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　　证券时报记者 李东亮

　　90%的散户在五年内变“植物人”——这是中国散户股市操作的惨淡记录。在信息大爆炸和投资者得以采用高杠杆操作的今天，“散户被市场吞噬的速度必将加快，中国散户通过购买理财产品实现机构化已迫在眉睫。”中信证券经纪业务相关人士称。

　　信息爆炸+高杠杆

　　随着微博、股吧和各类论坛等自媒体的诞生和发展，关于资本市场和个股的信息量正成爆炸式增长。而各大纸媒近年来也加速转型，纷纷推出的资讯类产品，更是将海量信息推向投资者。

　　深交所的一项调查显示，投资者从股吧、论坛以及微博等网络类媒体获取信息的比例呈现较大提升，已由2011年的40%上升至2012年的48%。

　　而据证券时报记者调查，各大纸媒推出的资讯产品，也已覆盖了众多个人投资者。值得注意的是，根据付费能力不同，各大媒体推出的资讯产品同样形成了高、中、低三个档次。

　　与此同时，随着我国证券业创新发展走向深入，融资融券、约定式购回、股票质押式回购等业务逐步推开，给投资者操作带来的将是杠杆的提升。

　　根据中国证券金融公司公布的数据显示，今年上半年参与融资融券交易的客户中，近三分之二账面出现浮亏，另外三分之一账面浮盈。

　　不过，业界表示，实际情况远非如此。一方面，官方的统计仅为浮盈和浮亏，已经平仓的一些账户显然并未计算在内；另一方面，官方数据尚未这些客户要付给券商的利息计算在内。“如果将利息计算在内，亏损面无疑进一步扩大。”招商证券[微博]经纪业务相关人士称。

　　“参与约定式购回和股票质押式回购的客户，上半年收益率也不乐观。”华泰证券经纪业务相关人士称，杠杆操作毕竟是把双刃剑。

　　机构化迫在眉睫

　　中信证券经纪业务上述人士称，信息爆炸带来的直接后果，是中小投资者的操作将更频繁，投机性更强，这势必将在一定程度上加速市场吞噬中小投资者的速度。

　　事实上，深交所发布的《深市投资者结构与行为分析》已表明，个人投资者是我国股市非理性交易的主体，而正是这种非理性交易行为助推了股市波动。例如，部分新开户、资产规模小、缺少交易经验和高风险偏好的投资者的加入，直接或间接助推了新股上市首日的暴涨。

　　而深交所的另一项研究表明，网络时代中小投资者的投资跟风现象突出，容易形成群体性行为，引起股价暴涨暴跌。例如一些暴涨的股票中，中小投资者在前期股价上涨后跟风进行群体性炒作的行为，与股吧中激增的股价乐观判断的帖子密切相关。

　　高杠杆带来的结果同样不容乐观。业界称，高杠杆的效果就是赢得更多与输得更惨，而不会改变输赢的方向。随着融资融券等业务从试点转向常规，更多的散户得以提升杠杆，这对一小部分本来就能盈利的散户无疑是好事，但对于大部分投资水平有限的散户而言，只会加快亏钱的速度。

　　不过，亚洲国家股市中个人投资者比例普遍高于欧美国家，不少业界人士认为这源于亚洲人赌性较强。这也许意味着，A股个人投资者机构化的过程可能要比较艰难。

　　中信建投证券总裁齐亮曾表示，中国散户的机构化可能需要一个过程，但机构化这个方向不会错。证券公司未来服务的主要客户肯定是机构，而不是大量散户，这些散户要么会退出市场，要么必须选择通过购买机构的理财产品实现机构化。(本系列完)

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