刘杉

　　尽管舆论和市场普遍认为光大证券8月16日的惊人交易是“乌龙事件”，但这一案件的真相仍待厘清。

　　中国证监会决定对光大证券正式立案调查，暂停相关业务，并表示，在核查中尚未发现人为操作差错。

　　对于这样一桩惊天奇案，证监会的临时结论显然留有余地。但既然不是人为差错，就存在人为故意可能，因而对案件疑点更要深究。

　　其一，为何发生在期指交割日。光大内部人士知道系统软件廉价，存在风险，同时也知道有意避开了后台风控，如果这样的秘密是公开的，那么不排除有人利用系统缺陷触发自动交易，从而获得不当利益。由于当天是股指期货交割日，大盘指数的瞬间拉升，必然导致期货空单被迫平仓止损，而多单也可以获利了结，这一瞬间产生的市场结果必然是冰火两重天。因为有巨大利益，就存在冒险操纵市场的可能性。

　　其二，买单数量怎能如此巨大。坊间盛传有台湾资金借光大通道参与交易，资金数量高达500亿元，尽管光大否认，但其中疑点仍无法消解。光大系统生成的巨量市价委托订单，累计申报买入234亿元，而光大董事会3月公告称，公司2013年自营权益类证券和衍生品投资规模上限为净资本80%，即总额不超过115亿元。“乌龙事件”瞬间报单数量高达公司限定投资规模两倍，显然不能简单解释为技术性的超额报单，难道交易系统从来就无交易额限制设定？现有证据无法排除游资借光大自营通道操控现货市场，进而在期货市场获利的可能性。

　　光大风控制度形同虚设的事实不言自明，而错上加错行为无法自圆其说。自营绕过风控已是大错，16日下午悄悄做空单则涉嫌犯罪。光大对外称，对冲风险是交易员本能反应，但事实上放空单发生在下午，中午停市一个半小时，这么长时间里，合规部门的本能反应在哪里？而公司股票下午停牌，作为重大事件高层必知原委，此后安排的公司决策也要靠本能吗？很显然，做空期指是公司共识下的理性举动，目的是减小风险敞口，绝非交易员个人所能把握。让人困惑的是，光大此种做法涉嫌内幕交易，合规部门为何不制止？这只能说明，光大违规交易已经成为常态，且习惯于无法无天。

　　从董秘发言，到公司新闻发布会，光大一直在掩盖真相，企图用一个谎言掩盖另一个谎言，这是否意味着事件的确“水很深”，当事者有意用工具错误掩盖人祸事实。

　　证监会最终能否公布真相，并不乐观，事件发生后监管层的反应已经让人失望。证监会和交易所既未及时公开信息，也未及时停市，导致众多投资者在信息不对称情况下跟风操作，蒙受重大损失，这凸显证券监管体系失位，甚至存在人为政策倾斜。不论光大“乌龙事件”内幕如何，监管者对光大当天行为的放纵，都脱不掉保护国有券商的干系。

　　监管者虽然强调“保护投资者利益，是我们工作的重中之重”，但实际情况是，发行审批比“重中之重”更重。重审批、轻监管，是中国监管体系的权力特色，这也是导致光大“乌龙事件”的制度背景。监管者与券商本是猫与老鼠关系，但证监会一度带领券商大搞创新，更像是“猫给老鼠当伴娘”，这样的猫鼠关系，如何体现公平公正，又如何保护投资者利益！

　　建立以保护投资者为单一任务的监管制度，才是证监会改革方向。不管证监会改革如何推进，对光大的立案调查都应严肃进行，并给其违规甚至犯罪行为以严惩，绝不能让“乌龙事件”最终变成无头案，否则会催生更多光怪陆离的“乌龙事件”。

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