，国泰君安彭艳认为，相比之下深市新入选的冷门个股有可能存在更大的机会。

　　指数期货有多远？

　　此前，市场对于统一指数最大的不安还在于股指期货推出。尽管从理论上说，这两者确实存在一定的相关性，但市场人士普遍认为，沪深300指数面世，并不意味着股指期货也推出在即。

　　由于此前交易所发布的各大指数中，缺乏涵盖两个市场的统一指数，为股指期货的推出设置了一道天然的障碍，此次沪深300指数的推出也给市场一定的联想。不过，彭艳认为，推出股指期货所需要的条件众多，管理层会充分考虑各方意见，短期内绝无可能，市场不必过虑。天相投资的汤云飞也表示，市场不必将股指期货视作洪水猛兽，作为一项对冲机制，股指期货对于稳定市场确实能够发挥重要的作用。