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本报记者 冯佳
近期，证券市场可谓利好不断：《证券公司短期融资融券管理办法》及《证券公司债券管理暂行办法》出台、保险资金获准直接入市等等，这一切表明了国九条落实步伐正在加快。种种迹象显示，四季度资金面有望趋松。
信贷资金有宽松迹象
今年前三季度贷款增加1.79万亿元(按可比口径)比2003年同期少增6697亿元。而2003年前三季度人民币贷款增加2.47万亿元(同比多增1.1万亿元)。与全年新增贷款2.6万亿元的目标相比今年前三季度的信贷控制有过紧之嫌加上当前商业银行的贷款行为模式倾向于年初多贷、年末少贷如果不予以调控第四季度的信贷收缩可能会更为强烈。鉴于此，央行很可能在第四季度适度放松信贷的控制在可以接受的范围内增大信贷的投放(避免2005年的经济增长因为2004年下半年过于严厉的信贷紧缩)出现明显的下滑。而这一点从央行近期加大长期央行票据的发行力度，意图控制明年1季度的信贷可以看出一二。
同时有消息称，继今年第三季度全国贷款余额回升到4700亿元后，最新的第四季度信贷计划将达到7000亿元—8000亿元，比前一季度增长近一倍。业内人士指出，信贷额度的大幅度放松表明，宏观调控下的信贷紧缩政策可能已经告一段落，信贷政策开始出现逐渐放松迹象。
另外，最新数据显示，9月份，温州民间借贷加权平均月利率为11.994%，低于上月的12.06%。这是温州民间借贷利率从今年4月份起一路攀升了4个月后的首次下调。温州银行贷款逐步增加，并成为企业融资的主渠道，很可能是温州民间利率微降的主要原因。
更多资金或进入股市
近日，央行颁布了《证券公司短期融资融券管理办法》，证监会修改了《证券公司债券管理暂行办法》，使券商融资问题得到突破。按照规定，有大约30家券商可以获得发行短期融资券和定向发行债券的资格。由此推算，新制度环境下，券商融资的规模将相当可观。相应投入股市的资金也必然会增加。
同时，随着《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的颁布，保险资金直接入市的相关工作正式启动。保险资金作为机构投资者入市，拓宽了股市的资金渠道。按照规定，保险机构投资者投资股票的比例，可控制在本公司上年末总资产规模的5%之内。到2004年8月末，保险资金运用余额已达10012亿元。业内人士估计，按照投资股票比例最高5%的限制，保险资金投入股市的规模将在500亿元至600亿元之间。
QFII投资额度近期也不断增加，总共投资额度达到了29.5亿美元，共有27家外资金融机构获得外管局的批准。同时，基金也有可能会在年底拼一拼，加大资金的投入比例。
债市资金面继续宽松
近期，债市的资金面保持了宽松的态势。由于外汇占款的不断增加，同时由于信贷的收紧，金融机构在银行间市场的流动性不断增加。央行在公开市场操作上频频出手，加大了资金回笼的力度，上周央行继续加大资金回笼的力度，总计回笼850亿元，净回笼了670亿元，创下下半年的新高。但是央行票据1年和3个月期的收益率只分别比前周同期限央票收益率拉高2个和8个基点。同时，银行间市场7天期利率却是一路走低。
业内人士认为，这除了央行货币政策操作的时滞外，还与众机构短期资金宽松有关。昨日央行发行的1年期央行票据收益率与上周1年期央票持平，并未因为央行收缩力度的加大而上升。
业内人士指出，银行间市场利率的走势反映了债市资金的宽裕。另外，四季度货币信贷的放松也必将促使债市资金的增加。
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