各方角逐A股指数 境外资本空前关注中国股市

　　中国经济迅猛发展，市场环境日益改善，政府部门对证券市场的积极言论和实质性推动，足以传达出中国股市向好的积极信号。基于这些理由，境外资本正以前所未有的姿态表达出对中国股市越来越高的关注

　　本报记者 汪涵

　　过往很少为国外媒体提及的中国A股市场，最近一个时期，其走向预测频频受到境外资本的关注。

　　去年春天在北京高调看空中国A股的国际投资大师吉姆.罗杰斯，近日显得异常乐观，在媒体放言：中国A股底部即将出现，即将迎来牛市第一波。

　　澳大利亚投资大师戴若.顾比的乐观则有保留，他认为底部尚需等待一段时间。

　　与之对应的则是一股做空的动能。据外电报道，境外一些机构试图做空中国股指，低点看到千点以下。

　　有分析认为，以目前指数位置到看空的目标之间，并无想象空间，所谓看空或者做空让人更容易生出乐观的预期。

　　“国际巨头频频就中国股市发言，表明了他们对中国经济的关注。中国GDP连续20年稳定增长，对全球经济起到了有力的推动。从远景来看，对中国的投资是必要的。”原纳斯达克中国首席代表、现任美国资本市场顾问有限公司副总裁黄华国对《财经时报》说。

　　QFII加紧出击A股的准备

　　一个月前，罗杰斯在美国《财富》杂志高论中国股市方向，并给出具体的投资建议：你需要做的是，首先，等待中国股市即将到来的改革，然后，大量买进中国的大盘绩优股吧。

　　联系到去年5月，罗杰斯“未来9个月到一年中国股市仍将向下寻底”的准确预言，此番预测受到国内外投行界的相当关注。

　　而在另一边，国外资本已不失时机采取了具体的行动。相关信息显示，许多机构早已通过QFII为主的形式潜入中国证券市场。

　　据1月28日南海发展(资讯 行情 论坛)(600323)公布的2004年年报显示，比尔及梅林达-盖茨基金会(下称盖茨基金)以约52万股的持仓，排在该公司前十大流通股东第九位。

　　这是2004年年报披露以来第一家现身的合格境外机构投资者(QFII)，同时也是盖茨基金首次现身A股。

　　盖茨基金于2004年7月20日获批QFII资格，9月初获批QFII投资额1亿美元，并于11月4日获准开立人民币账户，用以投资A股。。

　　此前，盖茨基金曾在香港股市大手笔“试水”海域化工(行情 论坛)、北人印刷(行情 论坛)、中国稀土(行情 论坛)等股，导致这些股票短期内暴涨，并一度带动A股关联企业跟着大涨。此番进军A股的首选——南海发展，也成为市场追捧的对象。

　　2月1日，爱建股份(资讯 行情 论坛)(600643)公告称，香港名力集团旗下两公司已通过QFII恒生银行(行情 论坛)买入公司2333.84万股流通股，占公司股本总额的5.066%。受此消息刺激，爱建股份当日一举涨停。

　　业内人士认为，伴随着股指4年多的调整并创出新低，近阶段QFII的逆势出击，意味着在目前指数点位下，外资已开始认同两市A股所蕴藏的投资机会。

　　“外来资金进入中国股市，是由于对中国经济长期看好。”黄华国表示。

　　“A股的投资价值已经被越来越多的境外投资者发现，”资深投行人士、麦格理(香港)有限公司董事总经理温天络认为，“随着管理层一系列政策如保荐人制、询价制的出台，A股市场逐渐加强与国际市场的接轨，外资通过QFII进入中国股市的愿望也日益强烈。”

　　多空角逐中的外资投资取向

　　对于此前甚嚣尘上的“外资做空A股”的传言，温天络分析道：“正规外资不可能违规操作。QFII的目的当然是赚钱，但他们更希望通过QFII投资额度正大光明地进入国内企业融资渠道。”

　　根据最新统计数据，共有27家外资机构获准成为QFII，投资总额度已达35亿美元，其规模已相当可观。

　　2002年底QFII的实施被认为是中国证券业开放的一个分水岭，事实上，直到2004年上半年，QFII的投资组合中更多是银行存款、国债、可转债与基金，介入A股的投资额很少。

　　伴随管理层落实“国九条”的提速，股市基本面日渐趋暖，QFII开始加大A股投资力度。

　　2004年上市公司三季报显示：QFII持仓水平整体上升，在QFII重仓持有的33只股票中，新增重仓股就达15只。除了适量介入一批绩优蓝筹股之外，QFII也尝试发掘一些尚未被市场完全发现的股票。

　　“短期内不排除部分QFII采取价值投机的操作方式，短暂获利之后频繁换股，但从长期看，随着中国经济实力不断增强、人民币升值预期的下降以及运作经验的增加，QFII的投资策略仍是长期持有中国股票的价值投资。”一位资深投行分析师认为。

　　在华首家取得QFII资格的瑞银集团，俨然成为股市波动中的一股稳定力量。

　　过去一年中，瑞银的所有在华客户均未减少投资额度，新的投资者仍在不断进入。瑞银的月均交易量已占A股市场总交易量的0.5-1%。

　　目前，瑞银已成为中国内地20多家上市公司的10大股东之一，这些上市公司涵盖电力、港口、银行、原材料以及制药等行业。

　　观察家指出，不仅QFII的投资理念会对深沪股市的发展产生深刻影响，而且随着QFII投资额度的不断增加，其理性投资必将为中国证券业设立新的基准和标尺。

　　合资券商基金加速整合

　　“目前的情况是，外资能够通过合资券商取得一级市场的部分定价权，通过QFII投资额度小量介入二级市场，还可通过合资基金获得更大的市场话语权。”温天络说。

　　按照中国入世承诺，允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后3年内外资比例不超过49%。

　　此外，3年内允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1／3，合营公司可从事(不通过中方中介)A股的承销、B股和H股及政府和公司债券的承销以及交易、基金的发起。

　　入世以来，中国证监会已先后批准了国安基金、华宝兴业基金、海富通基金等10余家中外合资基金管理公司，并于2004年12月11日正式受理外资持股比例达到49%的合资基金设立申请。

　　据悉，瑞银近日已与中国国家开发投资公司达成合作意向，收购其注册于深圳的全资子公司——中融基金管理有限公司49%的股份。如无意外，瑞银将首试49%的外资持股上限。

　　合资证券公司的进展则相对缓慢。迄今仅有中银国际、中金公司、华欧国际、长江百富勤等4家合资券商和独辟蹊径的高华证券。

　　日前，中型券商华安证券与国际三大投行之一的美林证券拟成立合资证券公司，美林持有其中33%的股权。敏感人士估计，新一轮中外券商合资合作高潮可能由此开始 。

　　等待中国股市改革的良机

　　等待中国股市即将到来的改革——罗杰斯的观点显示了国际资本对中国证券市场现实的认识，也包含对未来走向的判断。

　　与去年5月不同的是，上一次罗杰斯看空中国A股市场主要是基于宏观调控影响时间周期的判断，这一次他则把眼光更多关注到中国证券市场固有的深层次问题上。

　　有投行界人士分析，罗杰斯表述中的期待更多基于理性的肯定性判断。

　　温天络也认为，始终悬挂在市场上的非流通股问题会影响到整体市场的表现。“国有股、法人股的流通问题今年内应该有一个比较明确的定案”。

　　一个时期以来，有关解决股权分置即将破题的声音也越来越多地引起了国际资本的注意。

　　相关分析认为，中国经济迅猛发展，市场环境日益改善，政府部门对证券市场的积极言论和实质性推动，足以传达出中国股市向好的积极信号。基于这些理由，境外资本正以前所未有的姿态表达出对中国股市越来越高的关注。