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猴年似乎注定要让人们经历一系列颇富戏剧性的事件。从中国目前市场化程度最高的两大行业———股市和足坛的猴年表现，可以看出在市场化层面下掩盖的潜规则，正一点点被拿到台面上。知名经济学家韩志国针对由王小石事件引发的股票发行潜规则的讨论认为，这起事件超越了个人的层面，涉及到如何深入股市发行的潜规则，最大限度地压缩市场寻租的制度空间。惟一的办法是将股票发行上市置于阳光之下，接受公众监督。
股市潜规则冰山一角？
中国证监会发行监管部发审委工作处副处长王小石被提请逮捕一事，中国证监会有关人士日前首次开口间接承认了该事件的存在：“目前该事已经交给北京西城区检察院，证监会的工作也没有因此受到影响。”
根据最近市场流传的说法，王小石被提请逮捕的原因是其利用职务之便，出卖证监会发审委员名单牟取暴利，一份名单可卖二三十万元。尽管上市公司“跑会”跑了很多年，但将潜规则中具体的价码摊开来，在国内还是第一次。因此，尽管发行所涉及的潜规则目前仅爆出冰山一角，却足以引发市场参与各方的高度重视。
据了解，自从企业将上市作为重要手段后，证监会发审委委员的联系方式成了部分拟上市公司最想拿到手的资料。据一些资深人士透露，由于发行上市仍受到行政控制，能否拿到把关发审的人员名单，对于企业的公关至关重要。
韩志国在接受记者采访时表示，王小石事件本身充分说明了制度缺陷，不仅仅是个别证监会官员的问题，也不仅仅是上市公司造假圈钱的问题，更是说明了股市内在机制存在的重大缺陷。韩志国将股市发行的潜规则概括为“融资为制度之本、包装为等堂之桥、公关为成功之道”。在这样的潜规则之下，拟上市公司的寻租表现为以最小的成本发行上市，例如有的公司以金钱为手段，换得发审委员的同意。中介机构，包括会计师和律师事务所为企业包装，使其得以顺利上市，再瓜分这笔成本极低，几乎无须归还的资金。与发行有关的地方和证监会官员利用手中掌握的公共权力，在企业发行上市的过程中寻租。这一现象的出现，根源在于融资始终是股市的制度之本。任何一项改革举措，都是在完善股市制度的名义下，为更进一步的融资服务的。在这一基础上，行政权力过大、社会资金稀缺和制度漏洞严重的问题，将上市公司、中介机构和有关官员三种人推到一起，形成了利益共同体。
新股恢复发行日程难料
由王小石事件引发的一个话题是新股发行究竟要到何时恢复。昨日有消息称可能在发审委换届的影响下，新股发行在春节前不会恢复。不过记者昨日就此采访市场各方时，并没有权威的声音予以肯定。涉及到监管职能的内部人士表示，对于新股发行这样重大的事情，可能也已经不是证监会本身所能决定的了。有的观点则认为，即便发审委换人，但已经过会尚未发行的公司数目多达五六十家，总不能因为个别官员出事或发审委员有问题，就不让过会的公司发行吧。有学者认为，尽管市场正在预测证券发行新规出台的时间，但由于新股发行询价制遭到巨大阻力，可能将极大延缓新股恢复发行的步伐。韩志国表示，由于在目前股票发行行政占主导，人为造成供求矛盾失衡，所以新股询价制可能出发点是好的，但极可能出现发行上市价格失控的情况，影响市场的稳定。
据分析，近日市场连续出现的缩量调整，反映了政策不确定性因素增加，投资者无所适从的状况。而在市场处于关键时期，爆出的王小石事件，又为股市增加了新的不确定因素。专家们在质疑股票发行制度的讨论中，矛头直指有关部门既当裁判员又当运动员的可疑身份。特别是股票发行秘密表决机制，严重违反了“三公”原则，使潜规则难以打破。应该说，市场对融资再融资的担忧，现在已经逐步转变为潜规则能在多大程度上被改变了。韩志国表示，现在应该放弃“超常规”发展的思路，认真解决股市暴露的内在机制问题，特别是潜规则必须要打破。他的建议包括将核准制过渡到严格准入，发行职能下放到交易所，提高企业上市门槛，对违规者处以重罚等。将发行审核各个环节置于阳光之下，才能够挤缩市场寻租的制度空间，重树投资者的信心。
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