作者：新金融记者 游敏常 

　　证监会决定从今年4月1日开始，允许在内地工作生活的港澳台居民投资A股。初步估计，此政策涉及境内居住的港澳台居民大约有45万人。

　　从设立B股到创设QFII，再到RQFII推出，内地资本市场加快了对外开放的脚步。

　　如今A股开始向境外个人投资者伸出橄榄枝。经中国证监会批准，从4月1日起，放开对境内港澳台居民开立A股账户的限制。

　　另外，全国人大代表、中国证监会机构监管部巡视员欧阳昌琼日前还透露，目前证监会正在研究向港澳台符合资格的个人投资者放开A股投资(即QFII2、RQFII2)，今年证监会还会陆续出台更多对外开放的具体政策。

　　纵观内地股市20余年的发展历史，B股无疑是对外开放的桥头堡。B股正式称谓是“人民币特种股票”，即用外汇购买以人民币计值的股票，允许境外的企业法人、投资基金和自然人委托两市经人民银行批准的证券经营机构购买。

　　1992年2月21日，电真空B在上交所横空出世，一周后南玻B在深交所挂牌，B股市场随之诞生，B股的设立首次向境外投资者开辟了一扇投资内地股市的窗口。从1992年到2000年，先后有114家公司发行B股。

　　B股成功推行十年后，监管层在2002年趁着A股低迷之际再下一城，果断推出酝酿许久的QFII制度，自此A股正式向境外合格机构投资者发放“英雄帖”。

　　然而，试点之初，出于审慎原则以及考虑到A股当时的体量，QFII投资额度上限仅为40亿美元。伴随境外机构投资者对A股的投资兴趣日渐浓厚，加上A股快速扩容，QFII的额度才逐年攀升。

　　2005年QFII总额度获准增加60亿美元，至100亿美元；2007年底QFII投资额度扩大至300亿美元；2012年4月，QFII的额度锐增500亿美元，至800亿美元。迄今为止，QFII家数已达到215家之多。

　　QFII的推出不但为股市引来资金“活水”，而且它们成熟的投资理念更给投机、坐庄之风盛行的A股带来一股清新风气，使价值投资的理念逐渐为内地投资者所知。

　　郭树清执掌证监会后，资本市场开放的步伐更是越迈越大。2011年末，RQFII开始在香港试点，之后声势迅速壮大。截至目前，RQFII总投资额度已达2700亿元人民币。统计显示，共有27家基金管理公司、证券公司香港子公司获得RQFII资格，合计获批投资额度700亿元。

　　RQFII成功试点后，今年3月6日，中国证监会向社会公布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》和《关于实施<人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法>的规定》，决定继续扩大试点机构类型，同时进一步放宽投资范围限制。

　　在成功吸引到众多境外投资机构后，A股终于将目光瞄准了境外个人投资者。证监会决定从今年4月1日开始，允许在内地工作生活的港澳台居民投资A股。初步估计，此政策涉及境内居住的港澳台居民大约有45万人。

　　显然，监管层对该项政策寄予厚望。欧阳昌琼认为，允许境内港澳台居民投资A 股市场是改善投资者结构的一种手段和举措，因为RQFII、QFII都是境外合格的机构投资者，其投资特点之一就是求稳，对众多投资者的投资理念、投资文化的改善有引导作用。

　　不过，对“幸运”入选的境外个人投资者来说，A股到底是“馅饼”还是“陷阱”还有待观察。事实上，对于目前仍处于新兴加转轨阶段的内地股市而言，无论是估值水平、投资理念，乃至监管环境，与境外成熟市场相比都相去甚远，这对境外个人投资者而言是一大挑战。

　　正如全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强近日所谈到的，当今国人的金融意识和理念出现错位，都想到股市捞钱，而中国股市并非健康的投资型股市，没有能够依靠上市公司的盈利来分配红利，导致不少股民的钱打了水漂。

　　有统计显示，1990年至2012年三季度末，A股累计完成现金分红总额约1.842万亿元，相比之下，同期上市公司实际募资总额达到4.45万亿元。

　　内地资本市场法制尚未完善，不但对违法、违规行为惩处力度不足，而且由于集体诉讼制度缺失，一旦上市公司出现违规问题，投资者的利益难以得到切实有效的保护。如曝出的万福生科财务造假、绿大地欺诈上市等，虽然部分涉案人员遭到处罚，但投资损失最终只能由投资者来买单。

　　而且，较之港澳台等地区的股市，A股不但波动性更大，整体估值优势更明显处于下风。虽然蓝筹股估值水平日渐向国际接轨，但小盘股仍然有严重的泡沫，加上各类垃圾股横行市场，其风险远高于成熟市场。

　　监管层希望A股随着内地资本市场开放程度的加深、境外机构投资者和个人投资者的不断涌入，最终蜕变成以机构为主导的成熟市场，其用心可谓良苦，但打铁还需自身硬。A股要想留住境外投资者，还必须完善制度环境，提高上市公司质量和治理水平，切实保护中小投资者的利益，这才是关键所在。

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