从这次证监会对光大证券的查处来看，大大出乎了市场预料，确实体现了“钢腕治市”的一些明显特征，从快、从重、高效，也让投资者看到中国股市的些许希望所在。但此次开出的“史上最严罚单”仍然还是给市场留下了四大遗憾：其一，虽该案被认定为是内幕交易的违法行为，但却没有追究四位责任人的法律责任；其二，对一再误导市场、误导投资者的光大证券董秘梅键的处罚偏轻；其三，没有追究上交所的责任；其四，没有督促光大证券成立投资者专项赔付基金，在一定程度上使得“史上最严罚单”的意义打了折扣。

　　在8月30日证监会举行的新闻通气会上，证监会新闻发言人通报了证监会对“8·16”光大证券乌龙指事件的查处结果。

　　根据对“8·16”事件的全程调查，证监会认定光大乌龙指事件构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为。为此，证监会对光大证券开出了“史上最严罚单”——— 没收光大证券非法所得8721万元，并处以5倍罚款，共计5.23亿元，同时停止光大证券从事证券自营业务(固定收益证券除外)，暂停审批光大证券新业务；对四位责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告、罚款60万元并终身禁入证券期货市场的处罚；对董秘梅键责令改正并处以罚款20万元。

　　照直说，证监会此次对光大证券的处罚大大出乎了市场预料。虽然说这次光大证券的乌龙指事件撞到了证监会的枪口之上，但证监会敢不敢向光大证券开枪却是投资者怀疑的事情。在“8·16”事件发生后的第一个工作日，全国证券期货稽查执法工作会议即在北京召开，证监会主席肖钢在会上批评过去的监管执法工作不敢动真碰硬，表示法律面前人人平等，要有啃硬骨头的精神，坚决查处大案要案。肖钢同时表示，要大幅提高违法违规成本，处罚上就高不就低。要切实提高工作质量和效率，今后对案件的调查和审理原则上不得超过一年，绝不能再出现积案压案现象。

　　从这次证监会对光大证券的查处来看，确实体现了“钢腕治市”的一些明显特征。比如，敢啃硬骨头，办案效率高，处罚上就高不就低。很明显的一个事实是，证监会这次对光大证券查处的效率之高是前所未有的，从“8·16”事发，到8月30日通报查处结果，这期间只有10个工作日。而对光大证券的处罚实行的是顶格处罚，即处以5倍罚款，这是目前法律赋予的最高罚款倍数。因此，从证监会这次对光大证券的查处来看，投资者可以看到中国股市的些许希望所在。

　　不过，尽管证监会对这次光大证券乌龙指事件的查处体现了从快、从重、高效的原则，但此次开出的“史上最严罚单”仍然还是给市场留下了四大遗憾。

　　首先从处罚结果来看，虽然对四位责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告、罚款60万元并终身禁入证券期货市场的处罚，但既然该案被认定为是内幕交易，而内幕交易是一种违法行为，因此就有必要追究四位责任人的法律责任。但从证监会新闻发言人的通报来看，并没有表明要将此案或四位责任人移交司法部门查处。但愿这只是证监会的一个疏忽。

　　其次对光大证券董秘梅键的处罚偏轻，只是责令改正并处以罚款20万元。实际上，由于梅键在对事件情况和原因并不了解的情况下，轻率地向记者否认市场上“光大证券自营盘70亿元乌龙指”的传闻，给市场带来的误导是十分严重的。而且在8月18日光大证券召开的发布会上，梅键还在忽悠投资者，比如梅键称：账上根本没有230亿元，绝对没有海外资金，是自有资金，也没有信用交易，不是账户透支。而根据证监会新闻发言人8月30日的表述，光大证券的交易资金来源属于光大证券自有资金，实际上系统报单规模达到686亿的交易，由于交易所五档交易模式，挡回了一部分申报，实际到达交易所的申报是234亿元，最终成交72.7亿元。正是基于梅键一再误导市场、误导投资者，因此，只是对其处以20万元罚款明显偏轻。

　　其三，没有追究上交所的责任。虽然“8·16”事件发生后上交所通过网上发布会表示自己尽责了，证监会也表示交易所在其法律授权范围内已行使了其职责，但这仍然难以排除市场对上交所不作为的质疑。因为即便上交所不能取消乌龙指交易，不能采取临时停市措施，但至少可以向投资者发布一个提示性公告给予警示。实际上，光大证券“8·16”下午的内幕交易完全是上交所纵容的结果。试问从当天中午12：50到下午2：19这个时间段上交所到底做了些什么？既然上交所派出监管人员赴光大证券了解情况，为什么还是没能制止光大证券内幕交易的发生？

　　其四，证监会没有督促光大证券成立投资者专项赔付基金，这应是证监会对光大证券乌龙指案件查处留下的最大遗憾，在一定程度上也使得证监会开出的“史上最严罚单”的意义打了折扣。虽然通过这张罚单证监会罚走了光大证券5.23亿元的罚没款，但投资者的利益却没有得到保护，因为证监会只是表示：对于投资者因光大证券内幕交易受到的损失，投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿。这在某种程度上等于是让投资者放弃索赔，因为内幕交易案的索赔目前还没有相关的司法解释，法院很难立案，更难判决。更何况从法律的角度，投资者损失的认定也是非常困难的，投资者得到赔偿的可能性微乎其微。而最有效的赔偿还是像万福生科案中平安证券[微博]主动提出设立专项补偿基金那样，由光大证券设立专项赔偿基金来给投资者以赔偿。而在这件事情上证监会投保局应起到督促作用。

　　皮海洲(独立财经评论员，职业投资者)

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