■ 熊元俊

　　当分析师们预测股市的水晶球变得浑浊时，一些“风马牛不相及”的事物往往因为神奇的巧合，被赋予“魔力”。最近，由港股转口至A股市场的“秋官效应”，便是自证预言实现的典型例子。

　　“秋官效应”又称为“丁蟹效应”。1992年10月，香港电视剧《大时代》播出。由艺人郑少秋主演的丁蟹在熊市中抛空恒指期货，牟取暴利。该剧开播一个月里，恒指暴跌逾两成，达到熊市标准，“丁蟹效应”以讹传讹，艺人秋官俨然成为“股患”。

　　神奇的是，“秋官效应”影响之深，连欧美股市亦难避免。2007年8月，《大时代》在美国无线卫星电视播放，期间道指在6个交易日狂挫1202点。面对如此巧合的几率，里昂证券发表“秋官效应”报告，更引入“悲情指数”，发现秋官所演角色越悲情，股市下跌越惨烈。

　　最近的恐慌性事件是，上周四清明节，郑少秋新作电影《忠烈杨家将》在港上映，堪称史上著名战争悲情片。次日恒指复市大跌2.73%，“秋官效应”在21年中第33次应验。

　　当预言家们一再被市场打耳光之时，“秋官效应”却成熊市指示器，其中有何奥妙？“金融大鳄”索罗斯的反射性理论或可解释。

　　按照索罗斯的理论，金融市场是动态非均衡和不可预测的，认知和现实间存在着双向回馈——投资者的偏见和认知缺陷加剧市场波动，市场波动本身又将再次影响投资群体期望，这又让市场出现偏移，如此循环往复。当“流行偏见”属于小众时，影响力尚小，一旦成为主导观念，则会产生羊群效应，诱发疯狂或者恐慌性事件。

　　和“秋官效应”类似，美国股市亦有看似荒唐却信之者众的例子。如裙摆效应(熊市时女士穿长裙，牛市时女士爱裸露膝盖)和超级杯指示器(全球足球联盟所属球队夺冠意味着牛市到来，否则熊市出现)……

　　其实，多数人很清楚，郑少秋新作上映并不能砸低股市；决定《忠烈杨家将》上映时间的投资方，亦不可能大肆做空恒指，来赢得所谓的秋官红利。但是，诡秘的巧合几率，确实让一些空头难以抵挡诱惑，再加上传媒的集中报道，形成所谓“三人成虎”效应，这或许是传媒影响力和投资者群体预言在股市上的自我实现。

　　自证预言理论，起因是一则古希腊神话。雕刻师皮克马利翁倾注全部心血，用象牙雕了一位美丽姑娘，日夜期待雕像变活人。雕刻师的真诚感动上帝，象牙姑娘获得生命，二人成为神仙伴侣。受此启发，美国心理学家罗森塔尔和贾可布森在1968年做了个实验，发现“一个人对另一个人的智慧成就的预言，会决定另一个人的智慧成就”。这被称为“皮克马利翁效应”。

　　“如果你想飞，你就要相信自己能飞”，或许是自证预言的形象表述。当然，仅有“相信”仍不够，还得为梦想插上双翅。从A股现状来看，信心的缺失(场内资金不敢加码赌牛市到来)，再加信用的匮乏(场外增量资金不相信牛市再现)，从而让股市欲振乏力。正如宏观经济学大师凯恩斯所言——“信心和信用状态中的任何一个有不良倾向，都足以导致股票价格的崩溃，从而给资本边际效率造成灾难。”

　　秋官效应在港股中多次显灵，但多数时间只是诱发市场技术性调整，并未改变长期趋势，原因是投资者信心的暂时迷茫，并没有伴随市场信用链条的崩溃。当下，A股市场要防范熊市预期的自我实现，关键在于提升信心(政策面吹暖风)和注入信用(吸引长线资金入市)，持之以恒，或能念念不忘必有回响。

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