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 图：汉唐证券很可能被信达接手
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近日有消息透露，即将公布的国家审计署的一份审计报告和央行的一份金融市场发展规划，将对金融资产管理公司的转型产生决定性影响。有专家表示，四大资产管理公司将可能转型成为一种集银行、证券、信托等行业子公司为一身的金融控股集团。由于目前资产管理公司已成为问题券商托管的主力军，所以被托管券商的命运更加悬念丛生。
市场化尝试
“由资产管理公司出面托管危机券商，是在行政接管模式不能适应资本市场发展要求的情况下，进行的市场化尝试，虽然这种模式离真正的市场化还有一定的距离。”一知名券商高管向记者表示。他说，监管部门注意到，由政府出面接管这些烂摊子，其本身就存在“运动员和裁判员”的矛盾，有很多问题无法顺利解决。在处理公司、个人债权债务的纠纷时，难免被人指责有所偏袒，有不公平的嫌疑。相比而言，由资产管理公司接管危机券商，严格按照市场规律和相关法律来处理，政府可以避免上述尴尬。
但了解接管程序的人士指出，这种托管模式实质上还是有明显的政府行为痕迹。来自华融资产管理公司高层的消息说，接管之初是由政府指定某个公司来具体实施，这个公司只是按照市场化的手段来清理危机券商的债权债务关系，自己不承担任何责任，不会动用自己的资金去承担券商的债务，只是收取一定的接管费和服务费。
一位许姓律师认为，在发达资本市场，处理危机券商主要采取市场化的方式，但目前我们还不具备采用完全市场化方式的条件。一直以来，我们在金融机构的债务重组方面经验不足。像广国投，搞了这么多年，结果也是不尽如人意。
现在有舆论认为，政府出面接管危机金融机构，会造成他们与政府进行博弈的思维定势。政府也看到了这一点，将可能更多地采用市场化的方式解决券商危机问题：重组方认为划算，就进行重组，否则就进行破产清算。
清理债权债务关系
“目前，资产管理公司实施的只是托管经营。在托管经营的同时，通过债权债务登记、清查，将情况了解清楚之后，资产管理公司有可能就此退出，托管券商可能进入破产清算程序，也可能进行另外一种方式的债务重组。”接近汉唐证券接管组的人士说。
现在资产管理公司进入危机券商并不是完全以资产管理公司的名义进去的，它有一个小组。汉唐证券的接管小组成员就来自深圳证监局、信达资产管理公司、宏源证券(资讯 行情 论坛)，还有一些律师。
“从华融的主观愿望来讲，目前还只是想把债权债务清理清楚。”接近华融资产管理公司高层的人士表示。至于收不收这三家已托管的证券公司，现在还远远谈不上，因为目前这三家公司的缺口到底有多大还没有摸清楚。退一步讲，华融有意在证券业发展，也不是非得通过接收这三家烂摊子不可，他们也就是一个牌子，已经没有多少实质的资产可以贪图。事实上，华融等四大资产管理公司已经取得狭义投行的牌照，如承销、发行等。
托管券商前景堪忧
“其实，各大资产管理公司一直以来都有进军证券业的想法。”市场资深人士指出。华融原来就想通过基金管理公司和狭义的投行进入证券行业，而对经纪业务则没有充分的考虑。
由于狭义的投行与资产管理公司正在从事的资产处置业务密切相关，国务院特批了牌照。但基金管理公司没有获批，此次会否借托管券商之机，曲线获得成立基金管理公司的资格？每家公司的心态各不一样，考察问题的角度也不一样，各自的情况也更不一样。如果单纯就他们托管的券商来看，他们首先要考虑的还是债权债务有多少，问题的严重程度有多大。如果问题不是很大，不排除个别公司会接。但如果说通过接管危机券商向证券业的经纪业务延伸，他们目前为止还没有迫切的需求。
许律师估计，汉唐破产的可能性不是很大，最大的可能还是信达接手，其中缘由市场化的考量多一些。现在资产管理公司之间也在讲竞争，他们都想向投资银行转变，所以承担一定的进入成本还是可以接受的，除非汉唐的亏损特别大。
当然其中还会有政府主导的因素，也不能排除如果汉唐的情况连信达自己都没有信心，那么汉唐也就只有破产一条路。毕竟，信达对汉唐的情况有信息上的先天优势。
“被资产管理公司托管的券商现在面临一个困局，如果托管的资产管理公司都不敢要的话，那就几乎没有人敢要了，至少是不多。”一位业内人士对被托管券商的前景表示担忧。
作者：陈劲
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