保险资金投资嗜好揭秘 钟情垄断分红类股

　　市场一直期望甚大的保险资金昨日终于被获准入市，不过市场并不“买帐”，沪市大盘下跌了18点之多。对此，保险界人士认为，保险资金入市是个渐进的过程。那么，新主力保险资金的投资“嗜好”是什么呢？和市场其它主力存在那些不同呢？本报记者独家专访了保险资金。

　　目标股票确立完毕：资源、分红类股尤受青睐

　　10月中旬，负责天安保险近30亿元额度资金投资的天安投资部胡永青和其同事一行两人悄然入宁，秘议有关入市投资事宜，其间接受了本报记者的专访。

　　对于保险资金入市话题，胡永青透露，早在一年前各大保险公司就已经把相关股票池建好。像太平洋保险公司最早在去年初就按照保监会的要求建好股票池，并且进行了模拟操作。今年以来，各家公司相继确立完毕自己的目标股票，只等有关方面一声令下入场。

　　由于资金规模不同，各大保险公司的股票池大小也有区别。据介绍，保险资金中，股票池最小的约有100只股票，最大的估计在400只股票左右。而且所有的股票还实行分级管理，比如研究所的研究员负责大的股票池，投资总监负责核心的股票池。核心股票是最近准备“操刀”的品种，所以保密工作非常严格。

　　究竟哪些股票进入了保险资金的股票池呢？

　　太平人寿保险公司投资部助理总经理金芳告诉记者，最近在重重政策利好下，大盘经历了昙花一现式的上涨后，又开始漫漫下跌，目前已到1300点附近，可以基本认定年内大的行情不会有，但是这波行情没有结束。从国际估值上来看，A股的确有点偏高，但随着年内结构的调整，双方估值会慢慢靠拢。值得一提的是，有相当一部分估值合理的股票将是未来上涨的主力。

　　对于行业的选择，金芳认为，宏观调控的最恐怖时期已过，现在面临的压力主要是油价影响、人民币升值预期、大型国企排队上市的压力。由于今年以来，我国的居民消费结构正在深刻调整着，从消费型生活到享受型生活的转变，这也要求选股的思路作相应调整。比如说，周期性的下游行业在诸多影响下可能压力很大，但是有垄断资源的消费类股票当关注。今后选股的唯一标准就是，该行业的增长率高于整个经济的增长率，公司的增长率高于行业的增长率。尤其值得投资者关注的就是，强制分红措施的出台，分红比例高的公司也是今后的热点。

　　天安保险的选股偏好几乎和太平人寿惊人相似。胡永青认为，大盘蓝筹分化势在必然，中盘绩优股可能更是重点。他们会关注里面具有自主定价权力的公司，尤其是三类垄断企业：一是政府垄断型企业，比如电信业；二是市场垄断型企业，包括拥有自主知识产权的公司；三是具有资源垄断优势的企业。今后的大方向肯定是这些，胡肯定地说。

　　操作思路迥异基金 寿、产险资金投资有别

　　粗看上去，保险资金的投资“嗜好”似乎与基金类似，但保险资金的操盘手们对此并不认同。

　　根据保监会有关官员透露的信息，截至2004年9月，保险业总资产达到11308亿元，而相关保险公司则透露，早前保监会有关保险资金5%的入市比例已经确立，按照这个比例，一旦保险资金开闸，入市资金规模可达550亿元人民币。不过就算入市后，保险资金未来和基金还是存在很大的相异性。

　　天安投资部胡永青解释说，首先，基金是以年度为单位的，由于基金的经营收入和业绩不挂钩，基金主要靠管理费收入，所以这一利益驱动使得基金最重视的是短期排名的前后，以便更好地发行新基金。而保险资金就完全相反，它没有排名压力但有业绩压力，算上被保险人的固定收益和卖保险的代理费用以及员工等各项成本，保险资金的运作盈利至少要超过3%，才能勉强保本。所以保险资金的压力很大，操作也会更加谨慎。

　　其次，基金随时担心市场不好时可能面临赎回，因此会预留相当一部分现金，或者会买一些流通性好的投资品种；但是保险资金则不同，只要有保费收入就有稳定的资金来源，每年估计会增加30%左右，所以这些因素直接影响到两者的操作思路。

　　而太平人寿投资部助理总经理金芳对《大众证券》表示，其实保险资金自己的投资也有特殊性，不同的资金来源投资目标不同。她举例，像寿险和财产险的资金运用就存在很大的差别。寿险资金主要是养老等方面，所以资金投资周期长，而财产险资金存续时间，相对短得多，因此两者在投资风格上还是有区别的。

　　天安保险投资部胡永青进一步认为，保险资金在股市的投资肯定是多元化，投资者如果要“跟风”保险资金的话，首先要看清楚资金的种类。比如产险会选择一些流动性强的品种，存在短期获利的品种。反之，寿险因资金充足，资金时间长则更注重长期投资，一些未来发展潜力大，有较快增长潜力的潜力股是主要选择点。

　　担忧利益奶酪断炊 基金频访保险巨头

　　保险资金直接入市，最担心的或许就是基金。

　　基金的最大持有人是保险资金，在上半年购买基金亏损的前提下，万一保险资金直接入市了，会不会不需要借助基金而“釜底抽薪”呢？一位基金经理告诉记者，尤其担心的一点就是，未来是机构博弈的时代，保险资金和基金也是“对手”。如果保险资金为了获得更加廉价的股票，强行赎回，逼迫基金卖出手中的好股票，从而从低点买进，基金就很难抗得住。那么，保险资金会这样做吗？

　　天安保险投资部人士告诉《大众证券》，不排除会部分赎回股票，但是大规模的不会。他分析，最近基金频频拜访了各大保险公司，目的很明显，就是试探保险资金的态度。在中国注重“人脉”的情况下，一般不会如此绝情。由于保险资金非常充足，可以说每年源源不断进来，资金用不完。再说，基金的理财水平较为专业，保险资金也会考虑分散经营。

　　不过记者在采访中发现，保险资金的态度也因规模的大小而不同。大的保险资金因人手多，专业人员不逊色于基金公司，完全有能力自己单独运作。中国人保资产管理公司总经理张宏毅此前就表示，自己有专业的理财人员，用不着别人来理财；而规模偏小的太平人寿的金芳则表示，不会大规模赎回基金。

　　而张宏毅此前在接受《大众证券》采访时曾迫切地表示，“我们有的是资金，但是投资渠道很少，保险资金目前只有银行协议存款、基金、企业债(包括可转债)、次级债四种，上半年行情不好，买入基金也让我们亏损很大。所以我们呼吁尽快放宽包括股市在内的多种投资限制。”

　　几乎可以预见，保险资金正式直接入市，基金资金链将面临考验。

　　本报记者 杜景南