■ 熊元俊
当分析师们预测股市的水晶球变得浑浊时,一些“风马牛不相及”的事物往往因为神奇的巧合,被赋予“魔力”。最近,由港股转口至A股市场的“秋官效应”,便是自证预言实现的典型例子。
“秋官效应”又称为“丁蟹效应”。1992年10月,香港电视剧《大时代》播出。由艺人郑少秋主演的丁蟹在熊市中抛空恒指期货,牟取暴利。该剧开播一个月里,恒指暴跌逾两成,达到熊市标准,“丁蟹效应”以讹传讹,艺人秋官俨然成为“股患”。
神奇的是,“秋官效应”影响之深,连欧美股市亦难避免。2007年8月,《大时代》在美国无线卫星电视播放,期间道指在6个交易日狂挫1202点。面对如此巧合的几率,里昂证券发表“秋官效应”报告,更引入“悲情指数”,发现秋官所演角色越悲情,股市下跌越惨烈。
最近的恐慌性事件是,上周四清明节,郑少秋新作电影《忠烈杨家将》在港上映,堪称史上著名战争悲情片。次日恒指复市大跌2.73%,“秋官效应”在21年中第33次应验。
当预言家们一再被市场打耳光之时,“秋官效应”却成熊市指示器,其中有何奥妙?“金融大鳄”索罗斯的反射性理论或可解释。
按照索罗斯的理论,金融市场是动态非均衡和不可预测的,认知和现实间存在着双向回馈——投资者的偏见和认知缺陷加剧市场波动,市场波动本身又将再次影响投资群体期望,这又让市场出现偏移,如此循环往复。当“流行偏见”属于小众时,影响力尚小,一旦成为主导观念,则会产生羊群效应,诱发疯狂或者恐慌性事件。
和“秋官效应”类似,美国股市亦有看似荒唐却信之者众的例子。如裙摆效应(熊市时女士穿长裙,牛市时女士爱裸露膝盖)和超级杯指示器(全球足球联盟所属球队夺冠意味着牛市到来,否则熊市出现)……
其实,多数人很清楚,郑少秋新作上映并不能砸低股市;决定《忠烈杨家将》上映时间的投资方,亦不可能大肆做空恒指,来赢得所谓的秋官红利。但是,诡秘的巧合几率,确实让一些空头难以抵挡诱惑,再加上传媒的集中报道,形成所谓“三人成虎”效应,这或许是传媒影响力和投资者群体预言在股市上的自我实现。
自证预言理论,起因是一则古希腊神话。雕刻师皮克马利翁倾注全部心血,用象牙雕了一位美丽姑娘,日夜期待雕像变活人。雕刻师的真诚感动上帝,象牙姑娘获得生命,二人成为神仙伴侣。受此启发,美国心理学家罗森塔尔和贾可布森在1968年做了个实验,发现“一个人对另一个人的智慧成就的预言,会决定另一个人的智慧成就”。这被称为“皮克马利翁效应”。
“如果你想飞,你就要相信自己能飞”,或许是自证预言的形象表述。当然,仅有“相信”仍不够,还得为梦想插上双翅。从A股现状来看,信心的缺失(场内资金不敢加码赌牛市到来),再加信用的匮乏(场外增量资金不相信牛市再现),从而让股市欲振乏力。正如宏观经济学大师凯恩斯所言——“信心和信用状态中的任何一个有不良倾向,都足以导致股票价格的崩溃,从而给资本边际效率造成灾难。”
秋官效应在港股中多次显灵,但多数时间只是诱发市场技术性调整,并未改变长期趋势,原因是投资者信心的暂时迷茫,并没有伴随市场信用链条的崩溃。当下,A股市场要防范熊市预期的自我实现,关键在于提升信心(政策面吹暖风)和注入信用(吸引长线资金入市),持之以恒,或能念念不忘必有回响。
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