周俊生

　　本周一和周二，A股市场出现了雪崩一般的暴跌，上证指数短时间内接连跌破2000点、1900点，市场人气再一次遭遇沉重打击。

　　A股市场这两个交易日的大落大起，其原因大家都已经知道，即银行间市场愈演愈烈的钱荒。股市作为对市场信息高度敏感并且容易产生放大效应的市场，受其影响出现空头行情，这一点可以理解。

　　但是，银行间的钱荒反映的是银行极端追求盈利引致的资金暂时性紧张，而不是真正的流动性紧张，银行还没出什么大事，何以股市崩溃如此呢？

　　银行间出现的钱荒，根本原因在于我国银行业经营上的问题，长期以来它们借助国家的投资扩张政策，成为依靠信贷扩张而坐收存贷息差的获利者；而当国家开始放弃投资扩张政策、推动经济转型以后，特别是国家紧缩货币政策，使得银行此前的期限错配结出了恶果，好日子不再那么好过了。

　　作为银行来说，当然希望来一次降准或降息，让市场流动性更加宽松，让它们依托于宽松流动性的美梦继续做下去。但这一次央行没有遂银行的心愿，并没有像以往那样赶快开闸放水。央行的这个态度是基于对各大银行流动性状况的客观分析，因此才有底气“按兵不动”。于是，资本市场成了逼宫货币政策的工具，某些势力以导演连续两天的A股深跌来向央行叫板。

　　面对A股的这两天下跌，无论是央行还是证监会，都已坐立不安。终于，央行在表示流动性总量并不短缺的同时，不得不向部分金融机构提供流动性支持。虽然没有如某些人所愿降准降息，但央行的这一态度相比原来的立场，已有所放松。某些人得逞了，而股市则成了此次博弈的牺牲品。

　　本来，银行和资本市场虽同属广义概念下的金融市场，但两者有明确的界线，银行业资金向来不能进入股市。国家设立这样的规定是合理的，是为了确保银行资产的安全。因此，银行间的钱荒影响的只是银行业自身的运作，它在股市上有可能会影响到部分银行业上市公司的经营业绩，但这对整个股市大盘来说只是非系统性风险。

　　但当股市被某些势力用来作为逼宫货币政策的工具之时，这个关系已经被扭曲，银行间钱荒这种暂时性的现象被夸大了，进而引起市场恐慌，大盘暴跌。

　　货币政策的主要目标是稳定货币价值。但长期以来，中国的货币政策被作为推动经济增长的工具，出现了扭曲，为了配合GDP增长，中国走上了一条货币扩张之路，货币严重超发。因此，目前中央努力推进经济转型，也包括对以往货币政策的纠偏。但这无疑触动了一批依赖原有增长模式获得利益的群体。

　　在未来的经济转型中，这种博弈事件恐怕还会发生，这一次的理由是银行间钱荒，下一次可能还会出现其他目前我们想不到的事由。这一次，本就积弱的A股市场更加元气大伤，不知何时才能恢复信心。

　　到了我们该来想想办法避免这种情况的时候了。

　　(作者系资深市场观察人士)

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