翁开松：寻找2014年猪市中能飞的鸟
《证券市场周刊·红周刊》特约作者 翁开松
风起的日子，猪也能飞。2013年，中国传统经济没太多亮点，所以市场渴望转型和变革，于是乎，只要会讲故事，就能把一群猪公司讲上了天，从而演变成一个满天飞猪的结构性牛市。
2014年，中国经济艰苦前行，以房地产主导的发展模式面临巨大压力，而上市公司2013年的成绩单也不如人意，特别是2014年1季度业绩更是差之甚远，投资者深刻认识到转型是一个长期漫长的过程，市场从结构性牛市演变成猪市。其特征如下：
一、市场对医药、文化、环保、电子、消费、互联网的过度挖掘，导致这些成长性行业溢价过高，风险在逐渐累积。比如电子行业中，以欧菲光、歌尔声学等为代表的电子股，经历了数年的牛市，涨幅都在10多倍，但以苹果、三星[微博]为代表的公司已将行业做到极致，行业出现拐点的概率在加大；医药行业，是家医药公司都表示要做医院，而盈利模式还不知在哪里；文化行业，不管是游戏电影电视剧还是彩票教育互联网，统统都收购，故事是有了，但票房、营收数据却远低预期。
二、上市公司胃口越来越大。融资是上市公司的主业，比如钢铁行业中的包钢股份2013年定向增发完成融资60亿元，2013年最后一天又公告定增融资298亿元。
识别猪市中的鸟，是2014年的投资主旋律，因为即使在猪市，鸟也会飞得更高。
一、上市公司的品质是识别鸟的第一要素。对于现金流好、利润和收入同涨的企业要重视。比如海天味业是一家收入上百亿，应收帐款却为零的公司，2013年收入84亿元，净利润16亿元，账面现金22亿元，2014年1季度收入28亿元，利润6.3亿元，账面现金36亿元，在猪市中表现了极强的抗跌性。
二、好的商业模式是需要品味的。近期万达影院要上市，作为一家院线公司，占据发行渠道，比华谊兄弟更能分享中国电影业的景气。在教育方面，中南传媒和华为合资的天闻数媒公司定位于K12，向教育大数据延伸。
三、好团队也是一种稀缺资源。苹果公司能成为富可敌国的全球老大，因为乔布斯的心胸足够大；华为能成为中国顶尖的企业，是因为任正非。
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