房四海：《证券法》意义上的犯罪 不同于普通法意义上的犯罪

　　声明：此文是网友对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。

　　来源：微信公众号 四海每日观察 房四海

　　我觉得，将来历史也许可以证明，证监会主席刘士余的这个讲话，连同保监会副主席的讲话，会成为中国资本市场乃至中国金融史上的一个标志性历史事件，这可能是中国几大金融监管部门协调配合、打破部门分割、强化金融全链条监管，以抑制复杂金融衍生产品，防止过度投机导致系统性金融风险、破坏中国实体产业转型升级的一个重要信号。

　　什么是《证券法》意义上的犯罪？

　　刘主席的讲话到今天已经三天了，依旧是大家谈论的热点，我觉得有必要在这跟大家讲讲，什么是《证券法》意义上的犯罪，什么是普通法意义上的犯罪。

　　《证券法》意义上的犯罪和普通法意义上的犯罪是不一样的。普通法的意义是“谁主张，谁举证”，《证券法》的意义则是举证倒置的，比如，险资收购万科或者格力，需要证明自己是否有管理能力，比被收购公司万科和格力的原管理者，王石或董明珠做得更好。

　　我们不要把《证券法》意义上的犯罪和普通法意义上的犯罪相混淆。英美法系下的大法官在判案时，在《证券法》意义上的犯罪上大量的使用学术判断、情感判断、价值判断，这与普通法意义上的犯罪是不同的。这两者的定量标准、诉讼的程序，甚至整个价值上的判断都是不一样的，所以，很多学术上的结论和道德上的评论，都大量引用在《证券法》意义上的犯罪判决中。

　　这也解释了为什么很多关于《证券法》的官司都是和解的，因为官司太难打了。最后就是罚款，例如，美国证监会惩罚摩根大通，一罚就是几十个亿甚至上百亿美元，因为《证券法》意义上的犯罪确实很难弄。给大家讲这些，主要是为了让大家正确的理解英美体系下国家的视角，理性认知这个世界发生的变化。以及中国证监会正在加强监管和清理整顿的事实。

　　美国证监会权力很大，且独立于政府执法，证监会主席由总统提名，国会任命。美国证监会的权力，相比较与于美国情报局、联邦调查局的权力只会“有过之而不及”，而且拥有起诉、移交等权力，这么说吧，从某种意义上讲，可以把美国证监会的权力理解为美国联邦调查局和美国总检察官权力的总和。

　　整个资产定价的逻辑发生一些切换

　　川普上台了，整个资产定价的逻辑也发生了一些切换，我之前也讲过，通胀预期起来了，带动了美国国债收益率曲线陡峭化、带动了美元指数上行；美元指数是衡量市场恐慌的指标、日元是避险的指标、铜是通胀的指标，是这么一个逻辑。但美国作为全球老大的这个事实，并没有改变。

　　美国通胀预期虽然打的很满。但美国真实的通胀还是比较低的，因为通胀是预期，不是真实的复苏，所以，美国的债券市场相当于四次加息，长债利率市场上行，并且带动了中国债券利率的上行，中国的债券市场也崩掉了，是这么一个传动效应。

　　别在意大利公投上考虑太多

　　在通胀预期的背景下，市场其实已经对意大利公投定价了，所以，不用在意大利公投这件事上考虑太多。意大利这个国家比较奇葩一点，主要是参议院说了算，参议院则是由几个政治世家控制的。历史上意大利曾经一年换过5任总理，这样下去，政府是没办法做事的。所以意大利总理想要改革，推出了一个全民公投，意大利公投这件事对欧元不会产生本质上的影响。

　　不能讲意大利公投不算是“黑天鹅”。但这是在预期之中的，毕竟酝酿多少年了，真正的黑天鹅是不能预期的，比如川普上台，才是真正的黑天鹅，但我们预期到了，川普上台后4个小时，全球的金融市场发生了急剧的变化，整个逻辑也发生了急剧的切换，是这么一个情况。

　　在通胀预期打得太满的情况下，还有一只小“黑天鹅”，就是欧佩克会议达成减产协议以及俄罗斯的默契附和。我一直在观察美国和俄罗斯的结盟动态，但没想到美俄结盟会那么快，所以市场也有反映，欧佩克会议的提前几个小时，原油价格就起来了；原油价格是一个中期影响的东西，不能说是见底了，但可以说是在底部区间了。

　　更深层次的意义上来讲，还是货币体系中“锚”的问题。过去几年“锚”飘忽不定，到底以什么做锚？农业粮食？黄金白银？二氧化碳排放权？科技？但上述四者都没有可操作性。大家可以回忆一下基辛格的石油美元体系，我觉得这是个回归，种种信号表明，回归美元体系，回归牙买加体系，找不到比这两者更好的东西了，人类社会的选择永远是“两权相害取其轻”，而不是追求完美，因为这个世界没有完美的存在。

　　基辛格体系比较务实

　　从博弈论的角度来讲，我觉得“基辛格体系”，也就是均衡外交，还是比较务实的。我在财政部讲过两次，人类社会的均衡是“将就”均衡，凑合的来，不要想得如何完美。如果追求完美，就有可能出现最坏的结果；一拍两散，最后日子会更惨，这是博弈论上讲的常识。以石油作为锚，这样各个国家有个均衡，甚至包括川普和蔡英文通话，我觉得也是一种均衡，不要以为川普是个政治菜鸟，他的团队，高手如云。

　　从更大的意义上来讲，这个世界是由顶级权贵控制的。而顶级权贵利益集团中，也会有一个均衡。例如川普上台，意味着军工石油利益集团又回归了；金融地产利益集团，本身就是墙头草，两头靠；共和党本质上就是倾向于重资产的，代表了能源利益集团，民主党则代表硅谷利益集团。也就是说，川普上台以后这个世界的格局发生了变化，这就是格局的均衡，中国也有机会，如果达到了某种均衡，人民币也可以不贬。

　　朱光耀讲得好，在过去四至五年间，美元是第一强，人民币是第二强。这个里面，我觉得还是面子问题。跟美国耗起来，就相当于一个千万富翁，虽然不是穷人了，但却跟一个百亿富翁比富，我觉得这种观念已经影响了中国数代人了，即，我们国家是不是真的崛起了？是不是一个富裕国家？，不是，我们还是个穷人国家，所以在中国，我不同意什么“官二代”、“富二代”这二个观点，都是扯，我们都是老百姓，这些话不是我说的，是习大大讲的。

　　一个千万富翁，虽然比过去贫穷时的状态好多了。但你跟美国这样的富裕国家比什么富？说白了，美国控制的金融资产300万亿美元，我们是3万亿美元，拼什么拼？比什么富？要把理想和现实分开，前途是光明的，现实则是一步一步走出来的。