中国A股致MSCI的一封信：鸿雁传书倾诉衷肠

　　MSCI吾兄台鉴：

　　去岁此时，弟不揣冒昧，鸿雁传书倾诉衷肠（编者注：2015版的信件内容在文末），企盼同剪西窗烛火，寄望共话巴山夜雨。怎奈程门立雪偏遇割席分坐，金兰之契化为水中之月，弟心之殷殷，兄意之果决，世人耳闻目睹，无不唏嘘感喟。正所谓世事难料，不数日A股市场爆发乙未之变，想必吾兄应暗自庆幸当日之抉择，然弟却不悔初始之心绪，值此举世瞩目之际，再度修书直抒胸臆。

　　距离去岁此时，不过区区365个昼夜，然而A股市场却仿佛经历了万世之劫，事后看来，A股异常波动早有端倪，弟于去岁书信中曾有过忧虑，“股市当中杠杆操作肆无忌惮，违法违规屡屡抬头，谣言误读充斥市场，沉疴旧疾非但没有根除，反而有愈演愈烈之势。如今，买卖股票妇孺皆知，街谈巷议多与此有关，上至耄耋，下至学子，纷掷重金，做天天上涨之美梦，抱一夜暴富之幻想，每思及此，弟必惴惴。”未曾想一语成谶，股市波动的多米诺骨牌一发不可收拾，动辄千股跌停，万户爆仓，财富灰飞烟灭，股民欲哭无泪。

　　于市场流动性极度枯竭、系统性金融风险一触即发之际，中国有关方面出手干预，从金融业者到监管当局，上下勠力同心，耗费万千财力，终于止住断崖式下跌走势。对于不计代价的干预措施，坊间褒贬不一，或言有形之手用力过猛，或言贪婪嘴脸不值怜惜，种种说法都有道理，然而谋事者当谋全局，皮之不存毛将焉附，有市场才有无形之手，若非当初种种政策，恐怕今日已无与兄促膝倾谈之机会。

　　今日之果，来自当日之因，痛定思痛，应当深刻反思，市场有关各方，都不应自外于反思之列。作为监管者，当反思制度建设还有哪些漏洞；作为业者，当反思开门揖客是否做到严格自律；作为投资者，当反思恐惧和贪婪的天平有没有可能保持平衡。庞贝古城不是毁于一人之手，罗马古城绝非一日建成，唯有所有参与者反躬自省，才能换来一片新的天地。弟之所以殷切期盼与兄结义，正是看重吸引成熟投资者的倒逼作用，此中真意于去年信中表露无遗，“偿闻国际投资机构心思缜密，作风冷静，如若此类资金大批进入，必能收改善投资文化之功效，弟用心之良苦，忘兄体谅。”

　　世界博大壮远，置身茫茫宇宙不过是沧海一粟，股市波澜壮阔，比之人类历史也只是惊鸿一瞥，我们总是习惯于夸大一时困苦，放大眼前涓滴，如果将镜头拉长放宽，映入眼帘的将是别样的风景，不会纠结于一时一地之得失。过去一年，弟及身经历前所未有之波动，阅尽人世悠远和苍凉，看待世事也多了一分淡定，今日与兄攀谈，已没有去年志在必得的雄心，渡尽劫波后相逢一笑，你我都该有这种优雅和从容。

　　经历几次反复，中国有关部门逐渐向规律靠拢。决策层定下的蓝图更接近市场的本质，“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。”以纳入MSCI指数为例，就有准入配额分配流程简化透明、取消资本流动限制、明确受益属权界定、完善停复牌制度建设等方面制度改进，纵使今夜盼来一个失望的消息，上述种种制度改进也将惠及A股市场今后的建设，制度建设才是市场长治久安的根本。

　　自次贷危机演化为国际金融危机之后，世界经济无一宁日，经济衰退伴随着地缘摩擦，在你我各自的命运之外，更应该关注整个人类的前途。中国经济不复往日之一日千里，但仍是一个繁荣的角落，中国资本市场经理波折之后，有了更加坚实的发展基础，中国的繁荣稳定，也会对世界稳定的发挥正面作用，希望你我能够携手努力，为世界的美好贡献些许力量，此物此志，知兄必有同心。专此布臆，恭祝夏安！

　　中国A股谨启

　　2016年6月14日

　　附：中国A股致MSCI的一封信（2015版）

　　MSCI吾兄：

　　见信如晤。

　　网络时代，环球同此凉热，纽约华尔街之鸡犬声音，北京金融街闻之若在耳畔，拜全球一体化趋势和中国经济腾飞所赐，世界金融版图已呈犬牙交错之势，你中有我，我中有你，交往融合之频繁，早已不同往日。在此背景之下，弟与吾兄虽远隔重洋，亦可由相互垂青到亲密接触，共商繁荣全球金融市场之千秋大业，每每想来，总是难掩兴奋，所以即便为各路资金爆炒终日，弟仍要挣扎疲惫身体，提笔致信吾兄，叙谈你我缔约之事。

　　弟之出生和成长，伴随着中国经济的转轨和转型，自总角至弱冠，经历多次沉浮，几度接近推倒重来的边缘，可谓命运多舛，一波三折，如今走到了纳入国际知名股票指数的高度，从上到下，无不由衷高兴。吾兄乃国际知名的股票指数，识者断言“没有之一”，弟深以为然，兄长的声誉绝非一日之功，乃是凭借海纳百川和兼容并包的胸怀，聚沙成塔，集腋成裘，锱铢累积所得。弟每以小成而自得，亦常以与兄失之交臂而抱憾，思去岁此时，你我本应缔结金兰之契，只因吾兄一念之差擦肩而过，导致跟踪吾兄的各类ETF，远望中国A股大牛市而兴叹，人生憾事，莫此为甚。值此指数调整抉择的关键时期，弟斗胆进上一言，请摒弃门第观念，放弃如豆眼光，果断纳入A股，与全球资金共享中国牛市的下半场。此中利弊，望吾兄慎思。

　　犹疑未定，必有原因，兄长的顾虑，弟亦有所体认。毋庸置疑，中国A股市场的国际化进程，还有雄关漫道，前进途中有重重障碍需要克服。单以纳入MSCI指数一事而言，便有资本流动性受限、额度总量有限、税收规则不清和公司治理缺陷等等多重障碍，吾兄爱惜国际知名指数的声誉，忌惮贸然行事之不良后果，将心比心，弟有同感。然而，善谋者当谋势，中国A股市场之壮大乃是时间的函数，长期自外于新生力量，绝非久计，明若吾兄，自当了然。如迁延不决，或异日再决，只能徒生烦恼，去岁之谬已成今岁之憾，吾兄实难辞其咎，万望不要重蹈覆辙，留下不智骂名。

　　弟与吾兄之事，可谓举世瞩目，有论者称，弟殷切期盼之情，乃是垂涎国际市场汹涌流动性，更有好事者掐指估算，纳入指数吸引资金无算云云。“来的都是客，铜壶煮三江”，开门揖客自然是来者不拒，国际资金仰慕A股市场，弟当然喜上眉梢，但期盼与吾兄携手的本意，并非区区几百亿的增量资金。吾兄应知，A股市场市场上市公司已有3000家之多，日交易量已达两万亿之巨，交易活跃程度雄冠全球，所谓诓骗国际资金接盘之类的谣诼，实属小人之心，不足为吾兄所虑，舆情真假，望吾兄细辨。

　　平心而论，以弟今日之资质，较之国际同行尚有巨大差距。过去一年，中国A股巨幅上涨，万千股民终于盼来甘霖，看到一张张笑脸，弟心甚慰。但同时也遗憾地看到，股市当中杠杆操作的肆无忌惮，违法违规屡屡抬头，谣言误读充斥市场，沉疴旧疾非但没有根除，反而有愈演愈烈之势。如今，买卖股票妇孺皆知，街谈巷议多与此有关，上至耄耋，下至学子，纷掷重金，做天天上涨之美梦，抱一夜暴富之幻想，每思及此，弟必惴惴。偿闻国际投资机构心思缜密，作风冷静，如若此类资金大批进入，想必可收改善投资文化之功效，弟用心之良苦，望吾兄体谅。

　　听闻吾兄之抉择时点，选定北京时间6月10日午夜，此时此刻必定是凝神沉思，举棋不定，辛苦遭逢，弟感同身受。书信不能尽言，亦不可多言，更深月色，就此搁笔，敬请珍重，伫候佳音。

　　纽交所、纳斯达克等请代为问候，富时罗素、先锋基金等诸位不一。

　　顺祝

　　夏安！

　　中国A股

　　2015年6月9日夜