市场掌声尚未响起 三张救市王牌令人质疑

　　

■利好王牌能否救市成了投资者最关心的话题■摄影/本报记者　娄启勇

　　王芳

　　昨天，是证券交易印花税税率由2‰调整为1‰的第一天，然而，面对实质性利好

　　昨天，受利好消息刺激，两市股指都出现了大幅反弹，沪市上涨21.3点，深市上涨55.59点，两市的成交量也明显放大。市场迎来了2005年最阳光灿烂的日子，有媒体形容为“证 券市场春天的脚步近了”。

　　其实，这种春天的气息并不单单是降低印花税的刺激，在近期股指加速下跌的压力下，管理层就频频抛出救市的信号。

　　上周，中国证监会市场监管部主任谢庚提出了“用阶段性措施来保持市场稳定”的说法，改变了一段时间来“不作为”的管理层态度，让市场闻到了政策救市的味道。谢庚话音未落，三个利好举措就接踵而来———先是不受欢迎的C股市场被悄然喊停，紧接着又再度暂停了新股发行，随后就是紧急下调印花税。

　　三张救市王牌令人质疑

　　但许多人对于政策救市的效果仍心存疑虑。首先，是对这三个救市举措的含金量产生质疑。C股市场的存在本身就违背了市场意愿，而目前管理层的态度也只是悄然喊停，并没有公开纠错，这样消极被动的救市举措很难得到市场认同。

　　与之相比，再度关闭新股发行大门的做法似乎更有实际价值。眼下的“扩容恐惧症”愈发严重，已成为拖累大盘的主要元凶。但从另一个角度看，这样的利好措施只能是解解近渴的权宜之计，而且也不可能屡试不爽。

　　再说说降印花税的事情。这个利好在市场已经喊了一年、投资者的热情大大降温之后再推出，市场的反应自然是有些麻木了。这样看来，三张救市王牌给市场的惊喜不算太多。

　　其次，管理层的态度也让投资者充满疑惑。2005年一开市，监管层就向市场头上砸了三板砖：1月1日，C股市场和新股询价制同时启动，市场经过三天的休息也无济于事，1月4日新年第一个交易日就破位大跌，哭丧着脸进入了2005年。

　　1月17日，随着华电国际成为询价第一股，新股发行大门再度打开，扩容阴影再度笼罩市场，一下子将股指拖累到了1200点。可能是在熊市中泡的时间太长，也可能是去年留下的后遗症，投资者对政策救市越来越糊涂了，也越来越谨慎了。

　　面对大盘上涨，投资者更多的反应是解套逃离。但对于大多数深套超过50%以上的散户，几十个点的反弹离解套行情还很遥远，惟一能做的也只有观望和等待。

　　股权分置被迫提上日程

　　人们之所以对这三张王牌的救市效用疑窦重重，最关键的问题还是老生常谈的股权分置，这成了阻挡市场走近春天的最大障碍，也成了摧毁投资者信心的最大元凶。股权分置问题不解决，市场似乎永远有继续下跌的理由和动力。

　　昨天，有媒体透露，春节之后有关股权分置的试点工作将启动，可能采用A股含权补偿的解决方式。更详细的说法是，将对流通股采用10股转送10股补偿，获转送部分即可上市流通，国有法人股3个月后可流通。

　　有猜测说首批试点上市公司有中国联通(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)等17家。但这样的猜测并没有得到官方证实和业界认同。

　　尽管人们似乎对股权分置解决方案和试点名单的热情明显降温，但股权分置问题即将进入解决的倒计时，市场还是非常紧张。从国有股减持到全流通，再到股权分置，始终是影响行情走势的最敏感神经。

　　在股指走到5年来最低点的时候，一些专家学者对于此次股权分置解决的前景也不甚乐观。许多人认为，最终的解决方案可能不会令投资者满意，市场也将面临着最后一跌，投资者需要做好心理准备。

　　政府出钱救市时候未到

　　曾经有一些业内人士“勾勒”过政府救市的图纸，即解决股权分置问题，经历最后一跌，在千点左右由政府出钱干预市场，展开真正意义上的救市行情。

　　有消息称，证监会正在酝酿成立救市基金，规模可能在500亿至1000亿左右。

　　当然，目前除了政府基金之外，其他市场参与者已经没有实力承担救市大任。经过市场几年的洗牌，散户被边缘化，庄家被清除，而到了机构投资者为主导的新时代。券商经过清理和整顿在逐步退出市场主力的角色，基金由于前期的扩张过快，业绩每况愈下，整个行业也面临监管和整顿。

　　保险资金和社保资金在2004年都遭遇不同程度的亏损，为资金安全起见不可能再大举进场，而QFII的投资不受控制，银行资金又不能直接入市。这样看来，政府买单似乎成了惟一的选择。

　　政府资金进场算得上真正的救市举措，也能真正达到扭转弱市行情的作用。但业内人士分析，政府即使成立救市基金，也不会很快进场，因为还有一些利空因素需要消化，除了股权分置问题，交行、建行、中行三大银行股上市带来的冲击也不可小视。

　　由此看来，无论是政策救市还是资金救市，实施起来的难度都不小。当然，投资者在经历了漫长熊市的折磨后，任何一个单一举措都不可能立竿见影。为此，一些专家呼吁，不管政府手中还有多少王牌，当务之急还是要重新恢复投资者的信心，否则，这种救市举措很可能无功而返。