中航证券 刘振国

　　上周沪深股市受诸多消息的困扰，出现连续下跌走势。上周四银监会发文着手治理银行理财产品，要求理财产品单独建表，理财产品的规模与银行总资产挂钩，限制理财产品盲目扩张，影响银行理财产品扩张和收益率，导致金融、证券、信托大幅下跌。上周五，市场担忧券商创新业务放缓，券商股继续下跌，银行股止跌反弹，大盘全天缩量小幅整理。上证指数全周报收2236.62点，下跌91.66点，跌幅3.93%。

　　今年春节后，上证指数出现3次幅度超过2%的下跌。3月21日，泽熙录音门事件当日，沪指大跌2.97%；3月4日，受新股发行(IPO)重启传闻影响，沪指大跌3.65%；上周四，银监会8号文当日，又大跌2.82%。市场受消息影响特别明显，A股市场显得较为脆弱。

　　近期市场的焦点集中在IPO是否会提前开闸以及经济增长形势之上。近年来，A股市场发展不均衡，新股供给远快于需求。2008年以来，中国经济持续高增长，国内生产总值从30.06万亿增长至2012年的51.93万亿，增长幅度72.75%。2008年末上市公司1627家，目前上市公司2433家，新增794家，增长48.8%。2008年末国内股市流通市值12万亿元，2013年2月底流通市值19.4万亿元，增长61.66%。2008年末上证指数为1800点，2013年3月底上证指数为2236.62点，上涨24.26%。

　　中国经济增速从两位数之上降至去年四季度的7.8%，已经出现明显的止跌企稳迹象。按照国家提出的在2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番目标，未来经济增长速度保持在7%以上即可实现。中国经济告别了两位数高速增长期，进入中速增长期。近期货币政策偏紧，只能说明经济形势不错。

　　由于房地产调控，利率市场化，治理银行理财产品，银行业的利润增速有可能会放缓，要保持20%以上的高速增长的压力增大。外资投行唱空A股的言论不断出现，摩根大通建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大银行的衍生品。

　　央行副行长潘功胜曾表示，中国银行业资产质量水平总体较好，风险抵御的能力非常强。数据显示，目前银行股的平均市净率在1.2倍左右，市盈率在6至7倍，具有比较好的投资价值，银行股定位已经体现了防御特点。假设2013年银行股业绩腰斩，市盈率也在14倍以下，定位仍不算高。

　　抵御外来做空的言论，A股市场需要理性，需要自信，需要自强，需要监管部门的呵护。市场纠结优质公司不优价，这种现象需要上市公司来配合，积极采取措施，进行公司股份回购，增厚股东利益，提振市场信心。

　　融资融券创新业务发展较快，是中国资本市场转型的重要力量，市场越来越向内在价值靠拢。但是相对于19万亿元的流通市值，这股力量相对有限，难以在重压下形成稳定的预期，需要管理层呵护。

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