烫手的周期股及黑色系期货，调整真的来了吗？
螺纹钢期货今日早盘一度跌破3700元/吨，铁矿石期货从高点回落近10%，焦煤、焦炭早盘一度领跌市场，午后黑色系跌势有所延缓。A股市场上，周期股继11日重挫后，本周保持震荡态势，但近两日成交量回落明显。
6月以来，在去产能、环保风暴的双重作用下，上游煤炭、钢铁、有色金属纷纷涨价，这种看涨情绪很快传导至黑色系商品期货和周期股，市场迅速进入“周期狂欢”模式。
钢铁、煤炭、有色的“周期魅力”还能否延续？事实上，近期市场呈现出这四大动向值得关注：
一、上游商品连连涨价，工业数据不及预期，三驾马车全面回落，CPI低于预期；
二、钢铁煤炭暴涨，引发监管层关注，中钢联喊话，上期所连发三道通知；
三、周期股遭机构大幅卖出；
四、黑色系连续重挫，有机构席位开始“多翻空”。
工业数据不及预期，CPI不升不降
近期公布的数据中，有两项值得我们重点关注。
首先，国家统计局8月14日公布的数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比 6.4%，较6月显著回落，不及预期。1-7月全国完成固定资产投资（不含农户）33.7万亿元，累计增长8.3%，增速较1-6月回落0.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.4%，较6月下滑0.6个百分点。
从数据上看，工业增加值、投资、消费这“三驾马车”全面回落。
对此，申万宏源表示，三大类经济数据均在低基数背景下显著回落，显示投资需求、终端消费需求和工业生产方面，均未出现趋势性改善的迹象，6月的数据反弹被证明是短期波动，下半年经济面临一定的下行压力。
其次，7月的CPI同比上涨1.4%，低于预期。
自今年6月份以来，煤炭、钢铁、有色等上游工业品轮番涨价，上游一片火热，PPI大幅上行，下游CPI却不断下行。PPI和CPI之间的传导失效引起市场担忧。
对此，有业内人士分析称，“这种背离本身就是一件很恐怖的事：上游洪水滔天，下游却一片干旱。这意味着，经济血管里有一个巨大的肿瘤，完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行。谁见过CPI不上行的经济周期？”
钢铁煤炭暴涨，引发监管层调控
▼8月9日
螺纹钢主力期货价格突破4000元/吨大关，成交明显放大。A股煤炭指数、有色指数同日创出新高，钢铁指数也徘徊于8日创出的新高附近，市场呈现一片欢腾气氛，一些卖方分析师纷纷表示，“这就是周期的魅力”。
▼8月10日
中国钢铁业协会通过会议的方式向市场传递了“不应炒作”的信号。协会指出当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是拿环保政策“说事”，这是危言耸听的炒作行为，难免有从中渔利之嫌。
▼8月11日
上海期货交易所连发三道通知，对螺纹钢品种实施交易限额，上调螺纹钢相关合约平今仓交易手续费标准，并提示会员单位做好当前市场风险管理工作。
周期股遭机构大幅卖出，黑色系期货重挫
在监管出手的同一天——8月11日，周期股迎来大跌，有色指数大跌5.77%，钢铁指数大跌5.51%，煤炭指数跌5%，多只股票跌停。
盘后龙虎榜数据显示，多只周期股遭到机构席位的抛售，尤其是云铝股份，遭到5家机构集体抛售，卖出金额达到3.37亿元，净卖出额为1.19亿元。神火股份和云南铜业卖出前五大席位中，也有四个来自机构，累计卖出金额分别为2.63亿元和1.37亿元。此外，韶钢松山、锌业股份、常铝股份也均遭到机构的大幅卖出。中国铝业也是8月9日到达本轮上涨的最高点，随后大幅回调。
商品期货方面，螺纹钢期货主力合约价格从4000元上方开始一路下跌，今日早盘一度跌破3700元/吨。铁矿石和热卷期货价格也跟随大幅回调，焦炭和焦煤期货早盘领跌市场，午后黑色系跌势有所企稳。
值得注意的是，本轮黑色系上涨的主力多头席位永安期货的螺纹钢的空单量在8月14日首次超过多单量，开始“多翻空”。今日盘后数据显示，永安期货的净空单量进一步增加至3.28万手。
市场激辩“新周期”
市场在博弈的同时，券商分析师也在对周期进行激烈辩论。在昨日7月经济数据出炉后，有关“新周期”的争论达到了高峰。
8月14日，任泽平发表文章《供求缺口扩大 坚定新周期》称，当前宏观形势最关键的问题是供求缺口扩大，主要是因为需求L型有韧性、市场自发出清、供给侧改革加码扩围和环保高压，进一步验证供给出清新周期。
他在文章提到，“我从事了17年宏观研究，从来没有像今天这样感受并确认到供给出清新周期的脚步临近，在万众瞩目中，在备受争议中，我听到了它坚定坚决、铿锵有力的脚步声。我深信，经过长达六年漫长出清的黑夜隧道，新周期终将走向王座，荣耀加身。”
不过，海通宏观姜超、于博同日发表文章《经济周期见顶，出清才有未来》对上述观点进行了反驳。文章认为，从7月经济数据看，无论是内外需求还是工业生产，都出现了不同程度的下滑。而从经济周期角度观察，三大经济周期都有见顶的迹象。并表示，出清才有未来，改革才有出路。
“新周期”这一概念，首先是由方正证券首席经济学家任泽平提出的。任泽平认为，中国经济已告别过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，正站在“新周期”的起点上。
九州证券首席经济学家邓海清也认为，新周期已经持续得到验证，并且早已开始，现在讨论属于后知后觉。
兴业证券发布报告分析，在钢铁、有色方面，继续看好钢铁板块三季度的投资机会。钢企三季度EPS有望再超预期，PE也有望稳步抬升至15倍，环保很可能是钢铁行业继地条钢之后下一个超预期的风口。电解铝+新能源材料两手抓都要抓，两手都要硬。流动性+下游需求环比继续改善，大宗商品价格易涨难跌，电解铝供给侧改革依然最为期待，新能源材料依然是全年主线。
此前，国金证券表示，周期股的表现主要是由政策因素所致：一是环保核查，二是供给侧改革，都是在谈“供给收缩”的逻辑，而非需求端的新周期启动，由此可以归结于“老故事”——“供给收缩”的逻辑。如果资源周期品的行情是由“供给收缩”导致的话，那就不能持续太久。站在当前时点上看，周期板块大幅上涨的阶段已然过去。
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责任编辑：张海营
