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广东证券张德良
几年前，开放式基金刚设立的时候，市场就形成了“基金概念股”，并持续演变至当前的价值投资概念。那么，现在同样以价值投资为入市理念的保险资金，会给全面升温的二线蓝筹股再添一把“火”么？还是形成独特的“保险资金概念”？从风险承受能力看，保险资金较开放式基金更谨慎、更保守。与此同时，《办法》中对投资方式、投资基准、投资
对象等也有十分细致的规定。这些规定实际上已基本界定了保险资金的入市方式以及投资理念等。
首先，保险资金可能以一级市场申购为主要入市方式。从风险控制上说，以网上网下申购、以战略投资者身份参与配售方式入市的风险最低，也最容易控制，而且未来确实具有这种申购资源或对象。一批超大型国有企业正在积极改制度筹划发行上市之中，如交通银行、中石油等，明年还有建行、中行等发行上市，充裕的一级市场资源为保险资金的入市提供了绝佳机遇。
其次，直接从二级市场选择“投资对象”的难度很大。《办法》中严格界定了可投资的股票范围，另外还特别列示了不得投资的七类股票。根据那些规定，就目前沪深两市运行状况而言，保险资金可以介入的品种实际上十分有限。因为：1、保险资金可以介入的绩优、蓝筹及流动性强的“价值成长股”，正属于目前的核心资产，实际数量在100家左右。2、过去一年里核心资产股涨幅大多超过或接近100%。3、七类不得投资的对象，涉及范围宽泛，除T股、庄股、预亏、预减等问题股外，还有“保监会规定的其他类型”等众多限制。因此，可选择的对象少之又少。
如果硬要从二级市场寻找投资对象，以下几个品种可以算作是合适的“保险资金概念股”股，但同样面临不少压力，如长江电力(600900)：过去12个月涨幅没有超过100%，从业绩增长、流通性等考虑，它应该是一个最理想的选择对象了。还有招商银行(600036)：这确实是一家管理规范的成长型银行，近期调整充分，股价已处于国际同类银行的定价区间。但它又面临增量的冲击，交通银行的比价冲击，还有中行、建行等“替代”压力。至于中石化(600028)，更面临着中石油的“替代”压力，还有行业周期的冲击。
笔者认为，对保险资金而言，目前已上市的蓝筹股中基本上没有理想的投资对象，而待发行上市的交行、中石油、建行、中行等新一代蓝筹股倒是最理想的选择。换言之，保险资金的直接入市，仍是长期的制度性安排，现阶段推出应该是为大型蓝筹股上市提供新的资金支持。
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