方正疯狂收购后整合产业链 魏新打造海外上市群

　　和讯网-《证券市场周刊》特供

　　在“疯狂”收购后，2004年是方正集团的业务、资产整合年。在魏新的谋划中，方正要走出国内，融入国际资本市场，打造一个方正海外上市公司群落。而日本方正、方正连宇、珠海多层是方正集团着力最多的三个项目

　　本刊记者 袁朝晖/文

　　2004年8月，方正集团分别与华欧国际证券有限责任公司(下称华欧国际)和台湾金鼎企业集团签署了《财务顾问合同》。这标志着方正与海外投资银行建立起了战略合作协议关系。

　　方正集团执行总裁李友表示，此次双方签署的《财务顾问合同》，将有助于集团将旗下的几家子公司推向海外资本市场上市融资，同时也标志着方正集团与境外金融机构已发展到战略合作的新阶段。

　　根据协议，投资银行根据方正的整体发展战略将为方正在IT、金融、医药和钢铁行业等相关产业重组，以及方正今后在海内外资本市场的投资和融资活动提供良好的财务顾问支持。

　　几经沉浮，方正集团似乎终于找回了久违的平静。然而，平静只是表面，在其后酝酿着更大的动作。通过与海外投行的战略合作，方正集团庞大而复杂的海外上市计划逐渐浮出水面。

　　日前，方正集团董事长魏新就集团发展海外战略问题，接受了《证券市场周刊》记者专访。“我们正在设计，并计划逐步稳妥地推进一些优质的资产走向国际资本市场，”魏新说，“日本方正和LAS-CDMA项目是眼下最有可能在海外上市的。”

　　日本方正欲日本上市

　　日本方正的主要业务是印刷出版和媒体领域系统方案开发与销售，包括广义媒体(如手机)的信息采集和处理，其中，印刷出版是最大的业务模块。2003年，日本方正的营业额达10亿日元。

　　《证券市场周刊》得知，今日的日本方正已经拥有20多家报社用户，包括日本发行量最大的体育报纸《日刊体育》和最大的二手车分类图片广告杂志《Car Sensor》。日本方正的员工也达到240名，其中有50名在日本从事日本市场销售和服务工作，其他人员在北京和武汉专门从事日本市场的软件开发。

　　另据《证券市场周刊》了解，日本方正还与雅虎日本合作成立了一个网上定制印刷网站，作为未来的盈利项目。

　　“对于日本方正项目，方正集团确实有意将它运作上市，地点上很有可能是在日本，毕竟这家企业在那里有比较强的认知度。”魏新显得非常自信。

　　为什么日本方正取得这么大的成功？

　　方正集团首席技术执行官(CTO)肖建国告诉《证券市场周刊》：从技术层面看，日本的文字跟中国的文字相似，虽然是外文，它毕竟是方块字；其次，日本市场的日文软件产品卖得非常贵，这和中国的情况截然不同。在日本，若是定制的软件，卖得更贵。

　　2003年4月，日本方正向用户提交了经过一年多努力、140余万行代码的Beta版本，并在8月份提前实现向用户开放，2003年9月份至今，已经有88份报纸从老系统迁移到方正的系统上。

　　据日刊体育社有关人员介绍，NEC的系统开发从试运行到上线用了近一年的时间，而方正的系统仅用了两个月，方正所采用的分布式新系统与同类系统相比，价格只有后者的1/10，但性能和效率却有超群之处，因而在日本报业领域引起震动。

　　目前，方正已在日本的流通领域整体解决方案、大规模信息处理和网络出版系统、报业整体解决方案、APS服务上创出了自己的品牌。方正在日本的成功“开创了一个新的时代”，日本方正已经被看做是最成功的中国高新技术公司。

　　“日文和中文虽然看上去很相似，但实际差别却非常大。方正株式会社从1996年成立至今已有8年，这期间，日本方正经历了风风雨雨。1997年，方正日文系统成功进入日本市场，开创了中国企业大规模出口拥有自主知识产权和自有品牌的应用软件产品的先河。2001年，日本方正击败《日刊体育》的原系统供应商NEC，开发出新的日刊报业整体解决方案，这成为日本方正划时代的重要项目。”魏新回忆道。

　　日资投行人士告诉《证券市场周刊》，目前在日本资本市场上还没有中国企业上市，最近有一家叫做新华财经的企业打算上市。不过，从日本方面来看，中国企业到日本资本市场上市基本上不存在什么法律障碍。

　　日本是世界第二大发达国家，排版印刷市场很大，日本市场是一个非常有价值的市场。而日本方正的逐步成功也为它的上市打造了非常好的基础。

　　对于日本方正谋划上市，上述日资投行人士认为，其操作难度应该不大。他介绍说，“伴随着最近几年来日本经济的波动，日本资本市场对包括中国企业在内的外国企业上市非常欢迎。在最近还做了一些具体的工作，改进了有关的上市规则，放宽了限制，日本方正本身又在日本具有一定的知名度，在市场运作上的阻力是很小的。”

　　将LAS-CDMA推向更多投资人

　　与日本方正的春风得意相比，方正集团旗下运营LAS-CDMA项目的方正连宇，却“秋风萧索”。

　　国内3G标准已陷入漫长的“寒冬”，如何把握LAS-CDMA项目，解决它的困境成为方正集团不得不深思的问题。谋求海外上市，成了魏新的首选。

　　知情人士向《证券市场周刊》透露，由于LAS-CDMA项目投入巨大和国内对标准的一再拖延，方正集团打算将LAS-CDMA项目运作到海外上市，初步确定是在美国的Nasdaq或是香港市场。

　　种种迹象表明，由连宇通信担纲研发的LAS-CDMA技术正逐渐从3G标准的视野中退去。在与大唐电信(资讯 行情 论坛)提交的TD-SCDMA技术标准交锋败走麦城后，以往被外界寄予厚望的LAS-CDMA技术的处境显得更为尴尬，生存空间也一度受到挤压，坐困愁城中的LAS-CDMA需要重新定位自己的坐标。

　　不过，魏新还是非常看好LAS-CDMA，他说：“LAS-CDMA技术本身就是3G，当时国内就做3G，我们跟政府立项说也做，从我了解的情况看，对于LAS-CDMA技术整个的发展，我有信心。”

　　2001年是连宇通信最为耀眼的时候，由于中国政府在自主核心技术的3G标准上还未有明晰的政策暗示，LAS-CDMA一度曾被业界认为是能分食中国3G标准一杯羹的选手。无论是作为3G标准的补充技术还是核心技术，当时的连宇自然会博得投资者的青睐。

　　2001年底，方正集团注资连宇通信，并宣布成立方正连宇公司，致力于3G标准的研发和产品商用。在合资公司中，连宇以技术投入，而方正集团旗下多家子公司提供资金支持。

　　此后，方正集团董事长魏新也在多个场合表示过，连宇的3G技术在方正集团看来是一项重大的战略性投资。

　　但是，3G标准的一再延迟让方正集团感到非常棘手。2003年，方正科技(资讯 行情 论坛)发布公告，决定将自己所持有连宇通信的股份转让给深圳方正，理由是为方正科技保留一份好看点的财务报表。当时，方正科技PC利润也就在一个亿的水平，如果背上3G项目这个吞钱的包袱，方正科技很可能面临亏损的命运，剥离可能是静观其变的权益之计。

　　目前，给连宇投资的主要是北大方正集团和旗下的一些没有上市的子公司，而一旦时机成熟，方正集团肯定会把在幕后培育好的3G业务推向前台。

　　当然，也“不排除将来把3G业务重新注入上市公司的可能，”魏新肯定地说。

　　此外，以2002年9月30日作为评估基准日，方正连宇的净资产价值为人民币19312.35万元。在连宇LAS-CDMA技术前景尚待观察的情况下，方正的剥离之举令连宇在资金投入上存在着很大的变数。

　　同时，连宇还面临着初期投资企业的“解套”压力，资本逐利的本性要求连宇LAS-CDMA技术必须拿出盈利的时间表。

　　明眼人都能看出，方正连宇的资金链在多方压力下必然会趋于紧张。同时， LAS-CDMA的产业化是一个涉及多方面、多行业的庞大系统工程，需要大量的资金投入。方正连宇除了有国家有限资金的支持外，更主要的是各方面的募集资金。所以，“LAS-CDMA技术的海外上市要求可能是最大的。”知情人士透露。

　　珠海多层的变数

　　在方正集团海外上市群中，珠海多层电路板有限公司(下称珠海多层)则构成了一个微妙的变数。

　　之所以说是变数，是因为珠海多层眼下正是方正科技(600601)最好的盈利项目。

　　《证券市场周刊》了解，珠海多层是2003年9月方正科技及其下属公司方正香港从自然人张大创手上购得。方正科技以1.785亿元人民币向张大创收购珠海多层75%的全部中资股权；方正香港向张大创收购珠海多层25%的全部港资股权，收购价格为人民币5950万元。此举使方正科技正式进入快速发展的PCB 行业。

　　总投资额为3000万美元的珠海多层是一家以生产多层及双面印制电路板为主的中外合资企业，其产品70%外销，年销售额约5亿元，位列2003年中国电子百强企业第54名。

　　方正科技还表示将在2004年加大对PCB 行业，特别是HDI(高密度互联电路板)的投入，更新设备，扩大产能。

　　业内人士告诉《证券市场周刊》，由于PCB 行业的毛利相比较高，预计该投入将使珠海多层的产业结构更加合理，由此，提高方正科技的抗风险能力和可持续发展能力，成为方正科技未来利润新的增长点。

　　方正科技2003年年报显示：珠海方正科技多层电路板有限公司(珠海多层电路板有限公司)报告期内由于多层电路板市场需求旺盛，实现利润总额1080.89万元，净利润918.76万元。

　　李友预计，珠海多层今年甚至能为方正带来高达8亿元的收入。

　　“正是由于珠海多层对方正科技贡献太大了，所以方正科技并不愿意将珠海多层分拆出去。”方正科技内部人士向《证券市场周刊》解释。

　　此前，李友说，在几家准备赴海外上市的资产包括珠海多层。

　　知情人士还称，由于珠海多层优质的盈利性，方正集团有意将它推向香港资本市场，在香港市场上打造一个优质的市场形象。“有关的准备工作其实都有些动作了。所以，如果珠海多层分拆出去独立上市也并不奇怪。”

　　对于珠海多层的未来，在接受《证券市场周刊》记者专访时，魏新没有做出回答。

　　整合产业群

　　魏新表示，除了日本方正、LAS—CDMA以及珠海多层外，方正目前正在投产的集成电路(锗硅芯片)、上海方正延中传媒有限公司等相关业务以及多年来收购的多家企业，这些准上市资产，都有可能上市运作。并且，着力点将集中在海外资本市场，借助国际化的市场要求提升企业的竞争力，实现国际化的跨越。

　　几年来，方正集团的收购轨迹让人眼花缭乱：入主浙江证券、收购江苏苏钢集团有限公司、控股ST合成(资讯 行情 论坛)(000788)；近期又囊获武汉市3家金融机构。拥有方正科技(600601)、方正控股(0418.HK)、方正数码(0618. HK)、飞亚达(资讯 行情 论坛)(000026)等4家上市公司后，方正集团多元化“圈地运动”初具规模。

　　结合金融资本，有选择进入一些传统行业，以投资收益稳定方正集团的财务基础，避免因高科技企业惯于遭遇的高风险，而导致整个集团财务波动过大。魏新这样解释方正集团的多元化模式，

　　李友称，在未来两年内，可能真正给方正集团带来利润的还是软件技术和网络安全技术，产业调整之后，未来的盈利空间还在这两块上，其他产业的比例会下降，包括苏钢、合成、金融这三大块利润，不可能较大规模的增长，基本会处于8%-10%的比例，处于稳定发展态势。

　　魏新最后强调，方正认为企业国际化不能简单地理解为地理上的扩充，而是一项难度很大的复杂系统工程。在世界经济全球化的今天，中国市场无疆域。企业的国际化必须要有清晰的战略思路，从国际人才的储备到组织架构的搭建、从产品设计到产品销售，都必须要国际化。

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