作者：孙勇

　　茅台，中国知名高端白酒品牌；但斌[微博]，中国知名私募人士。因为投资的缘故，两者发生了紧密的联系。现在，大家都知道代号为600519的贵州茅台是但斌的重仓股。而但斌一贯唱多茅台的言论，也让人印象深刻。

　　日前，茅台因遭遇国家发改委的反垄断调查而不得不叫停此前颁布的“限价令”，当众多市场人士对茅台未来业绩看淡时，但斌高调表示自己愿意和茅台共渡难关。他在微博上写道：“最近茅台一天一个利空，如果换一个公司，每天面对不同、有些甚至是致命利空信息的攻击，早就伤筋动骨了。梅花香自苦寒来，伟大成就于木秀于林的磨砺！”由此可见，但斌对于茅台这家“伟大公司的抗打击能力”颇为认同。公开资料显示，但斌最早买入贵州茅台股票的时间是2003年，当时的买入价格是每股23元，此后但斌持续买入该股。目前贵州茅台的股价在每股200元之上，即便不考虑复权的因素，但斌持有贵州茅台股票也获利甚丰。从投资的角度看，这不仅是但斌个人的幸事，也是中国股市的幸事，它表明在中国股市倡导价值投资并非完全就是痴人说梦，“时间的玫瑰”有可能在价值投资的土壤中绽放。

　　不过，从现货市场的角度看，茅台酒价格的连年暴涨，也引发了巨大争议。争议的焦点在于，茅台依仗“国酒”的名头，日益蜕变为腐败经济的主角，它是权贵们的杯中物，更是“三公消费”的宠儿，普罗大众很难消费得起。因此，茅台价格的飙升，与绝大多数老百姓的痛感成正比。对此，但斌并不认同，它在微博上图文并茂地讲故事，力求证明：老百姓也喝茅台，政府消费在茅台消费中占比并不高。十八大之后，严控“三公消费”的措施出台，军队和地方政府的“禁酒令”相继问世，以茅台为代表的高端酒市场面临重大利空。在现货市场销售不景气的同时，茅台的股价也表现不佳。在此背景下，但斌连续喊话力挺茅台，成为茅台一系列事件新闻中的热点人物，其风头甚至盖过了贵州茅台的董事长袁仁国。

　　在但斌的眼里，茅台是一家“伟大的公司”。对于一位知名的私募投资人而言，得出这样的判断并公之于众，确实需要勇气。如果这一判断最终经受住历史的考验，但斌的“茅台之恋”将成为中国股市中的一个传奇，他头上忽隐忽现的“中国巴菲特”光环也将变得轮廓清晰。对于这种意味着多赢的美好结果，笔者是乐见其成的。但是，正如一些评论人士所指出的那样，但斌力挺茅台的言论，可能参杂着过多的私利考量，毕竟，贵州茅台是他的重仓股。如果但斌是为了掩护自己出货而唱多茅台，那么中国股市又将增加一个赵笑云[微博]唱多青山纸业式的闹剧。

　　作为一家知名的公众公司，贵州茅台的经营颇多可圈可点之处。但是，其瑕疵也不少。比如，对于公众质疑的“特供酒”、政务消费比重等问题，贵州茅台始终没有向公众提供有说服力的答案，而在前不久的“塑化剂”风波中，贵州茅台管理层的应对方式也不够妥当。笔者建议，以但斌为代表的机构投资者，不妨在破解此类问题方面多下点功夫，比如，以翔实深入的调研报告来说事，而不是通过一张图片、一个段子或一句传言来为茅台辩护，这将比一味简单唱多贵州茅台更有益处。更何况，但斌的既往努力也体现了他从投资人到投资家转型的端倪，从成全自己的华丽转身计，但斌也不妨更多地站在公众的角度，以他力所能及的方式推进贵州茅台改善公司治理，在笔者看来，这或许是但斌与茅台之恋的最高境界。

　　但斌的茅台之恋能够持续多久？这个问题不仅仅和但斌有关。笔者由衷地希望，这个时间越长越好，而不是相反。

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