黔源电力与华电上市反差大 投资者的理性占上风

　　昨日，中小板询价第一股黔源电力上市交易。与询价第一股华电国际(资讯 行情 论坛)上市首日的疯狂表演相比，黔源电力上市首日的表现则要低调得多。这种反差，反映出市场的人气仍比较谨慎，投资者的理性占了上风。

　　一级市场仍有厚利

　　华电国际上市当日涨幅高达78%，黔源电力上市当日尽管涨幅不如华电国际，但一级市场的中签者仍有54.77%的收益。尽管目前还不能就此判断一级市场的获利空间呈下降趋势，但从某个方面来看，询价制对市场的冲击已经有所缓解，这对市场的走强也是有所帮助的。

　　黔源电力昨日以9.71元开盘，最高上冲至10.10元，收盘报于9.24元，全天成交均价为9.63元，换手率为60.95%。而华电国际上市当日出现高举高打之势，当日换手率达到69%。

　　从市盈率水平看，华电国际上市当日的动态市盈率水平约为22倍，而黔源电力的动态市盈率约为23倍。黔源电力目前市盈率水平还略低于中小板的平均市盈率水平。

　　市场氛围不同

　　有意思的是，华电国际上市首日的定位曾让许多机构大跌眼镜。而黔源电力上市首日的定位也与各机构的预测有一定的差距。

　　黔源电力的主承销商中信证券(资讯 行情 论坛)给各询价机构的报告认为，黔源电力的二级市场价格会在6.9至8.7元。招商证券认为由于目前市场有所好转，电力板块整体表现强势，所以黔源电力的估值也相应提高，合理的价位应在7.5至8元；海通证券认为，黔源电力近几年的成长性一般，公司的负债率太高，因此投资价值一般，合理定位在6元左右。从黔源电力上市首日收盘价9.24元来看，尽管超出预测值不少，但还不像华电国际那样高得离谱。这也从一个侧面反映出经历了华电国际的炒新教训之后，投资者已经变得比较冷静。

　　从市场氛围来看，华电国际上市时正值大盘从低位强力反弹，许多投资者期望华电国际像当年的长江电力(资讯 行情 论坛)一样成为大盘走强的龙头，这就给华电国际上市当日定位高估埋下了伏笔。而黔源电力上市之际，正值市场进入盘局且股指处在相对高位，这样的市场环境很难出现爆炒的可能。

　　黔源电力在询价时机构分歧相当之大。39家询价对象对黔源电力的估值判断出现了较大分歧，高低相差80%以上。这种现象对市场化定价的有效性来说意味着挑战，也意味着询价制度仍将在市场的发展中不断完善。

　　市场影响不一

　　华电国际上市之初，电力板块应声下跌，市场的恐慌在于比价效应。不过，对于黔源电力来说，它的市场影响力就小得多了。黔源电力尽管上市当日高开低走，但电力板块仍以红盘报收，涨幅达到0.57%。中小板的个股也表现平稳，38只中小板个股只有10只个股出现绿盘，而且跌幅多数在2%以下。

　　黔源电力的市场影响力与其规模有关。华电国际作为一家带H股的A股，其杠杆效应比较大，而且对含H股的板块有诸多心理影响。而黔源电力流通股本较小(此次上市流通仅4000万)，并且在大盘比较敏感的位置上市，因此场外资金的入场意愿相对要低。从黔源电力上市当日两市大盘缩量的情况看，至少可以说明黔源电力的接盘大多是存量资金所为。

　　从对后市的影响来看，华电国际由于上市当日定位有高估之嫌，因此，华电国际上市后仍面临重新定位的问题，这也经常干扰了电力板块和含H股板块的走势。而对黔源电力来说，尽管首日炒新族的平均套牢程度约为5%，但在中小板中，黔源电力后市重新定位的压力要小得多。不过，市场人士也指出，要指望黔源电力带动中小板个股全面上扬同样不大现实。

　　上海证券报 记者 许少业