询价式扩容孕育三变数 蓝筹股负面影响小 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年12月14日 07:47 北京娱乐信报 | ||||||||
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新股询价制度明年1月1日开始施行，可以预见，新股“询价式扩容”高潮即将到来。令人感到惊人巧合的是，上证指数(资讯 行情 论坛)也正是在近期再次填补了8月31日跳空高开后形成的缺口，并重返1300点区域。在即将到来的“询价式扩容”时期，孕育三大变数。 综指有望先抑后扬
一旦新股发行重新启动，缺乏基本面支撑的题材炒作必将遭受致命打击，而重返宏观基本面的必然结果就是综合指数(资讯 行情 论坛)重拾跌势。但是等到明年1月之后，大量估值合理的新股发行之际，综合指数才有希望在新股行情的带动下重新上扬。 综指短期来看将面临双重打击，综指前期对宏观政策新变化的反应不足将逐步得到纠正，此外，题材炒作所描绘的海市蜃楼很可能随着大量新股上市而破灭，而在年末资金紧张时期，投资者对新股扩容的恐惧也很可能被进一步放大，从而带来恐慌性下跌。 新股恢复发行却很有可能为明年1季度市场重拾升势奠定基础，因为：一是年末再次下跌后的综指将面临新的套利空间，包括ETF在内的指数型基金有可能迎来新买家，推动股指再度上扬；二是在配售机构锁定3个月的情况下，新股对综合指数止跌回稳的贡献度不断增加，并且估值合理的新股具备较大的潜在上扬空间，从而对存量蓝筹形成价值标杆作用；三是在明年两会期间，积极股市政策有望再次掀起一波高潮，市场投机资金有望与主流资金形成阶段性合力。 题材炒作将面临风险 从目前情况来看，随着新股发行开闸，单纯依靠“资金推动”的题材炒作已面临迅速降温的风险，这主要是基于如下三方面原因： 首先，面向机构投资者的新股询价制度推出之后，估值虚高的绩差股将遭受最严重的估值压力。由于机构投资者配售新股需要锁定三个月，这决定了新股询价过程必然是以“合理价值”为估值基准，而非二级市场虚高的同类股票价格。因此，新股询价必将加快一度缓和的市场结构性调整步伐，新股的持续发行将对绩差股股价产生持续的向下牵引力。 其次，壳资源价值将进一步贬值。从审批制转向审核制，再到今年的保荐人制度和明年的询价制度，新股发行体制的市场化改革意味着新股上市门槛逐步降低。 第三，随着新股询价制度正式推出，再加上ETF、LOF、封闭式基金、外资并购等新机会不断出现，投机资金也将面临更多的投机选择，而投机资金的高度流动性也决定了其不会在同一类炒高的股票上滞留过久。 蓝筹股负面影响小 如果考虑到三个月锁定期的风险，这意味着那些试图通过参与新股询价获取收益的机构投资者，必须要有强大的现金储备，并且能够满足新股锁定期间的资金流动性需要。 所以，新股发行价仍将会低于市场平均水平，并很可能形成“蓝筹股发行折价率偏低”和“绩平股发行折价率偏高”的状态，这将对不同性质的存量股票形成不同的向下牵引力。因此对于蓝筹股来说，其受到新股询价的负面影响将远远小于题材股。 此外，新股询价对象有所增加，涵盖了保险、基金、证券、QFII、信托、财务公司等众多机构投资者，这很可能会加快合规资金入市的步伐，稳定并提升蓝筹股价值。 兴业证券研发中心王春 新股申购程序没变 虽然新股发行询价制明年就要实施了，但投资者可以放心的是，原来的网上市值配售政策不变和配售程序不变。也就是说，投资者要申购新股，账户上仍得有不少于1万元市值的股票。 配售过程中变化方面有四点： 一是发行公司的《招股说明书》变为《招股意向书》，而且其中没有发行价和发行市盈率； 二是可配售的新股数量略有减少。根据新政策，不超过20%(发行4亿股以下)或50%(发行4亿股以上，含4亿股)的新股应由参加累计投标询价的机构配售； 三是时间更长。新政策实施后，发行公司刊登《招股意向书》后，还得通过初步询价确定价格区间、累计投标询价确定发行价两个阶段。因此，从发行公司刊登《招股意向书》到公众股东申购日，间隔期间要远远长于两天； 四是发行市盈率计算标准变了。新的发行市盈率是“发行前1年经审计的、扣除非经常性损益就低的净利润除以发行后的总股本”，用非经常性损益包装净利润的伎俩行不通了。此外，发行公司还可以提供基于盈利预测的发行市盈率，而一旦“实际盈利不足预测盈利的80%，相关保荐人将受到三个月不受理其推荐项目的处罚”。(华西) |
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