外资进入大提速券商面临行业变局

　　□本报记者　彭松

　　面对着日益开放的中国资本市场，外资大行们终于坐不住了。

　　就在最近的一两个月内，包括高盛、美林、汇丰在内的多家重量级海外投资银行与他们的国内伙伴签署了合资合作协议。而据记者了解，瑞士信贷第一波士顿、莱曼兄弟公司等 老牌投行也正有意尽快进入资本市场。

　　不少券商高管对记者表示，外资投行大举进入已是大势所趋，这也将给国内的证券行业带来全新的局面，而从短期来说，投行领域将会最早感受到外资所带来的变化和冲击。

　　外资券商加速进入

　　去年年末高盛高华证券的获准设立，被不少业内人士认为是外资加速进入中国市场的开端。而此次美林证券与华安证券的合资，也是一个标志性的事件。

　　此前，国内的合资券商屈指可数，除了早年设立的中金公司以外，就只有长江巴黎百富勤、华欧国际和海际大和三家，而后者也是在去年11月底才刚刚成立。

　　一位与外方进行过合作谈判的券商高管对记者说，根据目前的法规，外资投行持有国内券商的股份最多不能超过33%，在不能完全掌控经营管理控制权的情况下，外资投行对于拥有国内券商股权的兴趣并不大，即便进行投资，对合资券商的支持和投入也难以得到保证。

　　“但现在情况已经有些不同了。”这位人士说。从高盛高华证券的特殊股权安排来看，高盛可以在现行法律框架内对合资公司拥有更大的控制权。类似的，像美林这样的顶级投行与华安证券合作，美林也应当能拥有较充分的话语权。“外资投行组建合资公司的积极性肯定会更高了。”他说。

　　外资投行历来对中国市场充满兴趣。一家知名投行此前的有关报告就预计说，在资本管制完全放开的前提下，中国证券市场可能会成为全球的第二或第三大市场。如今政策环境渐趋宽松，主要海外投资银行必然不会甘居人后。据了解，瑞士信贷第一波士顿已经与数家券商有过接触，而莱曼兄弟公司也正与东方证券探讨除QFII代理业务以外的更广泛合作。

　　而据记者了解，不少国内券商也乐于出让部分股权。数位券商高管对记者说，正在积极和外方接触。而本报此前的一项全行业调查显示，近八成的券商都赞成外资入股。

　　“这应该是大势所趋。”海通证券总裁助理、研究所所长金晓斌说，外资投行通过组建合资公司等方式进入国内市场后，将给证券业带来新的经营理念和方法，但也会给全行业带来不小的竞争压力。

　　行业面临新的格局

　　深圳一家中型券商的总经理对记者表示，外资进入将会给证券行业带来新的格局，而首当其冲的就是投行业务。他说，在还没有充分利用外方资源的情况下，有些合资券商去年在主承销及保荐业务上就已相当领先，假以时日，合资券商将会给市场带来更大的冲击。他说，外资投行无论在资金、技术、经验方面均具有相当的优势，如果能将这些优势在合资公司中充分的发挥，对于需要融资服务的企业来说当然是好事，但对国内券商来说，将面临相当大的压力。

　　目前的发行制度环境，也有利于外资投行发挥其优势。另一位券商高管说，如今通道制已经取消，外资投行不必受通道限制，而发行询价制则有利于外资投行发挥其在研究、定价和发行经验方面的长处。他说，如果国内券商不能处理好过往积累的风险问题，延误了自身发展，将来国内资本市场可能会像香港市场一样，主要的投行业务将被外资大行所垄断。

　　金晓斌也认为，国内券商和外资大行相比，基本不在同一起跑线。他说，外资投行的业务领域远比国内券商要广，通过提供多种的金融服务，外资投行在争夺客户方面有更大的竞争力。而目前对国内券商的管制偏紧，不利于券商开展创新业务，增强竞争能力。“现在应考虑适当放松管制。”他说。