新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　本栏多次撰文讲述新股上市“秒停”的现象，并指出新股上市“秒停”不仅可以人为制造，同时也让散户投资者无法判断新股的投资价值。虽然证监会[微博]认为新股“秒停”并不代表操纵股价，但这种交易现象显然是不合理的，而且遏制了新股上市首日炒作，却没办法遏制首日之后的连续涨停。本栏以为这是一种自欺欺人的表现。

　　上周末，证监会新闻发言人张晓军表示：“从新股发行改革的实施效果看，新股上市首日爆炒情况得到了一定程度遏制，上市后总体表现较为平稳。但是依然有多数新股维持了较高的换手率水平，今年以来六只沪市新股上市首日平均换手率41.41%。”

　　对于新股发行改革后新股上市首日“秒停”现象，张晓军称，交易时间长短与股价是否被操纵不存在必然和直接联系。市场操纵行为是证监会严厉打击的行为，沪深交易所一直都在进行持续密切监控，并未发现明显操纵行为。若发现涉嫌股价操纵，将严格查处。

　　新股上市首日正常的换手率应该是多少？在没有临时停牌限制措施前一般为80%-90%。现在因为有了盘中临时停牌的措施，新股首日换手率一般为10%-50%之间。中签新股过半没有卖出，并非他们不打算卖出，而是因为上市首日交易时间不足，或者是对交易价格不满足而拖延至后面的交易日卖出。这种交易模式显然是存在问题的。

　　新股首日交易现在已经成为定式，不仅没办法操纵，而且也没有操纵的必要，不管是开盘的20%涨幅，还是之后的32%涨幅或者44%涨幅，都会有买盘蜂拥而至。这种买盘来自五湖四海，投资者知道，新股上市次日六成以上还会继续涨停，那么这三个价位买入新股，已经成为二次打新。

　　这种思维模式既然出现，在打破之前将会难以改变，一旦未来出现44%涨幅的巨量成交，那一定是买入者的噩梦，股市不是一个怜悯谁的地方，但投资者参与市场交易，必要的公平公正还是应该保护的。让股价能够在正常的交易波动中涨跌，正是这种必要的公平。

　　其实改革“秒停”并不难，管理层设置的10%和20%临时停牌都比较合理，只是上市开盘价只允许较发行价上涨20%比较猥琐。正因为这20%的涨幅限制，锁定了44%的最大涨幅。如果放开这20%的涨幅限制，就能让开盘价一次涨个够，那么后面的连续交易时段就不会出现抢10%和20%的断崖式交易。

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