A股能成为国际著名指数的投资标的，不仅将有效扩大中国资本市场的国际影响，还将有助于吸引境外长期机构投资者、优化A股市场投资者结构、推动实现人民币资本项目可兑换，大大加快中国资本市场国际化进程。

　　以全球著名的MSCI新兴市场指数为例，根据其编制规则，如果将A股纳入指数，A股将占14%的份额。目前全球跟踪MSCI新兴市场的资产大约为2.3万亿美元，以14%的比例推算，投资A股的资产将超过3000亿美元。

　　但在当前我国相关制度框架下，将A股纳入此类指数还存在一些障碍：

　　第一，QFII额度障碍。目前我国QFII总额度为800亿美元，单一QFII的额度为10亿美元，如不能大幅提高，投资者将无法根据成份股占比实现对指数的有效跟踪从而满足资产配置需求。

　　第二，资金流动障碍。投资者进行资产配置时需根据自身意愿随时调动资金，公募资金要满足投资者的每日申购赎回，交易所交易基金更是有实时需求。但我国对QFII资金汇划限制较严格，投资本金锁定期最短为3个月，最长为一年。锁定期结束后，每周可汇划资金，每月累计净汇出资金不得超过上年底基金境内资产的20%。由于受到上述限制，投资者在市场时机转变时无法根据需要及时调动资金进出，降低了机构投资者成为QFII的意愿。

　　第三，资本税方面的障碍。对于QFII机构买卖证券资本利得是否需要计提所得税、是否适用10%税率、今后是否会对既往资本利得进行追溯，在QFII并非收入最终受益人的情况下，是否适用最终受益人所在国与我国的税收协定(安排)等等，这些问题均尚未定论。资本税政策的不明朗，被境外投资者视为政策风险之一。

　　鉴于以上原因，根据MSCI对全球客户的咨询，客户均对把A股纳入新兴市场指数持谨慎态度。

　　为此，建议人民银行、财政部、外管局、国家税务总局进一步研究中国资本项下的对外开放相关政策，推动QFII制度改革：

　　第一、放宽QFII额度总规模上限，允许单个合格投资者投资额度上限可以突破10亿美元；

　　第二、参照RQFII的制度安排，允许QFII每日办理汇入汇出本金和收益；缩短QFII资金锁定期，提高QFII资金使用的灵活性；

　　第三、尽快明确QFII境内投资收益的税收政策，稳定QFII预期，避免税收不确定性的风险。

　　(本文系全国政协委员、广东证监局局长侯外林的两会提案)

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