易宪容

　　8月16日光大的“乌龙指”事件，中国证监会迅速地做出处理意见，重罚光大证券，认定当天异常交易构成内幕交易，处以5.23亿元人民币罚款；停止光大证券的自营业务；4名相关决策负责人更被处以终身证券期货市场禁入；对于该事件导致投资者严重损失，投资者可以提出诉讼依法要求赔偿等。

　　可以说，中国证监会对光大证券“乌龙指”事件迅速做出处理意见，开出了近年中国证券市场最大一张罚单，市场对此反映比较正面。不少市场分析人员认为，证监会的处理意见有利于国内股市的发展，表明证监会严厉打击市场内幕交易的决心，有利于重新确立中国证监会的威信。

　　对肖钢的铁拳，真的能够能给市场立威吗？未来类似事件能否避免与减少吗？要回答这些问题，就得看证券监管部门在以下几个问题是如何作为的？

　　首先，要看证监部门能否有能力对该事件进行全面调查，揭示出事件之真相与导致之原因，并把该真相向整个市场公布。

　　其次，要看证监会能否根据所调查之结果，分清该事件不同环节、不同部门、不同人的责任，并根据不同的责任做出公平公正的处理意见。

　　第三，能否建立新的制度安排，以保证今后类似事件不发生或少发生。

　　如果不能够从以上几个方面入手，肖钢的铁拳能否给中国证券市场立威是不确定的。

　　我们可以看到，“乌龙指”事件发生之后，证监会立即开始对该事件进行调查，并短时间内就做出处理意见，特别是对光大证券内幕交易因为在“乌龙盘”出现之后，光大证券在公布失误前，私下沽出期指对冲，以减少其损失进行了严肃处理。这个方向是正确的，也增加了市场对监管层的信心。

　　但是，在本文看来，监管层是否需要如此迅速做出处理意见并非最为重要的事件，而最为重要的是要对该事件的来龙去脉写出科学翔实的调查报告。该报告不仅要对该事件的过程描述得清清楚楚，还得全面反省该事件产生的技术、制度、法律、监管等方面的原因，并把该报告公布于市常如果没有写出科学翔实的调查报告，也没有对该事件进行全面的反省，那么如何才能找到该事件导致的真正原因呢？但就目前的情况来看，这样的报告并没有出现，也没有看到监管部门对该事件进行全面的反剩

　　由于监管部门没有对该事件写出科学翔实的调查报告，因此，既无法揭发出事件的真相及所导致的真正原因，更无法分清该事件中不同人、不同部门所要承担之责任。

　　近年来，随着证券交易的计算机化，全球股市错盘交易常有发生，它给市场带来的巨大风险早就为各国监管层所关注并设立相应制度及预警机制。但中国的监管部门为何就没有考虑到这些风险而设立市场防范机制呢？这个问题政府为何不检讨呢？

　　还有，事件发生后，引起了股市巨大震荡，但是交易所为何不采取措施来补救呢？从现有的资料来看，在光大证券落错盘到事件对外公布期间，时间长达79分钟，但在该时间里，交易所对该事件没有做任何反应。反之，在市场传闻四起时，交易所只是出来声称其交易系统没有问题，仅是声称交易行为不需要改变，而把问题的焦点指向光大证券。国内交易所的行为与最近高盛在美国股市落错盘纽约交易的行为相比有天壤之别。在美国，高盛错盘事件发生时，纽约交易所不仅在第一时间向市场发出风险警告，而且果断地取消部门错盘交易。

　　可见，这次监管层能够迅速地对光大证券“乌龙指”事件做出处理意见当然没有什么错，但是仅是把事件的责任全部指向光大证券是不公平的。这里不仅有监管制度上的缺陷，也有交易所应对突发事件的束手无策。如果国内交易所能够有处理这种突发事件的能力及制度，并及时处理，其事件给市瞅投资者造成的损失就能够降低，更不需要花更多的人力物力来追讨赔偿。

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