卫保川：投资股市有三个境界 最难的是投资好公司

　　新浪财经讯 6月25日消息，由新浪财经主办的“2016龙门投资精英会仲夏研讨会”于25日在北京举行。上海博道投资董事长莫泰山、明达资产董事长刘明达、宏道投资董事长卫保川、喜牛投资总裁郑莹、民生证券副总裁管清友等出席并发表演讲。

　　在活动结束后的爵士音乐晚宴上，卫保川发表了演讲，其中提到投资股市的三个境界，第一个境界是赚央妈的钱，跟随货币政策，我们牛市、熊市驱动的东西是非常清楚的，货币政策是一切，利率是一切资产估值的基础；第二个境界是赚中国大妈的钱，也就是跟风的钱；第三个境界就是企业家的钱，也就是投资好公司，当然也是最难的第一个。

　　以下是演讲原文：

　　卫保川：到了93年就开始收缩，收缩的过程是一大熊市，如果早一点投资你可以看到其实从1500点跌到325点就是那一拨，那一波之后我们从将近500点涨到了2245.45点，你是涨了4倍，那波中间加上了亚洲金融危机，98年的亚洲金融危机，我们的货币那块是大幅上升的，利率是大幅下降的，这些是一个牛市，跟货币政策有关。

　　第二个牛市，其实是我们经历了，在座的都经历了，05年中期到07年10月份这波牛市，这波牛市的背景应当是我们大幅放松了之后没有收，然后经济开始高速增长，这时候外汇增长特别多，这个时候货币是极度富余的一个状况。可巧的时候，这时候是中国经济最好的时间，尤其是出口、房地产，我们知道房地产中国是98年开始的，真正的高速发展在2002、2003、2004年，所以说我们内需房地产、外需出口，因为2002年我们签订了WTO，这波是货币跟经济，也就是说戴维斯双经济一个策略。

　　另外半个牛市是什么，半个牛市就是温家宝搞的4万亿，从08年11月份，我们全年贷款也就是4万亿，08年的11月份，奥运会结束之后，我们一个月期间，12月份我们搞了1.1万，第二年我们搞到了9万，这个我们的指数是1600多点、1700点涨到了接近3500，这个算半个牛市，因为它太急、太快，实际上持续性不够，不是因为大的宏观背景产生的。

　　另外一个牛市，指2013年—2015年的牛市，这个牛市是我们经济下行的趋势已经非常明确，我们的利率水平其实绝对不支持很高的利率，利率我们从信托来看其实是下降了50%一年，这波牛市是流动性驱动的牛市。

　　所以说回顾一下，我们牛市、熊市驱动的东西是非常清楚的，货币政策是一切，利率是一切资产估值的基础，所以在这种情况下我们讲真正在大钱是赚央妈的钱，就是央妈到什么时候给你奶水，就是说布点，这个是第一个境界了。第二个境界，大妈，大妈在中国这个市场我觉得下午讲的其实各位高手讲的我觉得更多的是在这个领域在赚钱，大妈的钱，也就是老实说是我们操作股市的跟风盘，大妈的钱在中国这个市场，在特定环境下其实也很好赚，这是第二块钱。

　　第二块钱，我觉得就是企业家的钱，真正你去投资高速成长的企业，老实说，07年我们可以看到革命，6000点买入你不出，其实到2013年你也有四五倍，所以说这是赚钱的三个途径，也可以说是三个境界，最难的钱我觉得实际上是第三个钱，就是企业家的钱，但是这个钱是最稳定的钱。这个如果我们把投资我想要是换成一个角度看，在这么长的背景下我要赚企业家的钱，牛市的时候我又能赚央妈的钱，企业的增长我找到好的增长，好的企业百分之二三十的增长，其实稳定好多年是非常切中的，如果我就是赚百分之二三十，赚10%，牛市来了我也能赚一两倍，其实长期下来做投资赚20—30的复合收益率，达到巴菲特的水平，在中国来看其实在过去这么多年是不难的，比较简单的，可以做得到，否则收益率这么下来其实做投资是最好的一个职业。

　　最近我跟很多企业家到一些上市公司去交流，我经常跟这些管理层开玩笑，我说一个最苦逼的活就是你们搞生产的，这个东西好的时候也得在这儿，不好的时候你也得在这儿，因为已经投进去了。第二，最难的时候也得跟着别人竞争，不好的时候你更得跟别人竞争，天天跟同行在打仗，得研发、产品销售、财务管理都天天在竞争。我说我们投资最好的就是，我只选最好的行业，我只选最好的公司去投，如果我找不到了我可以放假回家休息去玩儿，我不用天天在那儿，所以我说我们比你们幸福得多。实际上大家有志于干这个行业我想是想对了，但是在走哪条路去挣钱，我认为这个东西各有各的选择，所以说我从来承认各种方式都可以挣钱。比如说量化交易，比如说对冲，衍生品的各种交易，其实都可以做。但是我想一个人的能力其实是非常窄的，你的经验其实是非常少的，在这个意义上讲，我们把我们自己的能力结合的最好的点，我就赚这点钱，所以这个时候建立自己的能力范围，该投资什么，赚取最确定的利润，我觉得可能你一辈子长期下来我觉得是没问题的，财富是很好的。

　　为什么我说一定要选最好的行业，成长的行业，牛逼的公司、伟大的公司，做这两个之间的组合，因为这样我们知道GDP的增长7%也好、8%也好，我终究能涨到10%的行业、10%几的行业，这里边我再找能干的团队、能干的企业家，他可能20%、30%，好，我就投资这些东西，其实我长期下来，我比GDP要高得多，高得多之后，GDP代表了平均财富的东西，我永远超过社会，我们在社会上生活就很有尊严，所以说选择这个东西我想我们把下行的东西控制好了，把上行的东西找到一个相对确定的渠道，诸位一定会非常幸福一生。

　　我想跟大家分享的就是这个东西，我们因为能力有限，所以我们就按照我们自己的这种做法来做，你让我搞更高的收益率，受句实在话，前些年，5年前的时候20多岁的时候，那也挺牛的，4万多，5年我也干到了接近1亿5，现在不确定，所以说痛定思痛，要找回撤风险小，慢慢干，所以说我们一直在增长。

　　宏道成立不长，一年多，2015年零一个月，我们是在最高点成立的，现在管理规模50个亿，不到60个亿，我们从来没有让客户亏过钱，到最高点的时候到现在也有13个来点的收益，但是这不是我们追求的目标，我们下面还有一些大佬要加入，核心是我们有共同的理念，我们就把我们这一块做精，然后给我们的持有人非常稳定的、放心的，因为我们自己做投资，放心的一个收益就行了，所以说我们从来不以这种低收益为荣，但是我们确实搞私募这种东西压力还是挺大，去年其实我们很多的同行挺痛苦的，所以说我劝我们的老朋友别着急，这个苦难的日子不会总是这样，过两年还会有上来的。但是如何控制回撤，如何找到可复制的长期的盈利模式是最重要的，所以说我不看低任何人，我也不看高自己的盈利方式，但是你找到你可复制的盈利方式，长期生存下去就行了。搞金融的，你看到不断的撤离的，比如说雷曼兄弟，但是一夜回到解放前，为什么？搞金融最怕的一夜回到解放前，活着一定有明天，一定有幸福的生活。