央行在年报中透露“允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)等”一石激起千层浪,但专业人士认为CDR处于研究阶段,离实际操作阶段还有一定的距离。
杨中华
在央行公布的年报中,透漏出未来的金融改革路径。
在有序实现人民币资本项目可兑换的专栏之中,央行提及未来一段时间的重点任务包括,进一步推进资本市场双向开放。允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)等。
在A股冲关海外未果之际,央行在年报中首次提出,外国公司在A股发行股票以及推考虑退出CDR,一下吸引了市场的眼球。
何为CDR(中国存托凭证Chinese Depository Receipt),即为境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。
CDR,则是在美国存托凭证(American Depository Receipts,简称ADR)的启发下而推出的一个金融创新品种。CDR 最早是由于1997年亚洲金融危机后,大量在香港上市的“红筹股”公司强烈的内地融资需求的情况下提出来的,香港政府及中国证监会都也作出了积极反应。而 自2001年以来,理论界陷入了激烈的争论之中,对是否推行CDR也有着不同的观点。
无论是境外公司发行股票,还是推出CDR,都是增加市场供给。同时,央行在提出上述表态,则是在人民币资本项目可兑换的前提下,即促进资本的双向流动。之前,A股加入MSCI之时,境外投资者,也纷纷关注资本流动限制的问题。
既然是促进资本双向流动,那么无论境外公司股票还是CDR,均需要人民币计价,才能够达到央行提出的结果,即促进人民币资本项目不断开放。
一位券商人士分析道,CDR以人民币计价,之后还面临着币种的转换问题。同时,境外公司股票在境内如何定价、会计准备处理的异同等诸多问题需要改革中解决。
“此次央行在年报中首次提出CDR等问题,这些仅仅是央行提出未来改革的一个小子项,处于研究阶段,距离实际操作阶段还有一定的距离。”上述券商人士认为。
国金证券分析道,央行勾勒出资本项目开放的宏伟蓝图,估计更多是讲给国际投行们听。至于具体推出时间表,则并未给出。其实回顾历年的央行年报,央行均是勾勒出未来数年的宏伟蓝图,展望未来。
国金证券认为,今年宏观形势复杂,A股市场本身不可承受之重,不具备推出CDR的条件。下半年A股面临改革处于攻坚期、上市公司减持、利率汇率预期不稳定等因素制约。
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