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□中信证券研究所 陈伟庆
对今年的政策面人们有这样一个评价，即政策的市场效应在逐步衰竭。但这仅仅是表象，实际是，2004年的诸多政策更多是从市场框架和运行机制上重新定义我们的股市，而不是侧重调控市场点位的涨跌，从这个意义上讲，政策的真正作用开始复位，这必将从长远给市场带来生机和活力。2005年的政策面势必沿袭2004年的轨迹，或者说，今年更像是一个政
策的酝酿和预热年，而明年则是推进和实施年。
国九条定调
2月2日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》；9月13日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，强调抓紧落实《国九条》；11月2日，国务院副总理黄菊批示，有关部门和单位应加紧工作，把《国九条》落到实处。从中可以看出资本市场的问题被提到了从所未有的高度，2004年可能成为中国股市一个重要的拐点，国九条的继续推进将逐步解决股市中存在的深层次问题，并引导股市进入一个全新的发展阶段。
合规资金扩展入市途径
合规资金入市是贯彻“国九条”的重要内容之一。5月1日，《企业年金试行办法》开始实施，11月10日劳动和社会保障部与证监会联合发布的《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》意味着企业年金入市即将启动；10月24日，保监会和证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行管理办法》，为保险资金直接入市铺平道路。
鼓励机构投资者发展
机构投资者的发展体现在三个方面：基金公司发起人范围进一步扩大，商业银行获批可以设立基金管理公司，对货币市场基金和债券市场基金的发展起到积极的推动作用；基金产品创新显露成效，8月18日深交所宣布推出上市开放式基金(LOF)，后上交所又推出ETF；基金规模急速扩大。
保护流通股股东利益
12月7日发布并实施《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，该规定建立了社会公众股股东对重大事项的表决制度，完善独立董事制度，提高上市公司信息披露的质量要求，鼓励上市公司分红等等，这些措施进一步加大了对流通股股东的保护力度。
发行制度改革
发行制度改革包括3个方面：证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，由市场决定发行价格的制度将很快出台；与股权分置相适应，证监会拟出台《上市公司证券发行管理办法》，对配股、增发、可转债等再融资更为严格，并加入分类表决机制；推出中小企业板，为中小企业提供融资渠道。
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