二手房征收20%增值税事件以及IPO重启问题对股市的冲击刚刚有所放缓，禽流感问题迅速袭来，股市的变幻莫测难以捉摸，正在于此。

　　假期归来，上证指数直接开在了年线(2215点附近)之下，盘中甚至跌穿1949~2444点涨幅的0.5位置，即使此后全天反弹收窄跌幅，但显得磨磨唧唧信心全无，且最终在年线之前却步。继3月28日出现15个点的下跳缺口之后，又出现了一个5个点的缺口，似乎行情正向本栏之前所说的那样，由台阶式上行换成了台阶式下跌。观察整个市场，多空力量的转换已经极为明显。

　　截至昨日收盘，同花顺统计数据表明，按整体法的全部A股动态市盈率13.68倍，市净率是1.73倍，仍在一年来的低位附近徘徊。而具有“罕见投资价值”(不知道这一提法过时了没有)的沪深300成分股的这些数据分别是10.51和1.53；上证50或者上证180的成分股则均在10倍和1.5倍之下。不过这样的数据似乎依然燃不起投资者的信心。A股真的已经失去了应有的吸引力了吗？这个问题实在不好回答，但我们不妨从多个侧面去尽力加以理解。

　　笔者觉得，有A股以来，绝大多数投资者基本无法从这个市场上赚钱，应该是股市渐渐失去吸引力的最大原因。即使最早能从这里挖到第一桶金的人，只要不离开这个市场，也迟早会将获得的利润吐回去。A股与足球市场一样，总是依靠弃旧迎新来维持一定的人气。新人担纲的市场，注定稳定性较差。而市场缺乏恒心的投资者，等于长期价值投资的说法不攻自破。

　　投资者赚不到钱，当然自身缺陷也是重要原因，这一问题我们将另文探讨，这里只谈市场本身缺陷导致的因素。笔者认为，这几年来A股吸引力渐渐丧失，与近年来公平制度建设进展缓慢，无法随着市场规模的疯狂扩大而跟上，甚至还不断跑偏有关。IPO是其中的典型，其只顾一点不及其余的特性，与全社会惟GDP数据马首是瞻是一样的道理。一个只重规模(因而只想筹资)不及其余的市场，一个拥有大量筹资之后资金运用效率极差的上市公司的市场，其未来其实明白不过，那就是终将失去健康和持续发展的能力。

　　令人担忧的是，这一现实在近年来愈演愈烈，投资者无法赚钱，而上市公司依然在市场中不放过任何可能全力“抽血”的机会，终于让IPO变成A股的一块心病，只得事实上暂停了。本来，作为股市投资者，谁都明白IPO是市场最基本的功能，是一道绕不开去的坎。但如今一闻IPO重启，投资者就成惊弓之鸟。管理层在重启IPO的问题上也需要“左右摇摆”，深怕市场因此再陷低迷。

　　这个心病如何解决？

　　林鑫

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