新浪财经客户端：改革红利有望催生牛市 三中全会受益股大起底

　　□体现证券的发行与上市分开，不再在证券法中对发行条件进行规定

　　□公募私募分开，着重体现功能监管

　　□进一步理顺政府和市场的关系；在证券法中落实投资者适当性制度

　　⊙记者 马婧妤 郭玉志

　　○编辑 梁伟

　　“股票发行注册制改革，主要将回答三个问题，即审不审、审什么、谁来审。”证监会发行部副主任陆文山昨日在“上证法治论坛”上表示。他认为，注册制并非简单的登记生效制，其需审核，但在审核中，应当以信息披露为核心。

　　深交所法律部总监付彦提出，发行注册制改革需要系列改革配套实施，其中尤其需要建立机制化、常态化的上市公司退市制度，实现资本市场准入和退出的顺畅衔接。

　　陆文山提出，证券立法的基本制度主要体现于四个方面，一是信息披露，二是市场准入制度，三是统一监管制度，四是多元化的纠纷解决机制。

　　针对发行注册制改革，他表示，将主要解决审不审、审什么、谁来审等三个问题。

　　陆文山认为，注册制并非简单登记生效制，各个注册制国家企业发行上市均需经过必要的审核，以facebook上市为例，美国证监会在审核中对其进行了四轮意见反馈，分别提出了92个、23个、5个、4个问题。在审核内容上，注册制审核应当以信息披露为核心，淡化持续盈利能力等实质性判断。而“谁来审”则需根据国情市情具体确定。

　　他建议在证券法修订过程中，体现证券的发行与上市分开，不再在证券法中对发行条件进行规定；公募私募分开，着重体现功能监管；进一步理顺政府和市场的关系；在证券法中落实投资者适当性制度。

　　付彦认为，注册制改革需要很多配套改革，其中包括进一步健全退市制度。“目前我国的退市制度主要存在两方面问题，一是没有直接退市，二是实际操作中退市标准单一。”她说，企业难以退市，造成投资者炒壳资源、赌重组盛行，而单一盈亏指标为核心也容易导致利润操纵。

　　针对退市制度的进一步完善，她提出了五方面建议：

　　一是平衡市场准入与退出机制，使两者实现市场化的相互促进；二是取消证券法中关于退市标准的规定，而由交易所通过上市规则进行规定，实施自律监管；三是完善退市条件，从过于偏重盈亏指标，变为除财务指标外，引入市场指标，包括每股价格、市值、股权结构等指标，同时针对多层次市场体系，建立多层次的退出机制；四是对信息披露严重失实、欺诈发行的上市公司，建立直接终止上市的制度，发挥法律震慑作用；五是完善投资者司法救济制度。

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