金融观察家 顾铭德

　　证监会关于优先股的措施正在研究推出的信息，使银行为代表的蓝筹股一阵激情上涨。高峰过后市场又问，优先股利好股市的力度究竟有多大？有文章认为优先股也是题材，对股市没有实质性的利好作用，仅是又一个融资或再融资工具而已。笔者认为，优先股对股市利好，不仅仅是表面上限定部分股权在二级市场流通问题，更重要的是，它可以消除养老金为代表的战略资金投资股市的障碍，吸收大量长线资金进入股市。

　　众所周知，前证监会主席在大力推动各地养老金、社保、公积金等资金进入股市的过程中，遇到最大阻力是各地方管理这些资金的各个部门。这些部门管理着数千亿、上万亿的养老金、社保、公积金、企业年金等等。这些资金原来只能存银行、买国债、少量的企业债等等。对于进入股票市场问题，这些管理部门主流意见是反对的，而且这几年股市表现也证明反对意见是正确有道理的，沪深股市确实令养老金管理部门不放心把资金投入其中。即使绩优蓝筹股，也不敢保证能有稳定的股息回报。如果没有稳定的股息回报，政府管理部门会签养老金入市文件时，不可能顺利通过。所以，尽管证监会大力呼吁，养老金等长线资金还是停留在债权投资，不肯向股权投资跨一步。

　　优先股的特征是兼有股权和债权双重属性。它既是股票，具有股权特性。同时，它又用法规形式规定了债权的特性。这个特性使优先股每年以规定的股息率享受债券的固定收益。这种双重特性决定了只有部分或少数上市公司具有发行优先股的资格。因为这些上市公司必须经营稳定，能够提供稳定的股息率。沪深股市几千家上市公司，只要其中一小部分可发优先股，那对市场股权结构的优化、股权扩张的相对缩容是明显有利的。同时，优先股的特殊性决定了要适应长线资金的投资。这些资金既可以享受股票价格长线稳中有涨的好处，又可享受每年固定的债券收益。可以这么说，优先股对养老金、社保、企业年金等资金来讲，等于量身定做的理财产品。当优先股推出来之后，那些反对养老金入市的管理部门便失去了最主要的理由，证监会等部门便可以加快推动养老金入市。

　　养老金一旦入市，受益的不仅是银行为代表的蓝筹股，其它股票同样受益。因为，增量资金入市后，在抬高部分蓝筹股价格后，必然产生资金溢出效应，从而抬高多数股票价格水平。所以讲，优先股之后是养老金入市，然后股市资金供求格局会明显改善。这就是优先股推出的重大意义。当然，仅仅这一条措施，还不能保证沪深股市的根本转变。沪深股市还需要市值配售等措施配合。

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