专家学者激辩第九届中国资本市场论坛

　　当股市持续四年走低，投资者将期待的目光投向2005年的时候，它却给了投资者当头一棒——在2005年的第一个交易日，股市创下了5年新低。在这样一个清冷的冬日，第九届中国资本市场论坛又如期在中国人民大学召开了。2005年是中国资本市场发展最至关重要的一年，这一观点得到了与会学者的一致认同。但是中国资本市场究竟能否置之死地而后生呢？专家学者们却各持己见。

　　正方观点:对股市有信心 但解决问题是关键

　　代表人物之一 北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧

　　曹凤歧认为，中国的股市还有希望。理由是中国需要股市，中国需要发展资本市场。

　　他认为，政策救市已经毫无希望，而且中国股市出现的问题，就是政策性引起的问题，所以不能靠政策救市，要靠进一步的创新，中国股市的问题是前进中的问题，只要继续改革，继续创新，中国股市的创新是非常有希望的。

　　他同时提出，要拯救股市，就必须看清中国股市的三大功能：融资功能，投资功能和资源调配功能。由于中国股市一开始就定位为融资功能，并通过高价的IPO增发配股，而给投资者的回报少之又少，因此，股市中最根本的问题在于保护投资者权益的机制没有建立起来，所以，所谓的制度创新最根本的就是把投资功能摆在首位。

　　代表人物之二 中央财经大学证券期货研究所所长贺强

　　贺强表示，“经过93、94年当时的暴跌，跌到325点，我们都挺过来了，所以现在还在千点之上，没什么，我一直还是有信心，信心归信心，但是问题归问题”。他认为，目前股市这种低迷状态，最直接的原因不在股市本身，宏观调控应该负责。因为中国的货币市场与资本市场关系从来没有处理好，这两个市场之间没有合理合法的资金流出流入的渠道。

　　他强调，在宏观调控的时候，特别动用货币政策调节经济运行的时候，必须要考虑资本市场。而现在的货币政策从来不考虑资本市场，货币政策的制定不依据资本市场的状况，货币政策的实施不以资本市场为目标。在这种情况下，资本市场只能是如此低迷的现状。

　　反方观点：2005年中国股市置之死地是必然 但希望能有后生

　　代表人物之一 燕京华侨大学校长华生

　　华生坦言，中国股市在未来两年内，将会有100%的下跌空间。他认为，中国股市面临的最大问题就是股权分裂，2005年是关键的一年，如果再不解决的话，就有可能沿着下面的轨迹由流通股股东来消化这个问题，因为困难越来越大，解决的价值越来越小，05年的解决，政策的制定者承担主要责任，但是理论界也是有责任的，认识到解决股权分制这个问题是一个方面，但拿出一个正确的方案来解决这个问题，应该是在考验理论者的智慧。

　　代表人物之二 《证券市场周刊》总编方泉

　　“2001年的‘银广厦’事件，让投资者觉得上市公司不可靠了；2003年年初的南方证券被托管，让投资者感觉到证券中介机构不可靠了；2004年基金尽管跑赢了大市，但基金的同质化，市值的缩水以及随时面临被赎回的压力，让投资者觉得基金不可靠了；‘王小石事件’一出现，让投资者觉得监管部门的一些人不可靠了”。“如果要认为04年或者这几年的股市一步步走到这样，症结在什么地方？华生所说的指导思想的错误，指导思想的错误咱们给扣一帽子，这种指导思想就是‘没有与时俱进的彻底的具体的落实三个代表的光辉思想。’”他说。

　　代表人物之三 天相投资有限公司董事长林义相

　　林义相认为，2005年置之死地是肯定的，但希望会“而后生”。他认为，监管层各个部门制定政策不是以股市为上，如果是以股市为上的话，那么很多问题都会得到解决，正如“国九条”，很多部门实际上根本执行不了。他表示，现在股市是需要投资的，这个投资不是千百万人的投资，是少数几个人的投资。也不是钱的投资，而是人的投资。

　　代表人物之四 北京邦和财富研究所所长韩志国

　　韩志国认为，中国股市2005年能不能走出去，很难说。因为开局就很不好，C股可以说千夫所指中亮相了。他表示，非流通股由场内走到场外意味着在A股市场下面搞了一个准A股市场。一个市场有两种股票，则肯定是劣币驱逐良币，所以C股市场对A股市场将会产生致命的威胁。以股抵债的操作方法则是让掠夺者来制定A股价格，这样实际是在奖励掠夺者，没有市场化的基础怎么能有市场化的价格。他表示，2004年中国股市成功和失败都是“国九条”。由于在落实国九条上的失误而由沸点到冰点，由希望到失望。

　　商报记者 柏丹